被国际高度认可的潍柴动力，有时H股价格比A股价格高的原因。

潍柴动力A股（000338.SZ）与港股（02338.HK）的价差关系，以及它为何显著区别于大多数A/H股（A股普遍存在较高溢价），可以从以下几个层面进行详细解读。

一、核心结论先行

潍柴动力A/H股溢价率长期处于极低水平（甚至偶尔出现港股价格高于A股的“折价”现象），而许多其他A/H股存在30%以上的溢价，其根本原因在于：潍柴动力是一家投资者结构高度国际化、业务基本面和流动性被全球资本充分认知和定价的公司。 它的价差规律更接近国际成熟市场的逻辑，而非受A股市场特有因素主导。

二、为什么大多数A/H股存在高溢价？（A股 > 港股）

要理解潍柴的“特殊性”，首先要明白A/H股溢价的“普遍性”。这主要由两地市场的 “投资者结构” 和 “制度环境” 差异造成。

1. 投资者结构与风险偏好不同

- A股市场：以个人投资者为主，交易更频繁，投机性较强，风险偏好高，更愿意为“故事”和“预期”支付溢价。

- 港股市场：以国际机构投资者为主，投资理念成熟，更注重基本面、现金流和股息率，估值相对谨慎和理性。

2. 流动性差异

- A股市场：资金池庞大，流动性非常充裕，更容易推高资产价格。

- 港股市场：作为离岸市场，受全球资金流动影响大，流动性相对较弱。较低的流动性通常会要求一定的“流动性折价”。

3. 红利税的影响

- 这是导致H股“天然”应该比A股便宜的一个重要制度因素。通过港股通渠道投资H股的内地投资者，在分红时需要缴纳20%的红利税。

- 而持有A股超过1年，股息红利免征个人所得税。

- 这意味着，对于同一家公司，投资H股实际到手的股息回报率更低。为了补偿这部分损失，投资者会要求H股有更低的价格（更高的股息率），从而形成了价差。

4. 做空机制的有无

- 港股允许做空，当市场情绪悲观或公司出现负面消息时，卖空力量会压制股价上涨。

- A股做空机制受限，缺乏有效的平抑泡沫的工具。

5. 投资标的的可替代性

- 对于许多公司（尤其是金融、地产、消费等），A股投资者可能没有完全对等的优质替代品可选，因此愿意给出更高估值。

- 而国际投资者在全球范围内配置资产，对标的是全球同类公司，估值会更国际化。

小结：以上因素共同作用，使得A股市场整体估值中枢高于港股，从而导致大多数A/H股存在显著的溢价。

三、为什么潍柴动力的A/H溢价极低？（A股 ≈ 港股）

潍柴动力能够“免疫”于上述普遍规律，是因为其自身特点极大地削弱了这些差异带来的影响。

1. 高度国际化与成熟的投资者结构

- 潍柴动力是港股市场上的蓝筹股，深受国际大型基金（如贝莱德、摩根大通等） 的青睐。这些机构投资者同时关注其A股和H股，并基于全球视野进行定价。

- 当一家公司的定价权掌握在秉持相同价值投资理念的国际机构手中时，A股和H股的估值逻辑会趋于一致。国际资本会进行 “套利” ，如果价差过大，他们会卖出高估的、买入低估的，从而将价差拉回合理区间。公开资料显示，潍柴动力的A/H溢价曾低至0.05%，甚至在2025年11月一度出现H股相对于A股的折价。