振华新材25Q4预计减亏14.92%-65.83%

$振华新材(SH688707)$预计2025年归母净亏损4亿元-5亿元，同比减亏5.25%-24.2%；扣非净亏损4.14亿元-5.14亿元，同比减亏3.83%-22.54%。

业绩预告显示，公司原有产品市场需求萎缩而新产品尚未形成批量订单，产能利用率偏低，导致单位产品分摊的折旧、人工等固定成本相对较高，闲置产能停工损失直接计入成本对整体利润形成较大压力。

振华所说的原有产品指的是中镍5系材料这些传统优势产品。

受乘用车市场内卷、下游追求极致低价等因素持续影响，磷酸铁锂在动力电池领域的市场份额进一步扩大。2025年1-6月，磷酸铁锂电池累计装车量占总装车量达81.4%，三元电池装机量市场占比被挤压至20%以下。

据鑫椤资讯统计，2025年上半年国内磷酸铁锂产量为163.2万吨，同比增长66.6%。相比之下，三元材料市场进入存量竞争与结构优化阶段。

2025年上半年，全球三元材料产量45.5万吨，同比下滑4.5%；中国三元材料产量为32.1万吨，同比增长7.3%，增速远低于磷酸铁锂产量的增速。

可以看到，磷酸铁锂电池在成本敏感的中低端车型市场占据主导地位，对三元材料需求形成结构性替代。

这导致振华新材传统优势产品（如中镍5系材料）市场需求显著收缩，而公司新一代6系高电压材料在客户端虽已完成认证，但尚未形成大批量订单，未能完全弥补传统产品需求下滑缺口。

同时，为保持技术领先优势并拓展新市场，公司持续加大研发投入，除投向传统锂离子电池正极材料外，还有钠离子电池正极材料、固态电池材料等前沿技术领域，研发费用同比上升。

这是造成振华新材亏损的主要原因。

如若单季度来看，25Q4，预计录得归母净亏损6713.2万元-1.67亿元，同比减亏14.92%-65.83%；扣非净亏损7399.66万元-1.74亿元，同比减亏12.11%-62.62%。

这是公司同比连续两个季度实现了减亏。

振华新材将亏损收窄归结为“成本控制措施的有效实施，以及原材料价格上涨带来的减值损失的减少”。

对于亏损，公司当前股价早已Price in。

振华最新收盘于14.77元/股，相较历史高点（2022.7.5,81.45）回撤了81.87%。

可以说是，还处于历史较低位置。

一个关键事实是，尽管三元材料在动力电池用正极材料总量中的份额受到挑战，但其在高能量密度、快充性能及优异低温性能等高端应用场景中仍保持重要地位，且内部技术迭代持续加速。

中镍高电压三元材料因性价比优势，市场需求旺盛，已成为支撑三元市场规模的关键产品，鑫椤资讯数据显示其在国内三元材料市场的渗透率已达35%。

高镍及超高镍材料主要面向高端应用，在长续航、高性能的高端电动车型中仍是主流技术路线。

2025年上半年，振华新材高镍及超高镍三元正极材料的销量占比已达到50%，是公司营业收入的主要来源。此外，公司开发了适配固态电池体系的高镍/超高镍材料，兼具更高能量密度、更优循环性能与安全性。

公司成功开发出粒径小（纳米级）、空气稳定性好、离子电导率高及分散性优等特性的复合固体电解质材料，现已实现吨级稳定制备，在现有三元材料改性升级及固态电池、半固态电池方面的应用有良好前景，并已与宁德时代、新能源科技（ATL）、中汽新能、上汽清陶、孚能科技、正力新能、赣锋锂电、微宏动力、丰田等企业建立合作关系，积极推进产品验证工作及年产百吨级中试线建设。

钠离子电池正极材料方面，公司已掌握层状氧化物与聚阴离子两大主流技术路线的核心制备工艺。其中，层状氧化物材料已有多代产品储备并实现出货及装车，公司建设的聚阴离子材料年产百吨级中试线已基本完成。

这些都是振华中长期的底层逻辑。

以下是振华新材2025年中期业绩说明会

Q1：公司今年上半年业绩整体下滑有哪些原因？

A1：公司今年上半年业绩下滑的原因主要受产品销售价格承压、原材料价格波动影响、下游需求结构性变化、产能利用率不足导致固定成本增加、期间费用刚性支出增加等因素综合影响。

Q2：下半年如何提高业绩，有哪些举措？

A2：面对当前行业格局与市场环境，公司下半年将坚持“稳固基本盘、开拓新增量、聚焦降本增效”的总体战略，重点从强化技术创新与产品迭代、优化市场与客户结构、深化降本增效与精益管理、审慎推进产能建设与海外布局等方面推进工作。

Q3：公司在固态电池相关业务方面有哪些最新进展？目前最新出货情况如何？目前固态电池材料方面的主要竞争点是什么？研发难点是什么？公司具体如何突破？ 围绕固态电池，公司后续有哪些业务规划？研发重点是什么？

A3：固态电解质材料方面：公司成功开发出粒径小（纳米级）、空气稳定性好、离子电导率高及分散性优等特性的复合固体电解质材料，现已实现吨级稳定制备，在现有三元材料改性升级及固态电池、半固态电池方面的应用有良好前景，并已与宁德时代、新能源科技（ATL）、中汽新能、上汽清陶、孚能科技、正力新能、赣锋锂电、微宏动力、丰田等企业建立合作关系，积极推进产品验证工作及年产百吨级中试线建设。

固态电池用正极材料：公司开发了适配固态电池体系的高镍/超高镍材料，兼具更高能量密度、更优循环性能与安全性，其中适用该体系的超高镍9系已实现百吨级出货；此外适配固态电池的高容量富锂锰基材料已给多家客户送样。

Q4：公司产品百吨级出货是什么概念？吨价多少？

A4：公司产品百吨级出货意味着在客户端产品已经定型且开始批量量产，为规模化应用做准备。例如，公司层状氧化物钠离子电池正极材料率先实现百吨级出货及装车，待终端上量后公司钠电正极销量可实现大幅增长。另外，产品不同对应的每吨单价会有差异。