$科马材料(SZ920086)$ $爱舍伦(SZ920050)$ $国亮新材(SZ874134)$
北交所新股国亮新材新代码已出，920076，预示着1月14日发行申购是极其大概率的事了。但从其招股说明书中的拟发行方案看，大概率是要调整的。考虑到它要和爱舍伦无缝衔接，所以先预分析一下它可能的发行方案，以便先有个大致的概念。
先看一下国亮新材的基本情况。国亮新材位于河北唐山，主营高温工业用耐火材料，与同为北交所上市的科创新材（920050）可比性较高。国亮新材本次发行前总股本6558.96万股，其中非限售流通股352.1万股，实际控制人董国亮、赵素兰夫妇及其子董金锋以及他们控制的唐山市开平区国亮企业管理中心(有限合伙)共持有5261.46万股，其他股东27户，持股1297.5万股基本上都可以归入公众股之列。该公司2024年度扣非净利润6010.81万元，经审计的最近一期（2025年半年度）每股净资产为11.64元，预测2025年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为7218.68万元，较上年增长20.09%。
再看公司招股说明书（注册稿），发行计划是拟发行2186.3212万股，拟募集资金17502.2万元（原拟募集30068.16万元，后公告进行了调减）。据此计算的话，发行价为8元，对应的发行市盈率为11.64倍。这个发行价，一是发行市盈率比较低，公司不一定乐意；二是，也是最主要的，发行价远低于最近一期经审计的每股净资产。所以，目前看到的发行方案肯定是要被调整的。
发行方案的调整：
1、发行价会被提高到不低于最近一期经审计的每股净资产，但也不会提高太多，在募集资金总额不变情况下，发行价越高，发行的股数会越少。从以往类似案例看，发行价最终定在11.64元或11.65元的可能性较大。
2、发行方案的调整还要满足发行市盈率要求。由于公司马上就要发行了，所以，计算发行市盈率时还是用2024年财报数据，按照近期北交所新股发行对市盈率的控制要求，发行市盈率应不超过14.99倍，考虑到公司的主业情况，不一定会顶着14.99倍确定。现在暂按14.99倍测算，则发行总市值不超过6010.81*14.99=90102.0419万元。按照11.65元的发行价测算，则发行后总股本为7734.081万股，即可以发行1175.12万股。
3、由于发行发行后实际控制人及其一致行动人持股5261.46，发行后其占股份比例应不超过75%，据此计算，发行后总股本应不低于7015.28万股。上述第2点的计算结果，已满足此条件。
4、根据拟募集资金数额和11.65元的发行价计算，可以发行1502.3347万股。在此情况下，发行后总股本为8061.2947万股，发行总市值93914.1万元，发行市盈率超过15.62倍，就突破了当前北交所的发行市盈率上限了。连蘅东光那样的都没有给突破，国亮新材拿什么去说服管理层给予豁免呢？在不突破发行市盈率上限情况下，要多发行一些股份，只有降低发行价，但再降，最多也就降到2024年度的净资产值11.01元之上的11.02元，发行后总股本可以提高到8176.2288万股，即发行1617.27万股，但此时超募了，应不超1588.22万股。
根据以上分析，国亮新材的发行方案，发行价介于11.02元至11.65元间，发行股份数量介于1175.12万股至1588.22万股间，对应的网上发行数量介于1057.608万股至1429.398万股之间，对应的单账户申购上限介于616.057万元至787.489万元间。个人感觉，按照11.65元/股发行1175.12万股募集资金少，另一方案可多募集资金，二者可能性各一半。
两种情况下申购资金及获配门槛初步测算如下：
从上面表格看，按11.65元/股发行1175.12万股的情况下，顶格资金刚好位于能否获配正股的门槛处，既有可能顶格又要抢时间分碎股，更大可能是全员分碎股，又会很热闹。
最终会是什么方案？周一晚上应该会有答案。大家期待哪一种方案呢？
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