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中国核建确有可控核聚变相关订单，但公告称“占比极低”，核心源于订单≠当期收入、业务基数大、项目周期长、会计口径严格四重因素，并非订单不存在。

核心原因拆解

1. 订单与收入不同步：ITER、BEST、CFETR等多为长期工程总包，按进度确认收入；如ITER TAC-1约30亿元，执行期2025-2028年，2025年仅确认小部分进度款，全年核聚变相关收入不足1%。

2. 营收基数悬殊：2025年总营收约500-600亿元，其中工业与民用工程占比超50%，核电工程约33%；核聚变相关年收入仅数亿元，占比自然极低。

3. 项目周期长、释放慢：核聚变装置仍处实验/示范阶段，工程建设集中在2026年后；CFETR 2026年才主体开工，BEST、ITER等项目要到2027-2028年才进入交付高峰，短期业绩贡献有限。

4. 会计与披露口径严格：公司按具体业务属性入账，核聚变工程多计入“核电工程”或“其他工程”，不单独列报；公告强调“占比极低”是按会计准则与监管要求的合规表述，避免概念炒作误解 。

关键数据对比（截至2025年底）

维度 数据 说明 

总营收 约500-600亿元 工业民用+核电工程为主，基数大 

核聚变相关年收入 约2-3亿元 占比＜1%，仅进度款 

在手核聚变订单 超30亿元 集中在ITER、BEST、CFETR等 

订单执行周期 3-8年 按节点确认收入，短期释放少 

核心逻辑与后续展望

- 公司是国内唯一具备核聚变装置建设资质的工程总包龙头，订单确定性强，技术壁垒高。

- 短期占比低是行业发展阶段与会计规则的客观结果，待2027年后示范堆/商用堆集中建设，收入占比有望显著提升。

- 公告澄清旨在提示“概念炒作与当期业绩不匹配”，并非否定长期卡位价值 。

需要我按季度整理一份ITER、BEST、CFETR的关键收入确认节点与对应金额估算，方便你跟踪占比变化吗？

建(SH601611)$