$博威合金(SH601137)$  

博威合金（601137）：AI液冷材料放量、铜铝复合材料替代加速、高端连接器需求爆发。

英伟达GB200液冷模块材料量产交付

1. 关键事件：公司铜金刚石复合材料（高导热、低膨胀）通过英伟达认证，2025Q3开始向Cooler Master批量供货，用于GB200服务器的液冷散热模组。

2. 量价提升：

1. 液冷材料单月出货量从Q2的150吨增至Q3的300吨（环比翻倍），单吨净利约1.5万元（显著高于传统产品）。

2. 2026年GB200全球出货量预期上调至50万台，单台用量20kg，对应年需求1万吨（当前产能5000吨，公司计划扩产）。

3. 技术壁垒：公司采用“粉末冶金+表面刻蚀”工艺解决铜-金刚石界面结合难题，导热率＞600W/(m·K)，为传统铜材3倍以上。

华为昇腾服务器国产替代机会：公司液冷板材（VC均温板）通过华为测试，2025年9月起用于昇腾910B服务器，单机价值量2000元，预计2026年贡献营收超5亿元。

铜价暴涨催生替代需求

1. 2025年LME铜价突破1.2万美元/吨（同比+40%），下游车企成本压力激增。

2. 技术突破：公司开发铜铝复合电极材料（铜外层+铝芯），解决电位差腐蚀问题，导电率达纯铜85%，成本降低30%。

汽车领域快速渗透

1. 比亚迪验证通过：用于电机转轴，降低单车成本10%+，2025Q4起月供货量从500吨增至1500吨。

2. 远期空间：国内新能源汽车线束年需铜60万吨，30%可被替代（18万吨市场），公司当前产能3万吨，规划扩至10万吨。

AI手机散热材料放量

1. 苹果iPhone 17全系采用公司VC均温板（单机用量30g），2026年出货2.5亿台对应750吨需求，单吨净利2.5万元。

2. 安卓阵营跟进：小米、荣耀等2026年新机导入计划落地。

高速连接器材料需求激增

1. 英伟达GB200服务器用量：单机高速连接器铜合金材料8kg，50万台对应4000吨/年需求（同比+300%）。

2. 国产算力链溢价：华为昇腾服务器采购公司材料溢价20%（国产替代安全要求）。

德国BK业务扭亏：欧洲工业复苏叠加机器人线束订单增长，2025Q3实现盈利（此前拖累精密细丝业务）。

美国光伏项目交割完成：5.4万套组件项目2025Q3完成交付，获美国政府补贴1.2亿美元，增厚归母净利3.6亿元（一次性收益）。

产能扩张加速：越南棒线材项目2026年投产，聚焦新能源汽车异型材；宁波基地新增液冷材料产能5000吨（2025Q4投产）。

1. AI液冷材料：从“概念”到“量产”，绑定英伟达+华为双巨头。

2. 铜铝复合材料：铜价暴涨+车企降本迫切性推动替代加速。

3. 高端连接器：AI终端爆发叠加国产算力链渗透率提升。当前被低估的痛点：市场仍将公司视为“传统铜加工企业”，未充分认知其在AI与新能源材料领域的稀缺性，建议重点关注2025Q4液冷材料出货量及铜铝复合订单落地情况。