$通合科技(SZ300491)$ 

利好方面关键点解读！！！！

新增长曲线：数据中心HVDC电源    全球AI算力需求爆发，数据中心倾向于采用更高效的800V高压直流（HVDC）供电系统。通合科技凭借其在电力电子领域的技术积累，正积极布局该领域247。    从0到1的潜力：公司已为台达（Delta）等系统集成商在国内市场配套，未来有望借助其渠道进入海外巨头（如Meta、谷歌）的供应链34。这是市场给予高预期的核心看点。    

高毛利业务：特种电源放量    公司的特种电源主要用于航空航天等军工领域，毛利率超过50%378。    盈利稳定器：随着“十五五”初期军工需求的释放，这项业务有望贡献显著的收入增量，改善公司整体盈利结构3。    

传统主业：充电桩盈利修复    作为国内充电模块市场第一梯队的企业，公司2024年市占率前四。尽管此前行业价格战激烈，但市场预计2026年竞争格局将趋于缓和，盈利状况有望见底回升237。    基本面支撑：主业回暖能为公司提供稳定的现金流，支撑新业务的研发和市场开拓。    

资本开支与产能布局    公司2025年发行可转债募资不超过5.2亿元，专门用于数据中心供配电系统的研发生产，且在建工程金额明显增加24。    为增长做准备：积极的资本开支表明公司正在为预期的订单落地做准备，扩产节奏明确。