2026年，A股市场延续了2025年末的强势，春季躁动行情序幕强势拉开。市场围绕天空的无尽想象力和人工智能应用的星辰大海布局，对科技的爱依旧深沉。相比之下，消费板块相对落寞，似乎又要缺席2026年的行情。消费板块从2021年喧嚣落幕，至今已经5年，当前如何客观看待消费的机会，本文将从长中短三个维度进行讨论。
从长期来看，扩大内需是长期战略，是我国经济发展到当前阶段必须要进行的转型之举。过去中国经济重心在扩大投资，提升生产能力上，是基于当时生产能力滞后，产业不完善，地方政府GDP总量考核重等多重因素上。但当前国内投资边际效用已经递减，产业链布局完全，全球化遇到逆风环境。因此在扩大有效投资、发挥投资关键作用的同时，必须更加有效地发挥消费对增长的基础作用。最近，求是网公众号上连续刊登扩大内需相关的文章，其中《扩大内需是战略之举》一文，意义非凡。文章收录了习近平总书记2015年10月至2025年10月期间的有关重要论述，深刻回答了为什么要扩大内需、怎样扩大内需等重大问题。官媒的频繁表态，传递出扩内需深层次改革的举措呼之欲出。
从中期来看，消费行业连续5年落寞的背后，是基本面和筹码双重压力。从基本面上看，由于国内房地产供求关系等发生重大变化，居民居住类支出增速和消费倾向明显回落，拖累了最终消费支出增速。但从多个数据来看，当前地产行业的调整已经接近尾声，而资本市场的赚钱效应逐步扩散，居民资产负债表有望得到稳步修复。事实上，食品烟酒支出、教育文化娱乐支出和其他用品及服务支出占可支配收入的比重已超过2019年同期，反映居民“吃喝玩乐”消费的实际增长并不弱。从筹码压力来看，大消费板块是上一轮牛市的领涨品种，2021年初无论是基金持仓占比还是市场交易占比，都达到了历史极值。但经过5年的消化，公募基金对消费板块的持仓已经回落到2016年附近水平，筹码压力得到根本性出清。
从短期来看，消费板块的估值修复似乎在科技的躁动行情中缺乏理由。但当前主流消费细分板块估值已经回到近十年以来10%左右的分位数，筹码层面也已经轻装上阵，板块具有较大的左侧布局机会。从催化角度看，最新一期的CPI和PPI数据已经小幅超预期。考虑到当前市场对消费板块和通胀整体预期很低，预期差层面存在较大的空间。未来如果通胀表现好于预期，那么属于消费的“躁动”虽迟但到。当前如果错失科技行情，那么在追涨性价比不高的情况下，建议投资者积极关注消费，左侧埋伏“消费50”指数。
$东兴中证消费50A(OTCFUND|009116)$$东兴中证消费50C(OTCFUND|009117)$
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