中节能太阳能股份有限公司在2026年1月13日披露，其下属光伏发电项目公司于2025年度累计收到可再生能源补贴资金33.18亿元，较去年同期增长142.90%。其中，来自国家层面的可再生能源补贴部分为31.52亿元，同比增幅达155.64%。这一回款规模显著高于往年，反映出国家对可再生能源历史欠补问题的清偿力度正在加大。
这笔资金的到账将直接改善公司光伏电站的现金流状况。作为国内以太阳能发电为主业的中央企业控股上市公司，太阳能公司的运营高度依赖政策性补贴的兑现节奏。过去多年，行业普遍面临电价附加资金拨付滞后的问题，导致大量应收款项积压，影响企业再投资能力。此次大额回款意味着公司在电费收入早已确认的情况下，终于实现了现金回笼，有助于增强其在电站运维、技术升级和潜在项目收购中的财务灵活性。
值得注意的是，尽管回款金额巨大，但公告明确指出，由于相关补贴收入已在电力销售发生时计入当期营收，因此本次资金回收不会对公司2025年度的损益产生重大影响，最终财务确认仍需以年度审计结果为准。这表明该笔款项更多体现为资产负债表的优化，而非利润表的增厚。
从行业背景看，2025年是新能源上网电价市场化改革深化的一年。随着《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》发布，新增项目逐步转向市场竞价机制，存量项目的补贴清算则成为政策过渡期的重要任务。在此背景下，太阳能公司能实现如此高比例的补贴回收，可能与其央企背景及项目合规性优势有关。其控股股东中国节能环保集团作为国务院国资委直属企业，在资源协调和政策对接方面具备天然通道。
此外，公司在科技端的布局也值得关注。根据公开信息，其小面积钙钛矿晶硅叠层电池效率已突破30%，并通过第三方认证。同时，公司2025年持续推进包括光伏数字一体化、电站效能提升在内的70余项科技创新项目。这些投入若能在未来转化为量产能力或运营效率提升，将强化其在平价上网时代的竞争力。
当前公司市值约180.5亿元，市净率仅为0.75倍，处于破净状态。融资余额维持在7.6亿元水平，近期呈现净买入态势。结合补贴回流与技术进展来看，企业的基本面正在经历结构性改善。不过，未来盈利可持续性仍将取决于市场化交易电量的比例提升以及新技术落地的节奏。内情不得而知的是，后续批次的补贴发放是否能保持同等强度，这仍是影响整个可再生能源运营商现金流预期的关键变量。
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