$易点天下(SZ301171)$ $天龙集团(SZ300063)$
业绩为王还是概念狂欢？易点天下、天龙集团估值修复正当其时
有业绩的股票被风险警示，没业绩的股票却遭爆炒，当前资本市场对“新易中天”组合的定价机制出现了显著扭曲。
在2026年初的A股市场，一场关于价值投资的讨论正在掀起波澜。一边是易点天下、天龙集团等有实实在在业绩支撑的公司因股价上涨被提示风险；另一边则是众多业绩平平甚至持续亏损的商业航天概念股被资本狂热追捧，短期涨幅高达3-4倍。
这种业绩与股价的鲜明反差，不仅凸显了当前资本市场的定价机制失灵，更折A股长期存在的概念炒作弊病。
01 坚实业绩支撑 vs 概念炒作泡沫
从基本面看，易点天下和天龙集团的业绩表现可圈可点。易点天下2025年前三季度实现营业收入27.17亿元，同比增长54.94%；归母净利润2.04亿元，同比增长4.41%，整体呈现营收高增、利润稳步增长的态势。
天龙集团同样表现不俗，前三季度归母净利润达1.11亿元，同比大幅增长129.06%。公司在互联网营销板块拥有覆盖主流信息流媒体、搜索引擎媒体和智能终端厂商媒体的全域媒体资源矩阵，与巨量引擎、腾讯、百度、华为、小米等媒体平台保持战略合作关系。
与此形成鲜明对比的是，商业航天板块的多数公司基本面堪忧。例如，航天发展2025年三季报显示，公司前三季度亏损4.89亿元，2023年以来连续亏损。中国卫星2025年前三季度归母净利润仅有0.15亿元，市盈率高达2400倍。
更令人担忧的是，多家“航天”字样的上市公司紧急澄清，表示“主营业务不涉及商业航天”或“公司产品未直接应用于商业航天”。
02 价值低估的优质资产
易点天下作为企业国际化智能营销服务商，已建立起成熟的盈利模式。公司2025年上半年实现营业收入17.37亿元，同比增长59.95%，其中境外收入占比达82.64%。其效果广告营销服务收入占营业收入的96.62%，服务阿里巴巴、SHEIN、Temu等头部电商企业。
天龙集团在AI营销领域同样取得实质性突破，AIGC工具使用率达到85%，素材生产效率显著提升。公司已实现从“规模导向”向“效率导向”转型，推动营销业务毛利率从6%提升至8%-10%。
在化工板块，天龙集团印尼基地已落地，2025年上半年出口收入同比增长115%，食品包装油墨获得BRCGS PM认证，切入麦当劳等高端客户，利润增长38%。
这些扎实的业绩增长和战略布局，本应获得资本市场的合理估值，却反而因股价上涨受到监管关注，这种反差无疑凸显了当前市场定价机制的扭曲。
03 概念炒作的资本狂欢
商业航天板块的炒作始于2025年11月，在28个交易日内实现指数翻倍。这场狂欢在2026年初进一步升级，航天装备Ⅱ板块年内涨幅高达37.01%，位居所有申万二级行业首位。
资本市场的疯狂背后是游资与量化资金主导的短期炒作。金风科技因持有蓝箭航天4.14%股权，在5个交易日内实现4个涨停，累计涨幅达56.57%。而龙虎榜数据显示，推动这些涨停的主要是游资席位。
有券商投资顾问坦言：“目前板块内相关公司股价大涨主要是游资和量化打上去的。长线的主力资金参与度低的原因有两个，一个是短期不可能有业绩，一个是市场潜在空间不大。”
这种扭曲的资本配置机制，可能导致资源从真正具有创新能力的企业流出，转而投向那些擅长讲概念、编故事的公司。
04 GEO技术的真实价值
与商业航天概念不同，GEO（生成式引擎优化）作为新兴赛道，已展现出明确的增长潜力。据Gartner报告，全球GEO服务市场规模已突破12亿美元，预计2026年将达到35亿美元，年复合增长率超140%。
中国信通院《2025生成式引擎优化产业白皮书》显示，国内GEO市场规模已达42亿元，年复合增长率38%，超过68%的中大型企业将GEO纳入年度营销预算。
易点天下和天龙集团在GEO领域的布局具有坚实业务基础。易点天下作为谷歌一级代理，聚焦出海营销领域，拥有程序化广告平台等技术支撑，被市场视为跨境GEO领域的潜在标的。
天龙集团则凭借长期积累的互联网营销经验，布局AIGC引擎相关业务，可批量生成符合营销需求的内容，被市场解读为具备GEO场景落地的基础能力。
05 监管提示的平衡之道
确实，监管层有责任提示市场风险，维护市场稳定。然而，当前的风险提示机制似乎存在选择性关注的问题。
天龙集团在公告中坦言：“公司相关AI工具主要应用于公司内部使用的广告创意素材和传播内容的创作，当前未因AI工具产生额外的收入，对公司整体经营情况没有重大影响。” 这种坦诚相告的态度，本应获得市场认可，而非简单被视为风险。
相比之下，一些商业航天概念股在股价暴涨后，才被迫发布风险提示公告。例如，邵阳液压公告称：“公司曾为某地面发射设备公司提供过液压缸和液压系统，但该类订单为偶发性业务，金额小于50万元，占公司当年营收比例不足0.2%。”
这种事后风险提示，无疑凸显了当前监管标准的一致性问题。
资本市场的基本功能是资源优化配置，当这一功能被扭曲，真正需要资本支持的创新型企业可能反而面临资金流出的窘境。从易点天下和天龙集团的实例可以看出，这些已在AI营销、化工出海等领域实现业绩突破的企业，其市场估值并未充分反映其实际创造的价值。
“业绩的锁链一直都拴着股价”。偏离基本面过远的炒作，终将回归价值本源。对于易点天下和天龙集团而言，近期的股价上涨更像是价值的理性回归，而非概念炒作。
只有当资本市场的定价机制真正基于企业的持续盈利能力和创新实力，而不是虚幻的概念炒作时，中国经济的高质量发展才能获得坚实的金融支持。
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