周末，地缘紧张局势持续发酵，1月12日早盘，COMEX黄金期货价格持续冲高，盘中突破4600美元关口，日内涨幅突破2%，黄金ETF华夏（516650）大幅走强。
消息面上，近日，伊朗因物价上涨和货币贬值爆发示威活动，多地发生骚乱，造成人员伤亡。当地时间11日，伊朗官方信息称，伊朗全国范围已有111名安全部门人员在近期骚乱期间维持秩序过程中丧生。据新华网报道，美国《纽约时报》10日援引匿名美国官员的话报道称，美国总统特朗普近日已听取关于军事打击伊朗方案的汇报。
伊朗国内爆发的致命抗议活动，进一步提升了贵金属的避险吸引力。伊朗政权可能更迭的潜在风险，为地缘政治格局和国际原油市场增添了更多不确定性。
一、黑天鹅事件频发，金价避险功能突显
近年来，地缘政治、大国关系等黑天鹅事件频发，而黄金的避险属性决定金价将随避险情绪提升而走强。以标普500波动率指数（VIX）即恐慌指数来衡量市场避险情绪，VIX指数短期飙升时，黄金价格往往出现短期脉冲式上涨，比如1998年金融危机、2001年互联网泡沫和911事件、2008年次贷危机、2011年欧债危机、2016年英国脱欧、2020年新冠疫情爆发、 2022年俄乌冲突、2025年对等关税等。
黑天鹅事件不改变经济基本面的战争，不改变金价中枢，避险情绪来的快去的也快；对经济造成实质影响的事件，就不能仅仅交易避险情绪，涉及到是否调整对经济前景的判断，例如俄乌冲突对大宗商品和国际地缘政治格局的改变便是长期的。
风险事件给经济金融体系带来的伤害是需要长时间去消化的，比如需要货币宽松解决衰退问题，往往带来通胀上行，黄金反而迎来中长期投资机会。
二、后市如何？
刚刚过去的2025年，金价创1970s以来表现第4强劲的年份。
黄金大涨行情呈现横跨十年左右、脉冲式上涨的特点，1971-1980年、1999-2011年这两轮行情的最大涨幅分别为23.3、6.6倍。截止2025/12/31，2015年至今的最大上涨幅度为3.3倍，相较前两次大涨行情，目前仍有较大上涨空间。
黄金正式超越美国国债，三十年来首次成为全球规模最大的储备资产。据世界黄金协会最新数据，若假设2025年底央行持有的黄金储备规模不变，以年底价格计算，美国海外全球官方黄金储备价值已达3.93万亿美元，正式超越海外官方持有的美债规模，后者截至去年10月份的价值接近3.88万亿美元。
南证期货分析认为，全球央行对黄金的持有已经超过美国国债，这是美元信用减弱的最直接证明。后续该信用或持续演化，长周期支撑黄金的多头。
除了黄金，有色金属业绩普遍向好。在贵金属价格持续攀升的背景下，2025年有色金属行业公司业绩普遍向好。从细分子板块来看，由于黄金价格攀升，贵金属板块业绩全线上涨；汇聚了有色行业市值龙头的工业金属板块主营产品量价齐升，头部企业盈利能力稳中有升。2025年三季报数据显示，有色金属行业表现亮眼，其141家上市企业中有近九成公司实现盈利，23家公司归母净利润增幅超过100%。
截止2026年1月7日，细分有色指数成分股有3只有色金属板块个股公布了2025年业绩预告，业绩均为预增，包括赤峰黄金、紫金矿业、华友钴业。目前，细分有色指数成分股有3只有色金属板块个股公布了2025年业绩预告，业绩均为预增，包括赤峰黄金、紫金矿业、华友钴业。
赤峰黄金：预计增幅下限最高，预计实现归母净利润30亿元—32亿元，同比增长70%—81%；公司2025年度主营黄金产量约为14.4吨，主营黄金产品销售价格同比上升约49%，境内外矿山企业盈利能力增强。
紫金矿业：公告显示，预计实现归母净利润510亿元—520亿元，同比增长59%—62%。公司业绩预增主要有两个原因，一是主要矿产品产量同比增加，其中矿产金由73吨增至90吨；二是矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升。公司提出2026年度主要矿产品产量计划如下：矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨。
安粮期货表示，尽管短期内可能因技术性超买和流动性波动面临回调压力，但在全球主要经济体财政扩张难以逆转、美元信用体系持续承压，以及全球央行战略性增持黄金的趋势下，黄金的长期配置价值凸显。
华源证券认为，高铜价短期对需求有所抑制，电解铜杆周度开工率48.83%，环比减少11.90%。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼在反内卷背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行。
三、普通人应该如何应对？
首先，短期避免大额追高，保持理性配置至关重要。
黄金的无息属性决定了它无法通过利息或股息创造持续收益，只能依赖价差获利，而它的周期往往以十年为单位。重仓追高一旦回调，承受的不仅是资产缩水，更是漫长等待解套的心理煎熬。若当前配置不足，不妨等适当回调后分批介入，或用定投的方式摊薄成本。
其次，中期来看，将家庭资产的5%-10%配置于黄金是较为合理的区间。这一比例既能有效提升投资组合的“反脆弱性”，又不会因黄金价格波动对整体资产造成过大冲击，实现风险与收益的平衡。
最后，也是最关键的一点，不预测具体价格，只应对趋势。没人能够精准预判金价的拐点，但只要中美竞争的格局没改变、美国赤字没刹车、去美元化和地缘分裂的趋势没逆转，黄金主权信用对冲的核心逻辑就还在，就具备长期持有的合理性。
四、相关产品
1、有色金属ETF基金（516650）跟踪中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金及铜铝等工业金属、稀土与钨钼等小金属，其金铜铝含量合计61.29%全市场最高的ETF！（数据来源:iFinD，截至2025.12.31，行业占比按申万三级行业划分，含量对比指数分别为有色金属(000819)、工业有色(H11059)、国证有色(399395)、有色矿业(931892)、中证有色(930708)）
2、黄金ETF华夏（518850）直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，由于能避免投资实物黄金和复杂黄金期货带来的麻烦，且支持T+0交易（买入当天就能卖出），因此受到不少投资者的喜爱。
3、黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，因金矿开采成本刚性，金价上涨带动利润增长，叠加金矿公司产量扩张，业绩增速远超金价涨幅，因此黄金股弹性显著高于金价。当前金矿公司2026年动态PE仅11-15倍，远低于历史中枢20倍，估值修复空间显著，黄金股有望迎配置窗口期。
值得注意的是，黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF（159562）管理费加托管费合计0.2%的费率在同类产品中处于最低水平，助力投资人以更低成本参与黄金行情。
$黄金股ETF(SZ159562)$$湖南白银(SZ002716)$$白银有色(SH601212)$
#黄金白银双双狂飙刷新高！贵金属还能上车吗？##贵金属涨势暂歇 钯期货首次跌停##黄金价格“高台跳水”：深蹲还是转向？#
数据来源:iFinD，券商研报、华夏基金等，投资者在证券交易所像买卖股票一样交易该ETF，主要成本是券商交易佣金和基金运作费用（包括有色金属ETF管理费0.5%/年、托管费0.1%/年；黄金ETF及黄金股ETF管理费0.15%/年，托管费0.05%/年，均从基金资产中扣除），本产品一级市场申购/赎回费率<0.50%。黄金ETF华夏风险等级R3，其他产品风险等级R4，风险收益特征：黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金，债券基金和货币市场基金。黄金ETF华夏实行T+0回转交易机制，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险;特有风险提示:上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。黄金股ETF的特有风险包括;本基金通过港股通投资于港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等，具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律，会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。
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