不知不觉，我们已站在2026年的投资画卷上。过去的2025年，以AI为代表的科技浪潮进一步席卷全球，周期品也风起云涌，上演了波澜壮阔的行情。那么2026年，市场的剧本将如何书写？科技和周期，谁将更领风骚，又或者会有新的板块异军突起吗？
今天，我们给大家带来 $太平行业优选股票A(OTCFUND|009537)$$太平行业优选股票C(OTCFUND|009538)$ 的基金经理林开盛对于2026年的投资展望，他的投资特点是“热点行业轮动”与“高低切换”，林总拥有16年的投研经验，深耕上游周期品和中游制造业，擅长捕捉产业升级与周期反转带来的投资机会。他管理的产品在过去几年中，较为精准地布局了AI算力和新能源。
问： 林总有一个非常鲜明的投资标签，就是“热点行业轮动”和“高低切换”。能不能先请您总结一下2026年的核心投资策略？
林开盛： 好的，如果简单用一句话来概括，我2026年的投资策略就是“逐步止盈AI，梯队化布局，加大配置化工”。这可能会引起一点争议，尤其是“逐步止盈AI”。大家会问，AI不是还在快速发展吗？高端GPU芯片不是还供不应求吗？这正是我想和大家深入探讨的：投资，不仅要看长期趋势，更要看产业的具体阶段、市场预期的演绎程度和具体标的的风险收益比。
问：林总，您说要“逐步止盈AI”，能否详细阐述一下您做出这个判断的核心逻辑？
林开盛：我做出这个判断，并非不看好AI的长期未来，而是基于对市场状态、基本面和估值空间的综合评估。从市场状态来看：交易偏于过热，筹码高度集中，潜在的风险在累积。
首先来看持仓集中度：全市场权益基金对AI相关板块的配置比例持续攀升，处于近年来的峰值。
再来看获利盘规模：从2023年初启动算起，AI核心产业链（如光模块、国产GPU）的不少公司，股价涨幅在3-5倍，甚至个别公司已经达到10倍以上，这意味着已经积累了巨大的浮盈，一旦产业逻辑出现阶段性瑕疵或市场风险偏好下降，这部分资金可能会选择落袋为安。
最后是“跷跷板效应”：过去三年，AI相关的产业链股价涨幅惊人，这导致AI板块与其他板块（如大消费和传统制造业等）就像是坐在了跷跷板的两端，AI高高在上，而其他板块则被压制在了相对低位。历史反复证明，这种极端分化本身就是一种潜在风险，因为它意味着市场结构非常脆弱，一旦发生变化，无论是AI板块的利空，还是其他板块的利多，都容易造成较大的波动。
对于我前面说的这三点，我再补充一些数据，根据wind资讯，23-25年，申万电子行业指数累计上涨88%，对应动态PE和PB在过去十年的分位数分别为92%和99%，申万通信行业指数累计上涨199%，对应动态PE和PB的分位数分别为84%和100%。
问： 也就是说，您认为AI板块自身已经积累了需要消化的风险。那么除了交易层面，基本面是否也支持您的判断呢？
林开盛： 这正是我要说的第二点，也是更关键的一点。
从基本面来看，产业增速可能“换挡”，从“预期先行”进入“业绩验证”。
首先，25年的业绩基数已高：以A股AI算力板块为例，2025年是业绩爆发式增长的一年，很多公司的净利润将实现翻倍甚至数倍的增长。这么高的基数，必然会给2026年的同比增速带来压力。
其次，预期已相当超前：当前市场的定价，不仅包含了2026年的业绩预期，甚至已经部分透支了2027年技术升级和格局优化的可能。
最后，财报风险需要提防：回顾2025年三季报，一个值得警惕的信号是，部分前期被寄予厚望的AI产业链公司，已经出现了业绩增速不及预期的情况。
问： 所以，您认为AI产业正从一个“梦想照进现实”的爆发期，进入一个“现实检验梦想”的平台期？
林开盛： 可以这么理解。这就引出了我们的第三点担忧。
从估值空间来看，下游“杀手级应用”缺位，想象空间面临“青黄不接”。
AI的终极价值在于落地应用，过去三年，推动行情的主要是“基建逻辑”（建机房、买芯片、搭网络），但基建逻辑演绎到当下，市场急需看到能真正创造巨大商业价值、改变普通人生活的“杀手级应用”出现，从而打开新的估值空间。
自动驾驶与人形机器人是AI的两个重要应用，但受制于数据积累、技术验证、法律法规、成本和安全等各方面问题，其大规模商业化落地的时间表实际上有所延后。2026年，这两者要贡献规模化的利润仍有不小的难度。AI手机、AI PC、AI眼镜、内容创作工具等，确实也是进步，但光靠它们带来的增量价值，可能无法支撑目前整个AI板块。
问： 林总，您对AI的担忧是基于三个方面：交易拥挤、增速放缓、应用滞后，这三者叠加，使得板块的整体风险收益比在下降。那么，这是否意味着我们要完全撤离AI甚至整个科技板块呢？
林开盛： 当然不是！这也正是我想强调的：科技永远都是我关注的重点方向，2026年我计划在科技板块内部进行“高低切换”和梯队化布局。
问： 请林总详细展开这幅“科技投资新地图”？
林开盛： 我们认为，科技投资永远要聚焦未来1-3年最具爆发潜力的方向。基于产业阶段、盈利可预见性、机构参与度和股价位置，我把2026年的科技方向划分为三个清晰的梯队，采取不同的策略。
第一梯队：进入产业爆发“前夜”，需要重点配置。
特征：产业从0到1的突破点临近，中短期盈利可见性开始增强，且弹性巨大。最关键的是，机构资金尚未大规模涌入，获利盘偏少，股价尚处于启动初期。
核心方向：
商业航天：未来火箭发射成本的大幅降低，将撬动卫星互联网、太空算力等千亿级市场，板块于2025年11月才启动，我认为2026年仍有演绎空间。
量子科技：关于量子通信和量子计算方面的进展，我在之前的直播中也做过多次介绍，这里不再赘述，继续看好。
脑机接口：技术里程碑持续出现，在医疗康复领域已看到商业化曙光。
消费级3D打印/AI眼镜：都属于AI的新应用，可能引领新的消费电子周期。
第二梯队：产业趋势明确，但需要时间沉淀。
特征：产业趋势已毋庸置疑，正在持续推进，但技术路径和盈利模式仍在探索，中短期盈利弹性有限，机构已有一定布局，存在部分获利盘。
核心方向：
人形机器人：关注核心部件（灵巧手、传感器）和整机集成龙头。
低空经济：聚焦飞行器制造、空中交通管理系统和运营服务商。
创新型电池技术：包括光伏、锂电和储能领域的下一代技术。
第三梯队：人声鼎沸，需保持客观和冷静。
特征：产业趋向成熟，市场开始担忧景气周期顶点。中短期盈利可预见性强，但预期也较满。机构持仓拥挤，获利盘巨大。
核心方向：AI算力（包括海外与国产）、半导体上游（设备和材料）。
问： 非常清晰的投资路线图！我来追问一下，商业航天最近市场讨论热度很高，能再深入谈谈您看好商业航天的核心逻辑吗？
林开盛： 当然。我们认为，商业航天，特别是火箭，堪比AI算力基建浪潮中的“GPU”。从重要性的角度来看，没有廉价可靠的火箭发射，太空经济的发展就是空谈。可回收火箭技术（例如SpaceX的猎鹰9号）已将单次发射成本降低了一个数量级，国内商业火箭公司也正在快速跟进。
未来的需求是巨大的：
短期（1-3年）：低轨通信卫星组网加速，轨道和频段资源争夺激烈；
中期（3-5年）：太空数据中心开始大规模放量；
长期（5年以后）：太空旅游、星际开发、甚至外星移民。
问： 我们谈谈另一个重磅方向——周期，特别是化工。在经历2025年有色的暴涨后，为什么您认为化工能成为接棒者？
林开盛： 我本人在研究员时代看过3年的基础化工和4年的石油化工，应该说化工是我的老本行，我从事投研工作16年，也见证了化工行业的多次周期轮回，我认为当前化工行业在经历了长达4年的景气低位后，大概率将在2026年迎来新一轮的上行大周期。
判断周期品的位置，关键是看盈利。我可以用一个合成指标来大致刻画化工行业的景气度，就是用“中国化工产品价格指数除以布伦特原油价格”。如果用前者表征化工行业的整体产品售价，后者表征化工行业的成本，那么两者相除得到的比值的走势我认为能够大致说明化工行业的盈利趋势。这个比值目前处于过去10年以来的底部，并且已经在低位徘徊了超过4年时间。很多细分行业如有机硅、PTA、氨纶、己内酰胺等都出现深度亏损。
问： 景气持续处于历史低位，这会对化工行业产生什么影响？
林开盛： 从上市公司的报表端可以看到，利润的收缩已经导致资本开支持续明显地放缓，新增产能的投放大幅减少，同时存量产能也在出清和优化。一方面海外比如欧洲和日韩就有多套化工装置停产甚至永久性退出，国内不符合环保标准、成本较高的一些产能也进行了关停，龙头企业响应国家“反内卷”政策，纷纷召开行业会议，避免无序竞争，所以总结来说，供给端是不断改善的。
问：供给端不断优化，那需求端如何呢？
林开盛：传统化工的终端需求可以归纳为衣食住行，衣是纺织服装，包含各种人造纤维和染料等，食是农业和食品，包括化肥农药、食品添加剂和包装材料等，住是房地产需求，包括建材和家电家具等，行是交通出行，包括车用化工材料和燃料等。传统需求除了房地产相对偏弱以外，其他领域的需求都保持了稳健增长，出口也带来了新的增量，另外锂电、光伏、半导体和AI服务器等新兴领域多点开花，相关化工品的价值量显著提升。
问： 所以，您认为化工行业正处在一个“行业低谷但未来景气向上”的“戴维斯双击”前夜？
林开盛：从A股主要周期行业的净利润同比增速来看，2025年出现显著改善的行业主要是基础化工、钢铁和有色，这三个行业也都在2025年录得了上涨，目前PB仍处于十年历史中位数以下的周期行业仅有基础化工和石油化工。大多数化工产品价格对应的十年分位数都在20%甚至10%以下，假设价格修复到50%，很多化工龙头公司对应的PE估值水平基本都处于3-7倍这个区间，我认为业绩和估值同步提升的可能性很高。
问： 化工行业子行业众多，您重点看好哪些细分领域？
林开盛：总体思路是看好低位的弹性品种，我按衣食住行的顺序来做介绍，先说“衣”，
PX-PTA-涤纶长丝
供给端情况：2025年PTA产能约10394万吨，2026年无新增产能；2025年涤纶长丝产能约5809万吨，2026年增速约为2.7%。
主要看点：2026年PTA无新增产能，涤纶长丝产能投放降速，PTA行业集中度高，有望逐步减缓和停止价格战，海外纺织服装进入补库存周期。
氨纶
供给端情况：2025年产能约148万吨，2026年增速约9.5%。
主要看点：我国氨纶产能占全球比重超过70%，2026年产能投放放缓，供给格局存在优化预期，部分厂商可能会退出市场，需求保持10%左右的增速。
己内酰胺
供给端情况：2025年产能约831万吨，2026年增速约2.4%。
主要看点：主要下游为锦纶纤维，其应用领域主要为运动服饰，需求较为旺盛，2026年产能投放降速且业内已经确立"减产20%”目标。
再来是“食”和“住”。
磷化工
供给端情况：2025年磷矿石产能约12434万吨，2026年增速约7.0%；2025年磷酸一铵产能约2243万吨，2026年增速约1.8%；2025年磷酸二铵产能约2419万吨，2026年无新增产能；2025年磷酸铁有效产能约482万吨，2026年增速约14%。
主要看点：磷矿石60%用于生产磷肥，农用需求平稳，工业方面下游锂电需求持续高增，磷酸铁和磷酸铁锂等相关环节的盈利存在较大修复空间
钾肥
供给端情况：2025年产能约860万吨，2026年无新增产能。
主要看点：2026年无新增产能，需求好转。
农药
供给端情况：2025年草甘膦产能约81万吨，2026年增速约6.2%；2025年草铵膦产能约15万吨，2026年增速约40%。
主要看点：国内草甘膦产能占全球比重接近70%，行业集中度高，下游转基因作物种植面积持续增加，百草枯因毒性大退出市场留出替代空间；草铵膦单位药效性价比提升，原药登记证数量持续增长，终端生物菜油需求明显提升。
MDI
供给端情况：2025年产能约555万吨，2026年增速约12.6%。
主要看点：生产壁垒高，全球仅有七家厂商，本土厂商只有一家。
钛白粉
供给端情况：2025年产能约694万吨，2026年增速约13.8%。
主要看点：硫酸成本持续上涨倒逼产品提价，40%钛白粉用于出口，受益于海外地产景气度好转。
氯碱
供给端情况：2025年PVC产能约3081万吨，2026年增速约1.0%，2025年烧碱产能约5131万吨，2026年增速约12.4%。
主要看点：PVC的下游主要是房地产和基建，需求偏弱，2026年产能投放显著降速；烧碱的下游主要是氧化铝、造纸和印染等，整体需求相对平淡，能耗双控、差别化电价和淘汰落后产能可能提振氯碱行业的景气度。
纯碱
供给端情况:2025年产能约4335万吨，2026年增速约6.5%。
主要看点：与房地产关联度较高，需求相对偏弱，20年以上老装置产能占比约31%，氨碱法的环保问题突出，不同技术的路线生产成本差异显著，低成本企业可获得长期竞争优势。
“行”的话建议重点关注下民营炼化，这里跟“衣”的很多标的是重合的，最后讲一下跟光伏相关的品种。
工业硅-有机硅
供给端情况：2025年工业硅产能约788万吨，2026年增速约1.6%，2025年甲基环氧硅烷产能约344万吨，2026年无新增产能。
主要看点：我国工业硅产能占全球比重超过80%，受益于产能投放显著降速和能耗限制，下游主要为多晶硅，多晶硅反内卷带来产业链盈利向好；有机硅下游主要为硅橡胶和硅油，需求持续向好，2026年无新增产能且业内已经确立"减产30%”目标。
林开盛：对于2026年，我的建议是继续看好权益市场的结构性机会，
对于科技：逐步止盈AI，保持敏锐，拥抱新产业，重点关注商业航天、量子科技、消费级3D打印等新锐行业。
对于周期：重视化工的战略配置价值，这是当前市场上少数“位置低、逻辑顺”并且有望迎来戴维斯双击的板块，可能接力有色，成为新的周期领头羊。
今天我们开盛总也给大家聊了自己2026年的投资思路，大家也可以持续关注我们林开盛总管理的太平行业优选，在科技+周期的配置中力争给大家带来更好的投资体验。太平行业优选A（009537），C（009538），风险等级R4，适合风险承受能力C4及以上的投资者，购买基金前，请您务必阅读相关基金法律文件及了解自身风险承受能力，选择与自身风险承受能力匹配的产品进行投资。
费率结构申购费、赎回费及销售服服务费为：
风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。太平行业优选风险等级为R4，适合风险承受能力C4及以上的投资者，该风险等级为太平基金管理有限公司对本产品的评定结果（若基金销售机构对该产品评定的风险等级与本公司不一致的，以基金销售机构评定的风险等级结果为准，但请注意基金销售机构对本产品的风险等级评定结果不得低于基金管理人的评定结果）。购买基金前，请您务必阅读相关基金法律文件及了解自身风险承受能力。本基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。我国证券市场发展时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运营。
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