光伏的黎明前，真的黑。同一家002865/HK2865，股价却感觉完全是两家独立公司，港股才HKD25（i.e.人民币22.8块），A股都90而且4线并进，感觉还在往破百的态势前进，我就转去问豆包：为什么 钧达股份A股跟港股的股价差异那么大？

节录其中一句共勉：「港股对亏损公司估值更保守，A股对其海外布局与技术迭代仍有期待。」那么白话一点说，就是机构和外资不卖账估值，而A股自家还在梦里的比较多。个人或许不能操作南向资金，很多机构是可以的，A股机构去香港买是快3折的特价，干嘛还要A股里真金白银冒险？既然有梦最美，借钱买机票都要去香港All- in低吸！

财报出来了，还看到声音说：比预期中亏得少！

（附：）

豆包完整的答复：

截至 2026 年 1 月 16 日收盘，钧达股份 A 股（002865.SZ）89.70 元，港股（02865.HK）25.0 港元，按汇率折算 A 股较港股溢价约70%+，核心源于市场分割、估值逻辑、流动性、交易机制四大差异，叠加公司自身业绩与上市节奏影响。

核心原因拆解

• 市场分割与套利壁垒：A 股资金出海受限、港股通额度与税费约束，无风险套利难实现，价差长期存在。
• 投资者结构不同：A 股散户占比高，偏好成长故事，易给周期股阶段性溢价；港股以机构为主，更看重现金流与全球估值对标，对光伏周期底部的亏损容忍度低。
• 流动性溢价悬殊：A 股日均成交额常是港股数倍（如 1 月 16 日 A 股 31.74 亿元 vs 港股 3.59 亿港元），流动性溢价推高 A 股估值。
• 交易机制差异：A 股有涨跌幅限制、做空成本高；港股无涨跌幅、做空便捷，价格更易反映负面预期，波动更大。
• 公司自身因素：2025 年 5 月港股上市，发行价 22.15 港元，初期波动后进入下行通道；业绩预亏（2025 年预亏 12-15 亿元），港股对亏损公司估值更保守，A 股对其海外布局与技术迭代仍有期待。

关键数据速览（1 月 16 日）

指标

A 股

港股

备注

风险提示

• 业绩预告非最终数据，减值计提、Q4 亏损扩大等或进一步影响两地估值。
• 光伏行业周期波动、海外贸易壁垒等，可能加剧两地价差波动。