$聚辰股份(SH688123)$  

聚辰股份：AI存储核心标的，英伟达方案引爆DDR5 SPD需求

芯片小巨头手握两张“王炸”，站在AI服务器与汽车智能化两大超级风汇处。

在AI浪潮席卷全球的2026年，聚辰股份作为国内存储芯片领域的隐形冠军，正迎来其发展历程中的“黄金拐点”。随着英伟达新一代AI芯片平台Vera Rubin的全面投产，其创新的“context memory架构”将高速存储直接集成到GPU机架，引爆了对DDR5内存及相关芯片的巨大需求。

01 英伟达技术革新带来的历史性机遇

英伟达CEO黄仁勋在2026年CES发布会上宣布的技术革新，对聚辰股份而言意味着前所未有的商机。新一代AI芯片平台Vera Rubin采用了全新的存储架构，将高速存储（KV缓存）直接集成到GPU机架内。

这一架构变革带来了两个直接影响：

第一，Rubin平台对HBM4、LPDDR5X等DRAM需求达到上一代Blackwell世代的三倍以上。业内分析表明，1颗Rubin芯片需要配8颗SPD芯片，使得SPD需求呈现爆发式增长。

第二，新架构按照14万机柜计算，对应155EB的增量eSSD需求，相比全球NAND存储1000EB出货量，增量达到约15%。如果ASIC采用类似方案，NAND弹性有望达到30%以上。

02 聚辰在DDR5 SPD领域的绝对优势

聚辰股份在全球EEPROM市场排名第三，中国第一，拥有深厚技术积累。公司在DDR5 SPD芯片领域已成为全球核心供应商，市场占有率超过30%。

技术壁垒与价值提升

DDR5的架构革新是聚辰发展的核心驱动力。与DDR4相比，DDR5内存模组的SPD（串行存在检测）芯片实现了从“简单存储”到“智能管家”的飞跃。

在DDR4时代，SPD仅是价值量较低的简单EEPROM芯片。而DDR5标准引入了SPD Hub芯片，集成了EEPROM、高精度温度传感器及I3C总线接口逻辑，单颗价值量较DDR4提升数倍甚至十倍以上。

这种技术跃迁使得聚辰股份从单纯的存储器件供应商升级为系统级解决方案提供商，产品的平均销售价格和毛利率实现了显著跃升。

03 AI浪潮驱动下的业绩爆发

2025年前三季度，聚辰股份已实现归母净利润3.2亿元，同比增长51.3%，其中第三季度单季增速高达67.7%。业绩加速上行趋势明显。

业绩预测强劲增长

市场对聚辰股份未来业绩持乐观态度：

2025年净利润预计超过5.2亿元，同比增长79%

2026年净利润有望突破12亿元，同比增长130%以上

驱动因素：DDR5在DRAM中占比将从2025年57%提升到2026年85%

业绩爆发的主要逻辑是量价齐升。AI服务器对内存带宽要求极高，必须使用DDR5，而全球内存大厂将产能转向更贵的HBM（高带宽内存），导致普通DDR5供应紧张、价格上涨。

04 汽车电子：第二增长曲线

聚辰股份的汽车电子业务为其提供了稳定的“安全垫”。公司在车规级EEPROM领域已通过AEC-Q100认证，打入特斯拉、比亚迪、保时捷等全球主流车企供应链。

智能电动汽车的快速发展为公司带来了巨大机遇。与传统燃油车相比，智能电动车对EEPROM的用量呈数倍增长，从燃油车的十几颗增加到智能车的几十甚至上百颗。

随着汽车电动化、智能化、网联化趋势的不断发展，汽车电子产品的渗透率快速提升，将进一步带动汽车级EEPROM市场规模增长。

05 投资逻辑与估值分析

核心投资逻辑

聚辰股份的投资价值主要体现在三个方面：

DDR5渗透率爆发：AI服务器、高性能计算及AI PC推动DDR5快速替代DDR4，SPD芯片需求激增

汽车电子第二增长曲线：车规级芯片业务提供稳定增长，平滑消费电子周期波动

业绩加速释放：高附加值产品占比提升，净利率显著提高

估值仍有提升空间

以2026年预测净利润12亿元计算，聚辰股份当前市盈率仅为19倍左右。考虑到公司处在AI与汽车电子两大高景气赛道，且业绩增长确定性强，当前估值水平明显偏低。

与同行业公司相比，聚辰股份在盈利能力的稳定性与成长确定性方面展现出更高的性价比。随着DDR5渗透率加速和汽车电子业务放量，公司有望迎来业绩与估值的双提升。

聚辰股份凭借其在DDR5 SPD芯片领域的全球领先地位，已经成功卡位AI算力基础设施的核心环节。随着英伟达新一代AI芯片平台的大规模部署，公司业绩有望在2026年实现翻倍以上增长。