降温之后回归业绩线？

新一个交易周，我们惯例来看市场最新观点。

中信证券：告别喧嚣，回归业绩

中信证券认为，融资保证金的调整可能并不影响市场震荡上行的大方向，但可能会影响结构。主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情或大致结束。步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升。ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容“上车”的窗口。配置上，好的组合应该是体验好、阻力小且抗焦虑的，这是围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础（化工、有色、电力设备和新能源）构建组合的优势；在此基础上，或可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（半导体设备等）增强收益。$华泰柏瑞上证科创板半导体材料设备主题ETF发起式联接C(OTCFUND|024975)$

——节选自2026.01.18《中信证券A股策略聚焦：告别喧嚣，回归业绩》

申万宏源：真正将“行稳致远”纳入思考框架

申万宏源认为，2026年开门红行情，增量资金流入，风险偏好提升驱动特征明显。商业航天和AI应用产业趋势向上是客观的，但行情演绎强动量、过度交易特征也是客观的。短期过度交易受抑制，行情可能进入休整阶段。考虑到引导A股上涨行情“行稳致远”的政策导向明确，其认为我们也应该将“行稳致远”真正纳入市场判断的思考框架。短期市场动量效应退坡，其他方向会有所轮动，短期周期Alpha的阻力可能相对较小，总体赚钱效应可能有所收缩。短期主题行情减速，耐心等待经济、政策和产业进一步催化，缓和基本面、估值和微观结构矛盾。

展望后市，申万宏源维持中期A股两阶段上行的判断：2025年科技结构性行情处于高位区域的延伸和拓展阶段，来到历史高位估值的一些投资方向依次进入高位震荡阶段，这个阶段如果遇到基本面扰动，还可能触发季度级别的调整。26年下半年可能还有新的上行阶段，核心逻辑是基本面周期性改善+科技产业趋势新阶段+居民资产配置向权益迁移+中国影响力提升显性化等多种积极因素共振。两个上行阶段的风格特征或是一脉相承的：2025年强结构行情是周期Alpha和AI算力领涨的行情，第二阶段的上涨，周期Alpha仍有机会，顺周期投资的延伸可能是先进制造和出海链困境反转。而AI产业链行情可能逐步向应用端过渡，AI算力端也有强绝对收益，而AI应用端涨幅可能更大，彼时港股互联网领涨下，港股好于A股的特征可能回归。

——节选自2026.01.17《申万宏源#【申万宏源策略 | 一周回顾展望】真正将“行稳致远”纳入思考框架》

东吴证券：如何理解近期市场的波动？

东吴证券认为，自2025年12月17日启动的本轮行情，是“春季行情”的第一阶段，特征表现为市场连续上攻、量能同步放大，背后主要驱动因素是流动性。从本轮增量资金的结构特征来看，资金入场呈现“长钱托底+活跃资金抢跑+外资回流”的共振格局。年初以来，活跃资金进一步主导市场节奏，资金向产业主题集中的特征愈发清晰。市场连涨后，近日多项信号密集释放，凸显外生力量逆周期调节平抑波动的决心，强化缓慢上行市思路。总体而言，市场波动率走高，本质是市场方向共识持续强化的体现。此轮波动率抬升，在于指数短期上行斜率偏陡。因此，近期指数的弱势调整，实质上是短期高波动率的收敛过程。

向后看，其认为，推动市场走强的有利因素或并未发生改变，随着前期市场波动率逐步修复，市场有望平稳进入春季躁动行情的第二阶段。从市场主线来看，进入1月下旬后，年报业绩预告将进入密集披露期，市场主线将聚焦业绩线。配置方向上，一是关注景气业绩线索，1）国产自主可控、存储芯片、算力通信，工业软件、医疗服务，具身智能、AI端侧；2）储能/锂电产业链、风电；3）工业金属。二是关注“十五五”规划重点提及的产业，包括商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等新兴及未来产业。

——节选自2026.01.17《东吴证券策略周评：如何理解近期市场的波动》

中信建投：主动降温下跨年行情的变化

中信建投认为，开年以来跨年行情愈演愈烈，在上周主动降温后热点出现调整。复盘以往案例，此举的目的是抑制快涨可能产生的短期严重后果，长期大基调仍然较为积极，并且此次政策的实施更加具有成熟度和前瞻性。整体来看，本次主动降温或不影响跨年行情的整体格局，但是此前局部过热的情况可能会得到缓解，资金交易的方向或将出现一些变化。从行业配置来看，AI算力、有色金属、创新药和汽车有较为明显的景气催化，前期市场热点商业航天和AI应用可能阶段性调整，可以关注其他主题线索如特高压、脑机接口、可控核聚变等。重点关注板块包括：半导体、AI、有色、汽车、人形机器人、核电、创新药、非银金融、商业航天、特高压等。$华泰柏瑞科技创新混合发起式C(OTCFUND|019052)$

——节选自2026.01.18《中信建投策略周思考：主动降温下跨年行情的变化》

国金证券：市场的阶段与主题投资的位置

国金证券指出，此次监管“降温”并不改变其中长期对于权益市场中枢上移的看法，当下可能更值得讨论的是在“降温”之后，此前市场较为火热的主题投资未来会如何演绎。对此，国金证券认为本轮主题投资实际上还未进入到指标意义上的“占优”，但主题投资的热度开始持续升温；即便“降温”，也只是让前期局部过热的主题出现调整，而以AI应用、机器人为代表的相对滞涨或不那么过热的主题仍在持续轮动表现。从历史规律来看政策类和产业驱动类主题的行情级别远高于事件驱动类和全新主题，但核心还是在于业绩的兑现和验证；而具备长期宏大叙事的主题，投资者对于业绩的容忍度也会大幅提升，只不过需要关注交易过热的风险。因此结合历史规律和当前位置的判断，其认为产业主题行情的市场环境、政策环境土壤仍在，下一个关键验证时点在于4月份一季报的业绩披露。

结合短期的成交情绪和滞涨程度，其对于当前热门主题的排序是：人形机器人>AI应用>脑机接口>商业航天等。而主题之外，依旧看好中长期基本面潜在变化带来的相关领域的投资机遇，继续推荐：一是继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、锂、原油及油运；二是具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业低位反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉、晶圆制造等；三是抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、免税、酒店、食品饮料；四是受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商）。$华泰柏瑞中证2000指数增强C(OTCFUND|019924)$

——节选自2026.01.18《国金证券A股策略周报：市场的阶段与主题投资的位置》

#国家电网官宣4万亿投资！用电量破10万亿度#