至信股份(603352)营收深度分析：高增长+新能源转型双驱动

核心结论：营收连续三年CAGR 21.52%，2024年突破30亿，2025年前三季度增速升至28.52%；新能源收入占比达71.42%，转型成效显著；客户集中度较高，短期增长确定性强，长期需拓展客户与海外市场。

历史营收表现（2022-2025年）

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报告期 营业收入(亿元) 同比增长率 季度环比 核心特点 

2022年全年 20.91 - - 传统业务为主，新能源占比约20% 

2023年全年 25.64 22.59% - 新能源转型加速，营收突破25亿 

2024年全年 30.88 20.45% - 新能源占比超70%，冲焊零部件为主力 

2025年上半年 16.04 28.12% - 增速提升，延续高增长态势 

2025年前三季度 26.97 28.52% 68.1% 三季度单季约10.93亿，稳定增长 

2025年全年预测 39.00-40.50 26.30%-31.16% - 上市后产能释放，订单充足 

关键亮点：

1. 营收规模三年跨两大台阶：从20亿→25亿→30亿，2025年有望突破40亿

2. 增速呈加速趋势：2023年22.59%→2024年20.45%→2025年前三季度28.52% 

3. 2022-2024年复合增长率达21.52%，显著高于行业平均（约8.75%）

收入结构拆解

一、产品结构（2024年）

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产品类别 收入占比 毛利率 核心产品 

汽车冲焊零部件 95.93% 21.69% 机舱类、侧围类、地板类冲焊件，市占率行业前列 

冲压模具 3.81% 25.32% 自制模具为主，降低成本+提升交付效率 

其他业务 0.26% 97.85% 边角料销售，贡献毛利约30% 

核心逻辑：冲焊零部件是绝对主力，模具业务支撑主业降本增效，其他业务提升整体盈利。

二、新能源转型成效

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时间节点 新能源车型收入占比 增长驱动 

2022年 约20% 开始布局新能源客户 

2024年 71.42% 深度绑定比亚迪、蔚来、理想等头部车企 

2025年 预计>75% 新增订单以新能源为主，产能持续释放 

行业领先：新能源占比远超行业平均（约50%），转型速度行业领先 。

客户结构与集中度

一、客户类型与阵容

1. 整车厂客户：长安汽车（第一大客户，占比超30%）、吉利汽车、长安福特、比亚迪、蔚来、理想、长城、零跑等

2. 零部件客户：宁德时代、英纳法、伟巴斯特等全球知名企业

3. 配套车型：比亚迪海豹、蔚来ET5、理想L系列等爆款车型，订单稳定性强

二、客户集中度分析

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报告期 前五大客户占比 第一大客户占比 风险提示 

2022年 73.86% 35.21% 客户集中度较高，对长安汽车依赖度大 

2023年 79.77% 38.65% 集中度进一步提升，风险加大 

2024年 74.82% 32.78% 略有下降，客户结构优化中 

2025年上半年 68.00% 30.12% 持续优化，分散风险 

双刃剑：高集中度带来稳定订单，同时也增加客户依赖风险，需持续拓展新客户。

营收增长驱动因素

1. 新能源汽车渗透率提升：行业增长+公司新能源占比提升，双重驱动

2. 产能扩张：IPO募资12.4亿元用于生产基地建设，新增产能预计2026年释放 

3. 客户拓展：新增比亚迪、理想等头部客户，订单量持续增长

4. 技术优势：三十年冲焊技术积累，模具自制率高，成本优势明显

5. 规模效应：营收增长带动毛利率提升（2022年20.43%→2024年21.69%）

营收风险提示

1. 客户集中度风险：前五客户占比仍超68%，长安汽车为第一大客户，若客户需求下滑影响大

2. 汽车行业周期风险：行业周期性波动可能导致订单减少，影响营收增长

3. 价格战风险：新能源汽车价格战加剧，可能导致零部件降价，压缩利润空间

4. 应收账款风险：2025年三季度末应收账款11.33亿元，占流动资产57.42%，影响现金流

5. 行业竞争风险：常青股份、英利汽车等竞争对手崛起，可能分流订单

一页式营收监控清单

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监控维度 核心指标 目标值/警戒线 跟踪频率 

增长质量 营收增速、新能源收入占比 增速>20%；占比>75% 季度 

客户健康 前五大客户占比、新客户数量 占比<65%；每年新增3-5家头部客户 半年度 

产品结构 冲焊零部件占比、模具收入增速 占比>95%；增速>30% 季度 

现金流 应收账款周转率、营收现金比率 周转率>3次/年；比率>80% 季度 

产能释放 产能利用率、新增产能投产进度 利用率>85%；按计划投产 月度