长城周期优选：布局有色金属，近6月回报超58%

过去的2025年，申万一级有色金属板块大涨89.38%，位居A股榜首。（数据来源：Wind，2025.1.1-2025.12.31，板块按照申万一级行业划分，指数历史业绩不预示未来表现，不代表产品实际收益，投资需谨慎。）

本轮资源品上涨有多方面原因，包括全球宽货币宽信用带来基本面转暖预期，AI数据中心建设带来的增量需求，叠加供需区域不均衡、供给端的不确定性等。长期来看，有色金属作为战略性品种，尤其是以铜、铝、稀土和锂等为代表的工业品，有望开启新一轮资源品周期行情。

一、布局有色金属，近6月回报超58%

长城周期优选自成立以来就持续保持对有色金属板块的关注，在本轮行情中也获得相对不错的投资回报，多阶段净值表现超越基准。（重点关注方向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期必然投资方向，投资需谨慎。）

数据来源：业绩来自基金定期报告，截至2025.12.31。基金过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎。

二、投资思路变化

四季度，本基金根据基本面变化和估值性价比，增加了对铜、铝等关注。

铜的长期投资逻辑暂未变，全球供给偏紧与新能源需求增长的双重驱动下，价格中枢有望持续上移。铝的供给逻辑正逐步兑现，产能天花板与需求增量的矛盾或将长期存在。

前十大持仓占比合计45.4%，涵盖全球矿业巨头等核心标的，同时布局锂、铅锌等品种及部分港股仓位。

数据来源：前十大持仓股数据来自基金定期报告，所属行业为申万三级行业，分类来自Wind，截至2025.12.31。前十大持仓股数据为历史持仓，不代表现在及未来持仓，也不构成投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准，基金有风险，投资需谨慎。

三、后市观点：新一轮资源品的行情或已开启

对于后市，我们认为工业金属长周期的逻辑有三点：从宏观角度来看，财政宽松和货币信用体系的重塑推动了有色行情；供给端方面，有色供给增速维持在相对低位。各国对战略金属的重视也逐步强化。

供应紧约束或继续带动有色资源品2026年行情延续，但不同金属由于它与不同新经济赛道的绑定关系，走势或将更呈现分化，当前我们倾向于重点关注铜、铝、锂等品种。

铜和铝等有色金属均属于顺周期品种，受益于宏观经济复苏因素驱动，当前正逐步进入复苏期，未来具有较大潜力。

2026年锂可能呈现底部抬升、中枢上移、波动放大的表现，核心逻辑是需求超预期导致供需格局改善。需求端由新能源车与储能形成双轮驱动，对锂的需求形成刚性支撑。供给端则呈现锂矿供给扰动、短期增量有限的特征。

同时，有色金属板块波动是常态，在板块热度持续升温，板块累计涨幅较大的情况下，要尽量规避追高参与。

风险提示：重点关注方向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期必然投资方向，投资方向、基金具体持仓可能发生变化，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准。

详细业绩注释：

（1）长城周期优选混合型发起式证券投资基金A/C类成立于2024年7月2日，陈子扬自基金成立任职，成立以来业绩如下：2024.7.2-2024.12.31、2025的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅分别为-16.33%/-16.52%/-1.26%、71.38%/70.39%/35.22%。

（2）数据源自基金定期报告，截至2025年12月31日。

$长城周期优选混合发起式C(OTCFUND|021637)$$长城周期优选混合发起式A(OTCFUND|021636)$