上周A股市场总体平稳略涨。上证综指跌0.45%，深成指涨1.14%，中小100涨1.55%，创业板涨1%。行业间分化明显，科技板块如计算机、电子、传媒等行业涨幅居前，军工、地产、煤炭等板块则有一定程度下跌。
海外市场方面，美国劳工部公布12月美国非农数据，新增非农就业人数5万人低于预期，失业率由前值4.5%回落至4.4%，我们认为失业率数据是美联储降息的关键信号，降息预期仍在。国内市场方面，央行公布25年12月货币金融数据，新增社融22080亿元，同比少增6457亿元；12月新增社融的同比减少主要来自政府债券靠前发力的影响，扣除该部分影响，企业部门社融较去年同期增长明显，显示企业部门的贷款和债券均保持强势。
25年12月17日以来沪指17连阳，市场躁动明显成交量显著放大，上周市场终结连阳走势但日成交额仍在3万亿元以上。当前市场处于政策催化与产业升级的关键性时间窗口，预计仍有结构性行情但分化加剧，需警惕涨幅较大的题材股获利了结及流动性边际收紧的风险。展望今年，我们认为政策托底与产业升级形成合力，慢牛格局仍将延续。
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