01
2026年，第一位离任的明星基金经理出现了。
华安基金的蒋璆（qi），2015年6月开始任职基金经理，那一轮牛市的顶部，但取得了“任职10.6年，年化11%”的业绩，俗称“双十基金经理”，业绩同类排名前5%。
1月19日，官宣卸任全部基金，理由是“个人原因”。根据之前经验，大概率会离职。
蒋璆是什么风格呢？
看下业绩曲线，
2016-2017年牛市中，持续小幅跑赢“偏股混合型基金指数”。
2019-2020年也跑赢，2021年更是取得了逆天的“73.64%”的收益，同类前1%。
不过，2018年熊市、2022-2024年熊市跑输，蒋璆是典型的牛市选手。
投资方法上，
蒋璆是周期背景，曾在韩国浦项钢铁总部负责进出口贸易的业务，之后加入国泰君安，看钢铁行业，培养了自上而下的视角。
不过，2015年6月他刚开始管理基金的时候主要是自下而上选股，虽然也取得了一定的业绩，但他觉得效果不好。
2018年下半年改变投资方法，发挥自己周期背景的优势，引入“自上而下”，先看行业，选择政策和景气共振的赛道，然后从中选竞争壁垒高、估值水平合理的股票。通俗来说，就是根据景气度做行业轮动，聚焦科技成长、高端制造以及周期赛道。
反映到持仓上，
2016-2017年，行业配置均衡。
2018-2021年，先后重仓计算机、电子、机械、新能源、军工，抓住了核心资产行情。2021年高收益也和重仓新能源、有色有关。
2022-2024年，蒋璆逐步增加军工的仓位，但行情不配合，熊市中就跌的挺惨。
再然后，降低军工仓位，增持困境反转的医药、光伏、酒店等，整体是平均收益。2024年9月24日以来，“华安动态灵活配置”涨了80.79%，跑赢“偏股混合型基金指数”14个点。
总结起来，
蒋璆风格的底色是“成长+轮动”，聚焦科技成长、高端制造以及周期赛道，根据行业景气度做轮动。
长期业绩不错，任职10.6年，年化11%，牛市中相对“偏股混合型基金指数”有明显超额收益，代价是熊市中跑输。
2021年重仓新能源、有色，业绩特别逆天。不过，这轮AI行情他基本没参与，“9.24”以来就是刚刚跑赢“偏股混合型基金指数”，比较可惜。
和他风格类似的基金经理不少。
比如杜猛，聚焦优质成长股，从产业变迁中寻找投资机会，长期重仓TMT、新能源，2019-2024年业绩曲线和蒋璆类似，也是大开大合风格。不过这波把握住了AI，业绩亮眼。
金梓才也算，他更纯粹，就是从中观行业入手，参与行业景气度轮动。不局限于成长，TMT、化工、猪周期等都参与过，重仓板块变动频率也更高。
比较业绩，2019-2024年和蒋璆也比较像，大开大合，这波同样把握住了AI的机会。
还有万家基金的章恒，
自上而下，从全球政治经济的中长期大趋势出发，寻找顺应社会发展方向、具备重大投资机会的产业，赚取行业景气向上的钱。
2022年重仓煤炭，吃到了一波收益，然后转向军工，不过和蒋璆一样被军工拖累了，再然后转向公用事业，没参与这波AI行情。
栾江伟也算。
投资方法是从行业景气度出发，选择景气向上、估值合理的标的。
不过栾江伟还择时，持仓也更分散，2021年更极致的分化行情中就没有蒋璆表现好。这一波也没深度参与AI，再加上仓位不够，大概就是市场平均水平。
02
行情方面，
“降温”行为还在继续，还是熟悉的剧本，上午、下午各来一次，敢露头就立马被砸下去。
效果也是有的。
昨天，融资余额罕见的少了85亿元。
今天，商业航天、AI应用、机器人等热门赛道集体回调。
商业航天领跌，卫星ETF盘中一度跌6.2%，收盘跌4.05%。
卫星ETF的20日均线在1.784，今天的收盘价离这个位置还有6%左右的空间。
看份额变化，还是熟悉的剧本，1月13日、14日刚开始回调的时候，引发了巨量资金抄底。但随着行情持续回调，抄底资金立马熄火。
去年9月，通信ETF也是这样走的。
下跌初期有资金抄底，之后随着行情继续回调、企稳，却没有资金敢抄底了。再之后的反弹，也是涨的时候追一波，跌的时候观望或赶快跑。
一鼓作气再而衰三而竭，人心散了以后，通信ETF也就持续高位震荡，没能再继续之前的强势。
也就是说，在回调的过程中，ETF资金的变化不重要，想抄底的小伙伴不用太在意资金的变化，密切关注价格变化（能不能在20日均线处企稳）。
另外多说一句，如果还是走“企稳、反弹”剧本的话，抄底性价比其实是不高的。商业航天被炒的太高了，万一大趋势是回调，反弹只是其中小浪花，潜在的收益和承担的风险严重不成比例，注意风险。
AI应用和脑机接口也持续回调。
本质和商业航天一样，被炒上去的，短期内看不到基本面兑现的希望。随着炒作情绪退潮，也跟着跌。
与之相比，
有产业趋势的存储、机器人就相对抗跌。
存储四连涨，今天涨了1.12%。
机器人虽然今天跌了，但过去几天整体是高位震荡趋势。
然后就是化工了，
重新获得资金的认可，持续流入，化工ETF今天又涨了1.47%，创新高。
消息面上，之前是PTA（精对苯二甲酸）涨价，现在是环氧丙烷涨价，都是催化股价上涨的因素。
不过深层次还是“反内卷+出海（海外化工企业成本高于国内化工企业，让出市场份额）”，这也是中长期的趋势。
当然，资金持续流入，也不代表只涨不跌，短期持续上涨后回调的风险还是要注意的。
金价、银价也继续涨。
在昨天涨9%的基础上，国投白银LOF又涨了6%，溢价率约40%。之前还是每天赚个午饭钱，现在午饭可以加餐了。反正每天就只能买100块钱，继续套利呗~
也要强调下，是说套利，不是说场内直接买。溢价40%的意思是，场外100块钱买的基金，场内可以140卖出去。如果直接在场内按“140”去买，那要小心溢价消失，大跌的可能。
消费再次“硬气”了一把。
泡泡玛特宣布回购，受此影响，恒生消费ETF今天涨2.13%。
看估值的话，恒生消费的PE是17.11倍，股息率是3.77%。这个估值也还可以，去年9月以来也回调了5个月，不知道能不能再起来。
A股消费也小小表现了一下，酒ETF涨0.93%。
煤炭ETF涨了1.31%、银行ETF涨0.86%、中证红利ETF涨1.41%。
本来就在低位，这几天又被误伤，往下挖了个坑，可能是高位板块炒作情绪退潮，有资金流入这些板块。
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$华安动态灵活配置混合C(OTCFUND|013619)$$摩根新兴动力混合C(OTCFUND|014642)$$财通价值动量混合C(OTCFUND|021523)$
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