2016年以来的春季行情中、过半不是一次走完，也就是中间经历了阶段性震荡调整后，再继续第二段行情。而咱们正在经历的这轮春季行情，也会按照曾经的“剧本”走完全程吗？
1.本轮春季行情也将分成两段？
先简单看这轮行情进展到哪了。如果把去年12月17日算作这轮行情的启点，到1月16日，持续时间是21个交易日，而从2008年以来经历的每轮春季行情看，平均持续天数是46个交易日（资料来源：兴业证券），并且大多数情况下能延续到春节后，所以如果简单粗暴的对比历史，从持续时间看这轮行情还在半途。
再回到刚开始提到的， 2016年以来的10次春季行情的节奏，有6次不是一次走完，概率是60%，也就是说并不是每次都有二次行情。什么情况下更可能发生呢？从行情启动规律上似乎能看出一些迹象，比如有第二波春季行情的2016~18年、还有2020~22年这六年里，春季行情的启动时间都在元旦前，启动时间这点，今年的行情刚好是符合的。
如果只统计有二波行情的年份，第一波行情结束后，震荡周期持续的中位数大约在18个交易日，二波行情持续时间的中位数大约在20个交易日。再从二波行情启动的时间观察，除2020年和2022年外，都是在春节前1~2周启动的。第二波行情的高度和一波行情的高度正相关，这也体现了市场的做多惯性。
2.情绪回落了，反而是好事？
当然如果只是刻板的观察历史数据，来推演如今行情的走向，那无异于刻舟求剑。所以还是要回到本轮行情，眼下确实存在需要我们警惕的风险点：
首先是涨幅过快后的获利了结情绪。短时间经历比较快速的上涨后，往往积累大量的短期获利盘，确实容易导致市场出现震荡甚至是回调，比如2025年沪指冲击4000点后的调整。其次是结构性行情的极致化。这轮行情中热点高度集中在少数科技赛道，这种极致的结构性行情，意味着轮动可能加快，赚钱难度反而会加大，特别是盲目重仓押注单一热门行业，尤其是部分估值已明显脱离基本面的标的。最后一个重要的时间节点可能给行情带来扰动，1月下半月进入年报业绩预告密集披露的窗口期，通常这期间股价与业绩的相关性会明显抬升，前期基本面支撑偏弱的一些个股，需要面临业绩验证的压力。
基于上面这些风险点来看，最近政策开始进行逆周期调节，比如热门个股在持续提示风险、融资保证金比例也提高了，随之市场投机情绪快速降温。而适当降温是一轮上行行情中正常且健康的环节，它通过短期的震荡，为行情向更理性、更可持续的后半场深化创造了条件。当然由于前期市场过热、更多体现在结构层面，这轮情绪降温大概率也会更偏结构性，而非系统性。
3.局限于春季行情，会让投资变得短视？
聊了这么多，其实对于今年的投资还有非常重要的一点：市场目前仍然处于估值扩张行情中，支持本轮行情的长期因素并未变化，如果我们只盯着“春季行情”的涨跌起伏，或者是只追求眼下短期较高的主题，都容易让投资决策变得短视和被动。
以2025年8月底到12月中旬这段时间的行情为例，上证指数整体震荡盘整，这个阶段，一级行业中领涨的除了有4月到8月行情中表现不错的通信、有色金属，还有之前表现落后的电力设备，并且二级行业视角下，行业内部切换更明显。也就是说，在市场情绪降温的阶段中，板块内部可能会出现相对明显的高低切，我们的持仓最好可以做到：锚定大势、均衡配置。
在ETF配置上，除了考虑到用有代表性的大宽基ETF作为底仓，还可以关注自由现金流ETF（代码159201，场外联接C类023918），作为具备防御属性的ETF，它可以和科技类ETF形成很好的风格互补。比如最近情绪降温后、自由现金流ETF走势就表现出比较强的韧性，并且场内二级市场价格还在不断站上上市以来新高（截至2026年1月20日，自由现金流ETF于2025年2月27日上市）。
图片来源：红色火箭小程序
数据来源：Wind
ETF二级市场价格不等于产品净值
对于我们每个投资者而言，仓位的选择决定了这个春天是收获的开始，还是又一个需要填补的波动。在市场的躁动与喧嚣中，唯有清醒的头脑和稳健的策略，方能行稳致远。
投资者在证券交易所像买卖股票一样交易以上ETF，主要成本是券商交易佣金和基金运作费用（包括管理费0.15%/年、托管费0.05%/年，均从基金资产中扣除），产品一级市场申购/赎回费率<0.50%。华夏国证自由现金流ETF发起式联接C类无申购费，但收取销售服务费，销售服务费0.2%每年，赎回费用：持有期限<7日，1.5%；持有期限≥7日，0%。A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
$自由现金流ETF(SZ159201)$$白银有色(SH601212)$$中国海油(SH600938)$
#又一存储牛股净利预增超100%，如何解读？##行情规模还有多大？##有色板块行情爆发！后市怎么看？##“春季躁动”行情已到来？哪些赛道能布局？#
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