铜/银暴涨+电价下行，确实大幅压缩三峡在建项目IRR与短期利润，但“必亏”为极端假设，长期仍有对冲与修复空间，当前更适合分批观望、严控仓位，而非重仓抄底。
一、成本端暴击（2026.1.22）
- 铜（风电/储能核心）：LME铜≈13000美元/吨、沪铜≈10.5万元/吨，创历史高位；风电塔筒/电缆/变流器、储能PCS/变压器铜耗占比高，单GW风电铜耗约5000-6000吨，单GW成本抬升约3-5%（按铜价涨幅测算）。
- 白银（光伏核心）：沪银≈22800元/千克，1个月暴涨超50%；光伏银浆成本占组件成本从5%→20%+，单GW光伏银浆成本增约0.15-0.2元/W，组件采购价被动上调，单GW光伏EPC成本抬升约8-12% 。
- 三峡影响：
- 在建以光伏+陆风+海风+储能为主（陆风:海风:光伏≈3:2:5），光伏+储能项目成本冲击最猛，海风次之，陆风相对温和。
- 长协锁价+集采+技术替代（铝代铜、无银/低银电池）可部分对冲，但2025-2026年集中并网项目，已签合同多为锁价，新增/未签合同成本刚性上行。
- 重资产+高负债，利息+材料双杀，毛利率进一步承压，IRR普遍下调1-2个百分点，部分边缘项目（低消纳、低电价）或延后/暂停。
二、电价端压制（核心痛点）
- 市场化电价下行：绿电交易溢价收窄、现货电价波动、大基地外送通道滞后导致弃风弃光+低价消纳，西北/内蒙等基地项目电价较标杆价下浮5-10%。
- CBAM/绿证增收短期难补：绿证/碳交易溢价尚处培育期，2026年难覆盖材料+电价缺口；以量补价需等2026年1800万千瓦新增装机并网，且要消纳顺畅、电价企稳。
追加内容
本文作者可以追加内容哦 !
