开篇我们先上张图。
这是两只都带有“电网”标签的ETF在2025年分别走出的业绩线。忽略ETF对指数跟踪那一点偏离，电网ETF（561380）相对另一只，多出逾一倍收益率的本质原因就是所跟踪的指数本身的差异。
恒生A股电网设备指数VS电网设备主题指数。
而这样大幅的差异大概率在26年不会再现，原因是，2025年12月16日，恒生电网设备指数做了重要调整：
指数成分股由100只减半至50只，剔除了与铜、铝等上游原材料相关的公司，更为重要的是“新易盛”也被调出。没错，25年超过60%的收益率，“新易盛”的持仓功不可没。
一番操作后两个指数的差异度显著降低，给一个指数的行业分布就可以直观说明：
两个指数都集中地聚焦于电网中下游的设备制造领域，例如特高压设备、电力自动化、智能配电等环节的上市公司，恒生A股电网设备指数定位变得更为“纯粹”。可以想见，跟踪两个指数的ETF产品收益也会大差不差。
那是不是之后电网设备行业的走势会平平无奇呢？非也！
敢加上感叹号是因为电网设备行业发展的三个逻辑。
先看两个长期且有力的利好。
其一，还得是AI。我们在此前就曾经说起，AI时代不仅抢算力，更要抢电力，不仅要抢电力，更要电力系统够稳定，容量足够大（多说一句，不知小伙伴发现没，AI时代，瓶颈好多，对投资倒是挺不错的）。这涉及到变压器、开关柜到储能系统等一系列电力设备以及通信设备的支持。
其二，设备出海。出海对象不仅是东南亚等发展中国家，为以解决他们工业化与电力短缺间的矛盾。欧美发达国家的电网的改造需求迫切。而中国的头部企业在成本和技术方面都具有优势，极具国际竞争力。恩，慢慢的，我们要开始习惯我们是领先的那一方了。
然后，是第三个逻辑，同样长期，而且近期有强刺激。根据1月15日来自国家电网的新闻，“‘十五五’期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较‘十四五’投资增长40%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展。”
这意味着，至少未来五年，行业投资都将维持在高景气度。更直接具体来说，特高压、主网扩容及配网智能化改造，都会是重点方向，确定性极高。而这些领域的企业都是电网设备相关指数的重要成分股。
所以19号会看到电网ETF这样的一个表现：
其实，当我们把“AI抢电力”、“设备出海”、“电网大投资启动“合在一起看，会发现，很可能我们即将进入或者已经踏入电网设备行业的“超级周期”。上图这样的涨幅拉长时间看，并不需要感到特别意外。
多说一句，指数提纯，带来的一个变化就是锐度变高，弹性变强，向上向下皆如此。但只要想明白底层逻辑，应该都可以更理性地看待。
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