截至2026年1月23日收盘，妙可蓝多（600882）报收于23.75元，较上周的24.66元下跌3.69%。本周，妙可蓝多1月19日盘中最高价报24.95元。1月23日盘中最低价报23.3元。妙可蓝多当前最新总市值121.14亿元，在饮料乳品板块市值排名5/26，在两市A股市值排名1775/5182。
本周关注点来自机构调研要点：马苏里拉奶酪是公司B端业务规模最大品类，为关键增长引擎。来自机构调研要点：公司2025年推出国产原制马苏里拉，依托产能协同与研发前置推进国产替代。来自机构调研要点：欧盟反补贴政策带动奶酪、稀奶油等品类进口替代需求，窗口期较长。来自机构调研要点：C端常温奶酪片实现技术突破，无需冷链储存，拓宽消费场景。来自公司公告汇总：公司已完成注销170.40万份股票期权，不影响股本结构及经营业绩。机构调研要点
问：“TOB&TOC双轮驱动”战略是公司未来几年核心策略之一，2025年 B端发展超预期，想了解 B端分品类的具体情况（哪个品类规模最大）及未来趋势？
答：B端分品类中，马苏里拉奶酪是规模最大的核心品类之一，也是公司 B端业务的关键增长引擎，今年以来保持较快增长态势。未来趋势方面，马苏里拉奶酪将呈现两大核心方向：一是原制化升级，随着餐饮客户对食材品质要求提升及家庭消费者健康意识增强，原制马苏里拉因风味更纯正、营养更丰富，需求占比将持续提升；二是国产化深化，依托公司长春、金山工厂及蒙牛奶立方项目的产能协同，叠加欧盟反补贴政策带来的替代机遇，国产马苏里拉在餐饮加工与家庭消费场景的渗透率将进一步提高，持续巩固品类优势。
问：公司 2025年推出国产原制马苏里拉，目前在国产替代方面的核心抓手是什么？
答：国产替代核心抓手有三：一是需求端持续渗透，连锁餐饮头部品牌持续扩店，公司已与多家头部客户形成战略合作，订单稳定性持续增强；同时家庭餐桌场景在一、二线市场渗透率快速提升，奥乐齐等渠道表现亮眼，进一步打开消费空间；二是供给端规模与技术赋能，长春、金山工厂及控股股东内蒙蒙牛资源形成强大产能协同，生产设备与工艺达到行业领先水平，保障规模化供应能力，同时也得益于国产奶源优质的品质；三是研发前置绑定客户，将研发团队嵌入客户场景，联合开展产品定制化创新，深度绑定合作关系，提升客户粘性与替代转化效率。
问：2025年 12月商务部对欧盟乳制品实施临时反补贴措施，公司感受到的替代需求主要集中在哪些品类？该需求预计将持续多久？
答：欧盟反补贴措施主要覆盖奶酪、脂肪含量超 10%的稀奶油等品类，政策落地后，相关品类的替代需求增长，原本使用欧盟进口产品的部分客户开始转向与公司洽谈合作。一方面通过提升欧盟进口产品成本，扭转其低价补贴带来的不公平竞争格局，公司作为国内奶酪龙头，依托原制马苏里拉、马斯卡彭等核心原制产品技术积累，在西快、烘焙、茶咖等 B端渠道及 C端市场快速抢占进口产品份额，带动收入与业绩增长；另一方面，公司“国产奶源+自有工厂”的供应链布局、与爱氏晨曦协同的“两油一酪”品类优势，本身契合国家奶业结构升级导向。此次政策进一步助力公司依托国内原奶价格优势，强化性价比、供货稳定性及客户服务能力，进而巩固行业龙头地位。这一政策红利将为国产相关品类带来较长的替代窗口期，公司作为行业龙头也将受益于这一趋势。
问：何种情况下国内奶酪的进口替代优势会减弱？如果原奶价格上涨，公司如何保障毛利率稳定？
答：进口替代优势减弱的核心场景是，当全球主要奶业产区的原奶价格显著低于国内，且叠加物流、关税等综合成本后仍具备明显性价比时，国内产品的替代动力会相应降低。原奶价格呈周期性波动特征，而奶酪行业的快速发展也会带动上游原奶需求提升，形成良性产业联动。毛利率保障方面，即使国内奶价未来有上涨的趋势，但在奶源供应链方面，公司得到了控股股东内蒙蒙牛大力支持，保障了稳定的奶源供应，这也让公司有底气与大客户签订长期订单。叠加自身的深加工能力、原料采购规模、成本控制能力、供应链优势及大客户服务能力，已形成独特的竞争壁垒。这种优势让公司既能在低价时锁定原料，又能在奶价上涨周期中通过深加工与成本传导效率保障利润，更能凭借稳定供给与大客户签订长期订单，在行业需求恢复中优先受益。
问：目前 B端奶酪市场的竞争格局如何？公司“两油一酪”布局的核心优势是什么？
答：B端奶酪市场目前仍处于快速增长阶段，竞争主要集中在稀奶油、黄油等细分领域，整体竞争环境相对宽松。公司核心优势体现在全品类布局，“两油一酪”（黄油、稀奶油、奶酪）全覆盖可满足客户一站式采购需求，具备品质与供应稳定性优势。同时在品牌上，爱氏晨曦专注专业乳脂，聚焦“两油”，妙可蓝多品牌专注专业奶酪，聚焦“一酪”，形成了双品牌协同的机制。从市场规模来看，目前国内“两油”市场规模大于奶酪市场，且公司在原制奶酪生产过程中可同步产出黄油、稀奶油等副产品，协同效应显著，形成公司在“两油一酪”上的成本优势和技术优势，未来增长空间广阔。
问：我们看到公司在之前交流中提到今年 B端分渠道看茶饮增速较快，想了解哪些茶饮客户增长比较快？核心驱动因素是什么？
答：茶饮渠道中，具备规模化扩店能力的上市公司增长最为突出。核心驱动因素包括三个方面：一是这类客户扩店速度快，对原料的规模化、稳定性供应要求高；二是相比传统供应链企业，公司作为行业龙头，具备品牌实力、研发实力与大规模订单交付能力，能更好适配茶饮企业的标准化生产与品质管控需求，成为其核心供应链合作伙伴；三是芝士风味在茶饮渠道备受欢迎。
问：平时我会在家用妙可蓝多的黄油来煎牛排，想问相比外资品牌，妙可蓝多淡味黄油的产品定位及市场表现如何？
答：公司淡味黄油定位贴合国内消费者多元饮食需求，适配煎烤、烘焙、烹饪等多种场景。产品核心卖点为质地绵柔、延展性好，能更好贴合中式烹饪习惯。目前该产品已在主流商超渠道上架，凭借精准的市场定位与优质的产品体验，在餐饮与家庭场景均实现稳步起量。
问：公司近期在家庭餐桌奶酪方面有哪些新品布局？新品的核心亮点是什么？
答：公司近期重点推出国内首款常温奶酪片新品，核心亮点体现在三大维度：一是技术突破，无需冷藏储存与运输，摆脱对冷链的依赖，无论是家庭佐餐、户外携带、出差途中还是办公加餐都能彻底摆脱冷链束缚，让奶酪消费更灵活自由；二是场景创新拓宽爆款路径，与火鸡面等热门速食形成精准互补，同时适配泡面、自助火锅等多元场景，成为“速食好搭档”，拓宽产品使用场景，让奶酪消费更易融入日常生活；三是营养优势带动普及增量，产品具备“高钙高蛋白”的核心营养属性，契合大众健康饮食需求，既能满足现有消费者的营养诉求，也能吸引更多潜在 Z世代人群尝试，有效提高奶酪片品类的市场普及率，创造行业增量空间。
问：公司 C 端业务整体发展态势如何？核心产品表现及 2026年新品规划有哪些重点？
答：C端业务整体保持稳健增长态势，核心产品与新品形成协同拉动格局。核心产品方面，奶酪棒作为旗舰单品延续稳健增长，其中常温奶酪棒因适配更广渠道、更便捷的消费场景，增速显著高于低温款；奶酪小粒、奶酪小三角凭借精准的人群定位与多元食用场景，已形成稳定销售体量，保持稳步增长且复购表现良好。2026年新品规划将持续深耕儿童营养与成人休闲零食两大赛道：针对儿童群体，继续推广“捷捷高”功能性产品，目前已在电商渠道开展新品销售，后续将逐步拓展至线下终端；针对会员超市渠道，将推出奶酪特色新品并优化现有口味，同时持续推进成人休闲零食布局，加酪小粒、奶酪小三角的渠道覆盖与场景渗透，同时布局奶酪零食新品，持续推进品牌年轻化战略，进一步拓宽 C端客群边界。
问：资本市场鼓励并购重组，目前公司在这一方面工作有哪些进展？公司在未来是否有奶酪出海计划？
答：公司在未来是否有奶酪出海计划？2025年 7月 21日公司新品及战略发布会上提到的两大策略之一“并购出海”，核心还是围绕奶酪业务，重点关注奶酪关联领域，包括功能性食品、乳业深加工企业等，注重并购标的战略协同性，促进实现奶酪特色产业的延展，目前已有潜在标的在跟进。标的选择上公司会秉持慎重原则，需符合战略规划，并给 B端或者 C端带来较好的协同效果，带动利润增长。公司奶酪业务目前聚焦国内市场，但公司会积极利用自身研发及产能优势，关注海外市场业务拓展机会，将中国特色奶酪产品推向世界，同时也欢迎有出海资源的合作伙伴与公司接洽。
问：请妙可蓝多有几家工厂，请您重点介绍一下这次参观的金山工厂。
答：妙可蓝多六座工厂分别位于上海金山区、上海奉贤区、天津、吉林、长春以及和林，具有世界一流的奶酪生产设备，拥有国内最大且最先进的生产能力。其中金山芝享工厂位于上海市金山工业区金舸路 1133号，工厂内的妙可蓝多奶酪文化体验馆被列为上海市官方推荐的工业旅游“打卡地”之一，也是金山区首批“放心消费体验基地”之一，多次接待政府部门、消费者、合作伙伴及社会各界代表参观学习，让参观者在沉浸式体验中接受奶酪营养的科普教育，通过透明参观通道直观了解生产、质检、包装以及运输过程。妙可蓝多专业的奶酪检测实验室和研发实验室也设在金山工厂，目前公司已获 CNS、CM认证，填补了国内奶酪品类专业检测的空白，意味着妙可蓝多检测体系达到国际认可标准，也为中国奶酪行业的质量检测体系建设提供了重要参考，以高标准守护产品品质，让消费者更安心。
问：我们所在国家有着长期奶酪消费传统，也已持续关注中国奶酪市场与妙可蓝多发展，希望进一步了解公司 B端与 C端业务的销量增长路径，以及未来产品价格的核心定价逻辑与展望？
答：销量端，C端通过“店效倍增”战略，深化传统渠道精耕以实现店效优化提升，同时重点拓展四大势能渠道贡献新增量，推动整体营收结构持续改善，为后续新品上市打好终端基础，巩固行业领先地位；B端依托西式快餐、茶咖、烘焙等场景的拓店需求，叠加国产替代进程深化，实现销量稳步扩容，2025年上半年餐饮工业系列收入已超 8亿元，增长态势强劲。价格端，公司坚持“价值定价”原则，C端通过产品升级与场景创新维持价盘稳定，B端受益于欧盟反补贴政策扭转低价补贴带来的不公平竞争格局，保障价格稳定，同时结合产品定制化服务、供应稳定性保障合理定价；整体依托供应链国产化与规模效应，平衡成本与市场竞争力，确保量价协同增长。
问：美国已颁布 2025-2030年新版膳食指南（2026年 1月颁布），对奶酪消费态度有所调整，中国是否存在类似学生奶酪的政策导向或试点项目？这一趋势对 C端消费振是否存在实质性推动？
答：中国相关政策已呈现鼓励奶酪消费的明确导向，中国奶业协会在 2025年发布的《中国奶业奋进 2030》报告中明确提出，推进国家“学生饮用奶”计划实施，稳妥推进奶酪试点推广，不断增加学生饮用奶的品类供应，认可奶酪高蛋白、高钙的优质营养属性。目前虽未明确统一的推广标准，但各地正因地制宜推进奶酪纳入校园配餐，这与最新的《中国居民膳食指南（2022）》中“儿童每日适宜摄入奶酪”的建议形成呼应。学校场景的推广将有助于提升儿童及家庭对奶酪的认知度与接受度，形成“校园消费向家庭复购”的传导效应，长期来看将有效拉动 C端渗透率提升，为业务增长奠定基础。值得一提的是，此次美国新版膳食指南重点强调了优质蛋白的摄入，这对以提供优质蛋白为特点的奶酪行业发展具有积极意义。
问：公司 B 端业务尤其是西式快餐渠道增长迅速，考虑到 B端业务的盈利特性，请这一增长趋势下，公司毛利率的整体策略是什么？未来毛利率优化的核心驱动因素有哪些？
答：2025年，国产奶酪进程推进已带来 B端餐饮工业系列毛利率持续提升，2025年上半年同比提升 1.98个百分点。公司毛利率的整体策略围绕“结构升级、成本可控、效率提升”三大核心展开。未来整体毛利率的核心驱动逻辑包括：一是高毛利的原制奶酪产品占比持续提升，产品结构不断优化；二是供应链国产化深化与规模采购降低原料成本；三是 B端大客户长期合作带来的订单稳定性，摊薄单位运营成本，推动综合毛利率逐步优化。
问：结合全球乳制品市场周期，公司对 2026 年中国原奶价格走势有何判断？此前液奶龙头涨价对头部企业形成利好，这一逻辑是否同样适用于奶酪行业的头部玩家？
答：从行业供需格局来看，国内原奶产能已突破 4,000万吨大关，但消费端仍以液态奶为主，奶酪等深加工产品渗透率低，预计 2026年原奶价格大概率呈渐进式上涨态势，不会出现剧烈波动。一方面，奶价上涨契合产业升级趋势，奶酪作为深加工产品能有效转化成本变化；另一方面，公司依托控股股东内蒙蒙牛的稳定奶源支持，有底气与大客户签订长期订单，叠加规模化采购、成本传导能力及 B端专业客户服务能力形成的独特竞争壁垒，既能在奶价低位锁定成本，也能在上涨周期中通过产品定价与深加工效率保障盈利，在行业需求恢复中受益。
问：在中国奶酪行业快速发展的背景下，行业竞争格局正逐步分化，请从公司视角看，市占率达到何种水平可界定为行业内的“小企业”？头部企业与小企业的竞争壁垒主要体现在哪些方面？公司当前市占率表现如何？
答：目前奶酪行业暂无明确的“小企业市占率门槛”官方定义，但从市场实际竞争来看，随着国产替代推进与产能扩张，行业集中度有望持续提升，缺乏核心技术、渠道或产品优势的企业，有可能会面临被整合或淘汰的风险。头部企业的竞争壁垒集中在三个方面：一是“奶源-工艺-生产-渠道”的全产业链协同能力；二是专利、生产工艺等隐性技术积累与规模化生产能力；三是 B端大客户服务与 C端品牌渠道的双重优势，这些均需长期资源投入，一般的企业难以短期复制。公司当前市占率表现亮眼，C端奶酪业务中，根据Worldpanel消费者指数，公司奶酪棒稳居行业第一并且相较于 2025年半年度进一步扩大领先优势，另外根据Worldpanel消费者指数滚动 12周数据，公司奶酪片的市占率 25P8&25P9连续双月位居第一。
问：常温奶酪因适配广阔下沉市场、运输储存便捷等优势，是行业重要增长赛道，请公司常温奶酪目前的增长是否符合预期？未来的发展规划与市场目标是什么？
答：公司常温奶酪业务目前增长符合预期，其凭借渠道覆盖广、消费场景灵活等特点，有效填补了低温产品在下沉市场的覆盖空白，不仅是 C端业务的重要补充，更承担着 C端增长贡献的核心角色。未来公司将持续优化常温奶酪产品矩阵，聚焦高营养、少添加的核心卖点，适配家庭日常消费、户外出行等多元场景；同时依托“店效倍增”战略，深化与零食量贩、即时零售等势能渠道的合作，进一步扩大终端覆盖，推动常温奶酪业务实现稳健增长，成为公司整体收入的重要增长板块。
问：在海外市场，Cottage 奶酪等高蛋白产品深受健身人群青睐，中国健身消费市场正快速崛起，请公司是否有布局该类产品的规划？如何把握这一细分市场机会？
答：公司关注到健身人群对高蛋白奶酪产品的需求增长，目前已围绕“营养功能化”方向进行产品研发储备。公司推出的手撕奶酪产品同样具备高蛋白、高钙核心卖点，且荣登 2025贵州马拉松官方奶酪，获得健身人群广泛认可。后续公司将结合国内消费者的口味偏好与饮食习惯，持续优化高蛋白奶酪产品的配方与口感，依托现有供应链基础保障产品性价比；同时通过线上健身社群、线下商超健身食品专区等渠道精准触达目标人群，逐步切入这一细分赛道，丰富产品矩阵的同时挖掘新的增长机会。
问：控股股东内蒙蒙牛对公司目前的赋能协同有哪些，未来是否有更多深化协同的规划？
答：质量管控层面，内蒙蒙牛在质量和 EHS管理方面给予了公司支持赋能，全链路强化品控流程，搭建起 SDS-CT质量管理体系，质量检测中心通过国家 CNS评审，筑牢食品安全底线；奶源与供应链端，依托内蒙蒙牛奶源稳定供应与规模化采购优势，叠加内蒙蒙牛将供应链赋能纳入集团战略，为公司国产原制奶酪原料替代提供坚实支撑；数字化方面，借力内蒙蒙牛数智化成果上线多款营销数字系统，整合双品牌线上布局，深化多渠道数字化运营，提升费用投放效率与全链路运转效能；营销 IP联动上，以“双品牌+双 IP”推动儿童奶酪棒增长，同时依托内蒙蒙牛体育赛事资源，深化体育明星 IP 合作，助力品牌向年轻人群延伸；渠道与品牌协同则形成“爱氏晨曦+妙可蓝多”的“两油一酪”格局，共享优质客户资源与营销渠道，加速 B端场景拓展。未来，双方将进一步深化协同：特渠端依托内蒙蒙牛学生奶、集团采购等资源，推进奶酪纳入校园配餐、高铁餐饮等场景；出海业务借助内蒙蒙牛海外布局与品牌影响力，重点拓展东南亚市场，加速国际化进程；产业链层面协同筛选优质标的，围绕上下游推进并购整合，强化全产业链壁垒；财务端通过联合采购等方式持续降低综合成本，推动双方盈利水平稳步提升。
公司公告汇总上海市锦天城律师事务所出具法律意见书，确认上海妙可蓝多食品科技股份有限公司已履行相关决策程序，拟对2020年股票期权与限制性股票激励计划中第一个行权期届满未行权的153.90万份股票期权，以及2025年股票期权激励计划中5名离职激励对象持有的16.50万份股票期权进行注销。本次注销符合相关法律法规及公司股权激励计划的规定。
上海妙可蓝多食品科技股份有限公司于2026年1月21日召开董事会，审议通过《关于拟注销部分股票期权的议案》。因《2020年股票期权与限制性股票激励计划》第一个行权期153.90万份期权到期未行权，以及《2025年股票期权激励计划》中5名激励对象离职，对应16.50万份股票期权，公司拟按规定注销上述共计170.40万份股票期权。本次注销不会影响公司股本结构及经营业绩。
上海妙可蓝多食品科技股份有限公司因《2020年激励计划》中153.90万份股票期权到期未行权，以及《2025年激励计划》中5名离职激励对象对应的16.50万份股票期权，合计170.40万份股票期权已获准注销，并于2026年1月22日完成注销手续。本次注销不影响公司股本。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
本文作者可以追加内容哦 !
