$金春股份(SZ300877)$  

利润结构：三季报归母净利高增（同比+484.69%），主因公允价值变动收益（间接持股技源集团IPO带来）；年报预告中，扣非净利增速（118.90%-159.44%） 更能反映主业改善，Q4扣非贡献显著提升。

• 收入节奏：前三季营收同比仅+0.03%，Q3单季2.5亿（同比-6.97%）；年报预估全年营收小幅增长，Q4或迎季节性回升。

• 盈利质量：三季报净利率9.55%（同比+7.92pct），Q3单季净利率23.35%；年报预告净利率预计继续改善，受益于原材料降价、工艺优化、降本增效。

• 现金流：三季报经营现金流净额-2.10亿，投资现金流净额2.76亿；年报预计全年现金流结构优化，Q4经营现金流或转正。