斑马消费 徐霁
1月20日，我们跟随同花顺调研团走进乐惠国际，印象最深的，就是车间中三套即将交付给贵州茅台的灌装线。
作为一家老牌传统酒企，贵州茅台急需通过产线更新来提升效率、降低成本。那么，如此多的供应商中，茅台为什么选择了乐惠？
乐惠国际相关负责人介绍，贵州茅台此番更新包装产线，大幅提升了供应商筛选标准，国内仅三五家企业达标。而乐惠产线的灌装精度国内最高，精准控温，产品精密度、智能化、综合能力能够匹配茅台的需求，成功中标。
不止是贵州茅台，乐惠国际的客户还包括华润啤酒、青岛啤酒、星巴克、大窑等等。国内涉及酒饮业务的知名品牌，有90%以上都是乐惠国际的客户。
乐惠国际创立于1991年，以啤酒装备起家，头部啤酒企业都是公司客户。
2014年开始，乐惠布局海外市场，以突出的“整厂输出”能力，已经成为全球第二大啤酒装备厂商。到2018年，公司海外业务已经占比超过50%。
乐惠国际正在将自己的装备输出能力复制到白酒、饮料、乳业等相关市场。在这个过程中，公司强调“后发先至”——确立某一细分领域的强势地位，“让长板足够长”，再将这些能力与优势，创新式复制到其他市场，形成降维打击。
除了宁波、南京等核心工厂，乐惠国际已经在泸州、山西、陕西等地建立工厂，主攻白酒设备。
随着白酒等业务的崛起，公司装备业务中啤酒业务的占比，已经从上市初期的80%以上降至60%。
所以，完全可以将乐惠国际看作全球消费市场的风向标。消费端预期提升，厂商加大投入新增或更新产线，这就是乐惠国际业务增长的动力。
比如说，当下饮料市场的热门品牌宋柚汁，其产线正在乐惠国际南京工厂中紧锣密鼓地完善中。
全球消费市场稳步增长，新品类层出不穷，部分传统品牌更新产线以提升效率，导致乐惠国际核心业务的增长及盈利能力长期保持稳定提升。
目前，乐惠国际短期业绩压力，主要来自于对第二曲线业务的投入。
2019年，公司将鲜啤业务确立为第二主业，依托啤酒设备制造以及整厂输出的优势深度参与其中，2020年首厂投产，目前在南京、宁波、武汉拥有多家工厂。
鲜啤，不同于传统工业啤酒，也是精酿啤酒中的独特板块。乐惠旗下“鲜啤30公里”品牌，聚焦国标鲜啤（GB 4927-2008），坚守“不杀菌、不过滤、不稀释，含活酵母”标准。
近年，工业啤酒对市场的吸引力下降，精酿啤酒成为市场的主要增长点。鲜啤作为“精酿中的精酿”，市场渗透率稳步提升中。
随着“鲜啤30公里”业务逐步取得预期成果，减亏效果明显，叠加装备业务的稳步发展，乐惠国际即将迎来业绩反转。$乐惠国际(SH603076)$$青岛啤酒(SH600600)$$华润啤酒(HK|00291)$
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