$哈药股份(SH600664)$  

哈药股份通过两大子公司布局化妆品领域：

1. 三精制药：作为哈药股份的全资子公司，三精制药在2025年重点发力抖音美妆赛道，推出了极光透亮养肤舒敏气垫霜等核心产品，凭借顶流直播合作和自播体系，实现了销售额的跨越式增长。

2. 哈药集团生物工程有限公司：该子公司以日用化妆品开发为短期目标，正在建立生物合成技术平台，利用生物技术手段开发重组蛋白类原材料及其应用产品，为化妆品业务的长期发展提供技术支持。

#### 化妆品业务对业绩的增长作用

1. 销售额爆发式增长：

   - 2025年1月，三精制药护肤旗舰店正式开店，5月开始店铺直播；

   - 2025年7月，GMV仅为百万级别；

   - 2025年8月，携手董宇辉的“与辉同行”直播间，当月销售额突破5000万元，跻身抖音美妆品牌榜第47位；

   - 2025年9月，抖音月销售额突破1亿元，跻身抖音美妆月榜TOP7，仅用8个月时间就实现了GMV从十万级跃升至破亿，完成了GMV翻1000倍的爆发式增长；

   - 2025年10月，销量预测比9月份更高，增长势头强劲。

2. 资本市场认可：华泰证券给予哈药股份买入评级，目标价4.62元，反映了投资机构对公司化妆品业务增长潜力的认可。

#### 业绩增长的核心驱动因素

1. 顶流直播合作：2025年8月和9月，三精制药与“与辉同行”直播间合作，单场直播贡献了2500万-1亿元的GMV，直接推动品牌销售额大幅增长。

2. 自播体系建设：三精制药护肤旗舰店自2025年5月开始店铺直播，9月店铺直播GMV已提升至1000万-2500万元，形成了与顶流直播互补的销售渠道。

3. 产品力支撑：三精制药的化妆品产品依托哈药的医药背景，主打“药妆”概念，其极光透亮养肤舒敏气垫霜等产品在市场上获得了良好的用户反馈，如用户反馈使用后皮肤变得光滑，斑点和细纹有所减少。