$德明利(SZ001309)$  海外原厂投入收缩&升级损耗双重挤压，加大NAND供需紧张态势。供给层面，产能面临着多重约束：根据TrendForce数据，海外原厂投资不再用于大规模新建晶圆厂以增加晶圆投入，而是高度集中于HBM和先进制程迁移，NAND投入较为审慎。NAND Flash资本支出预计从2025年的211亿美元小幅增长至2026年的222亿美元，年增仅约5%。同时，在QLC产线改造推进、且良率阶段性偏低的背景下，NAND有效产能存在一定损耗，进一步加剧供需偏紧格局。价格方面，根据TrendForce，预计NAND Flash合约价有望迎来全面且显著上行，2026Q1合约价涨幅或达55%-60%，并有望延续至2026年底；全年合约价预计上涨105%-110%，带动2026年NAND产业产值同比增速提升至约112%。