黄金白银，继续疯狂。相对而言，今天更疯狂的是黄金。
上周五国际金价还没摸到5字头，今天最高直接突破了5300美元/盎司。
白银开始出现走弱迹象，现货溢价衰减，正如同昨天文章提示的，白银短期震荡的风险请大家重视。
黄金近期的上涨，得感谢两个人。
一个是知名反指bei总，近期接受采访再次强调了上个月卖完了黄金，她的主要逻辑是作为大国的俄罗斯央行开始卖金。这个当然不是新闻了，只是对去年末的旧事重提，我们之前还专门写过。同时她还喊话：房地产或迎来十年一遇的机会。上次她这么喊，是在2023年。。。
好了，上面是说笑的，其实昨天黄金大涨，真正感谢的俩人，第一个必须是川普。昨晚，川普点燃了全球继续最多美元的热情。而方式，则是通过美元汇率。
川普认为，美元汇率当前表现非常好，他的逻辑是，以前中日汇率都太低了，在国际贸易上占了西大的大便宜，所以现在美元贬值是非常好，原话是“doing great”。而说到汇率，他直说，我可以让汇率像悠悠球一样上下（I can have it up and down like a yo-yo）。
受此影响，美元指数应声跳水，最低触及95.73，创下本轮行情新低，黄金随之大涨。
在这里补充一个数据：川普上一任期内，美元指数的范围大概是88-105，现在距离当时的低点，还有不少留给川普造作的空间。
第二个要感谢的，是全球最大的稳定币Tether（泰达币），周一其表示在 2025 年第四季度增加了约 27 吨黄金作为储备资产。估算其全年估算增持黄金已经超过120吨，这约是2025年东大央行公开增持黄金数量的5倍，这件事其实并不是新闻，只是新闻恰好和黄金的飙涨配合，达到了火上浇油的效果。
讽刺的是，本身西大推动稳定币是希望支撑美债，《天才法案》明确禁止稳定币将黄金作为储备资产，只允许美元现金和短期美债。这说明规模近1900亿美元的USDT已明确自身定位是一个不以美元为中心的稳定币种，并要通过储备资产结构的多元化，成为超越美元的独立存在。Tether的主要运营公司 Tether Limited 注册于英属维尔京群岛 (BVI)，他们除了USDT还专门发行了以实物黄金背书的黄金稳定币XAUT，实物黄金据说存在瑞士的一个金库。从公开信息来看，CEO Paolo Ardoino表示：“我们现在的运营规模已经使泰达黄金投资基金与主权黄金持有者并驾齐驱，这带来了真正的责任。”这样的表述来看，未来泰达币继续增加黄金储备是极大概率事件。而针对这一行为，标普已因此下调了Tether的信用评级，未来更听话的USDC将大概率成为西大官方推荐的稳定币。
再聊聊其他资产。除了贵金属，A股、港股和债券，其实今天都不错。底层逻辑只有一个，说了N次了，非同寻常的流动性+海外资金回流。
首先，存款搬家在加速过程中。
第1，金融机构的开门红。近期公募小伙伴反馈：卖爆了。含权益的、商业条件不错的基金，在零售端疯狂出量。机构销售也表示险资在疯狂增配。
第2，再看下散户情绪，白银LOF已经暂停申购，不能满足大家套利的需求，于是又开始嚯嚯原油LOF去了，因为刚好商品原油近期有所表现。当前原油LOF的场内溢价已经接近30%，1月7日以来场内涨幅达到了27%，近期是追踪散户情绪的指标之一。
还在努力继续砸的，就之有老大哥了。今天的上证指数分时图，像被老大哥怒砍了三刀一样。。
而从场内ETF的成交金额来看，今天可能是今年以来砸盘量最大的一天。看来，老大哥这次是真的下决心要把货出个七七八八，这超乎我们之前的预计，核心的原因恐怕就是，哪怕狂砸宽基ETF，市场并没有一点要下去的意思，这就很尴尬。散户的意思，更像是你砸你的，我总能找到属于自己的小地盘开Party。
第3，私募证券基金规模又创历史新高。近期私募基金其实也在不停进钱，这种高门槛的产品，对应的是高净值人群的入市需求，是不容忽视的一股力量。
除了以上3点存款搬家加速的迹象之外，全球资金格局是美元回流进行中。当西大扬言要拿下绿岛时，我们就预判到美债尤其是中长期美债的日子不会好过。后面发生的事情我也和大家分享了：西大和他的北约马仔们的裂痕——达沃斯论坛上，加拿大总理卡尼的发言——加拿大、芬兰、德国甚至英国领导人都要亲自过来拜访，后面跟着茫茫多的企业老板。美股和美债市场的外资回流是100%正在发生的一件事。
外资回流，最利好港股。这也是为什么，今天港股一点也不弱。恒生指数涨2.58%，创下了4年半以来的新高，恒生科技指数涨2.53%。
关于股市的机会，老粉们都知道，有色金属+恒生科技的机会我们提示过好多次了，可以自己翻翻老文章。唯一还没有灵验的，是北证50指数，相信不久的将来在某个事件的驱动下，投资者就会立刻找到看好北证50的理由，牛市缺的往往只是一个理由而已。
国内债券这边，我们可能是为数不要多的年初对债券市场并不悲观的自媒体。本月以来，虽然债市波动不小，但总体盈利，30年国债ETF绝对收益超过0.80%。往往机构普遍认为债券没有大机会的时候，就不需要太过悲观，现在机构里就是一边认可财富搬家逻辑，一边眼里又只有股市，哈哈。
总之，世界在逆全球化的格局上加速前进，黄金行情何时结束？核心还是看一个人，川普。无论是美联储放水不及预期，共和党输掉中期选举，或者伊朗太软，都是黄金的利空。所以，我们要盯着川普，一定要好好抓住川普给的市场机会，希望他这么一直任性下去。我们依然没有改变过去3年的观点，黄金可以随时补票，白银短期最好能蹲到一个5%以上的回调。
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