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【天风电新】麦格米特预告点评-0128

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财务数据

25年公司预计实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比下降66%-72%；Q3单季归母净利润0.39亿元，据此测算Q4单季预计净亏损0.63-0.93亿元，业绩低于预期。

业绩变动主因：公司持续加大AI电源等新兴领域研发投入，叠加海外、杭州基地建设致管理费用增加；部分行业成本压力拖累毛利率下滑；汇率波动引发大额汇兑损失，多重因素共振致利润大幅收缩。

业绩点评

1、短期来看：

公司25年业绩遭遇“三重利空”——研发投入高增、成本端承压、汇率波动背刺，全年净利同比下滑幅度较大，Q4由盈转亏，短期业绩端压力凸显。

2、长期维度：

公司加码AI电源等新兴赛道、虽短期拖累利润但属于前瞻性布局；海外及杭州基地建设也为后续产能扩张、市场拓展奠定基础。

后续随着AI业务推进、新CSP客户订单落地，AI新业务收入有望大幅提升、成本压力或将缓解，业绩端有望迎来修复。

我们强调【台达】是电源类企业的标杆，麦米的产品不会止步于5.5kw psu，一方面psu从5.5kw到12、18kw；另一方面柜外hvdc也是巨大增量，继续保持“重点推荐”。