荣昌生物突然“翻盘”！2025年净利润预计扭亏为盈，达7.16亿元，营收同比暴增89%，从不足17.2亿元跃升至约32.5亿元——这一业绩拐点背后，不只是销售增长，更是一场从研发模式到商业化路径的系统性重构。
业绩反转：从巨亏到盈利的跃迁
我观察到，荣昌生物此次业绩预告最引人注目的不仅是数字本身，而是其变化幅度与结构质量。2024年公司净亏损仍高达14.68亿元，而2025年不仅实现归母净利润7.16亿元，**扣非后净利润也同步转正至约7850万元**，说明盈利改善并非单纯依赖非经常性收益，而是主营业务实质性回暖的结果。这在创新药企中尤为难得，毕竟多数同类企业仍深陷“卖得越多、亏得越狠”的困局。
增长引擎：产品放量与海外授权双轮驱动
推动这场逆转的核心动力来自两方面：一是泰它西普和维迪西妥单抗在国内市场的加速放量，成为收入增长主轴；二是公司将泰它西普除大中华区外的全球权益授权给Vor Biopharma Inc.，带来了可观的技术授权收入，同时部分海外研发成本由合作方承担，显著优化了公司的投入产出比。这种“自研+出海”模式正在被越来越多本土Biotech效仿，但荣昌生物是少数真正走通并兑现业绩的一家。
值得一提的是，公司在生产端也实现了降本增效——通过工艺迭代和管理优化，单位生产成本下降，毛利率提升，叠加销售费用率明显降低，整体盈利效率大幅提升。这反映出企业已从早期“重投入、轻运营”的阶段，逐步迈向精细化经营。
未来看点：投资收益与研发进展的协同效应
还有一个潜在亮点值得关注：荣昌生物持有Vor Biopharma的认股权证，随着后者股价上涨，这部分资产的公允价值变动将增厚公司投资收益。虽然属于非经常性损益，但它反映了公司在资本运作上的前瞻性布局——技术输出的同时绑定合作伙伴成长红利，形成双赢机制。接下来需密切关注泰它西普海外III期临床的推进节奏，一旦取得突破，将进一步打开估值空间。
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