$惠同新材(SZ920751)$  在北交所及整个A股市场中，惠同新材是当前唯一一家被深度报告明确披露拥有成熟钛纤维毡产品、明确客户（亿华通）且财务数据可查的上市公司，稀缺性明显。

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已上市公司分析

惠同新材（北交所，股票代码：920751）是目前公开信息中，在钛纤维毡领域布局最明确的A股上市公司。

1. 产品与技术

· 核心产品：公司研发的钛纤维毡是PEM电解水制氢的核心材料（扩散层），其产品采用微米级纯钛纤维制成，具备三维网状多孔结构。

· 关键指标：电流密度可达1.5A/cm，官方称其成本较进口产品降低40%。

· 技术壁垒：公司是金属纤维领域的龙头企业，掌握1μm级超细金属纤维量产技术，技术实力行业领先。

2. 市场与客户

· 市场进展：产品已成功进入国内氢燃料电池头部企业 亿华通的供应链。

· 产能规划：公司正在扩建金属纤维产能，预计2026年总产能将达600吨/年，目标是成为全球最大的金属纤维供应商之一。

· 市场定位：作为“卡脖子”攻关重点领域企业，受益于进口替代政策，其进口替代业务营收占比已在2024年提升至45%。

3. 品牌与认证

· 品牌地位：国家级专精特新重点“小巨人”企业，工信部“制造业单项冠军培育企业”。

· 财务表现：2025年前三季度毛利率高达40.22%，盈利能力突出。

4. 全球化布局

· 出口业务：产品已出口至欧美日等20多个国家。

· 全球目标：通过产能扩张，明确目标是超越日本同行，成为全球领先的供应商。

行业全景与投资逻辑总结

市场前景：钛纤维毡作为PEM制氢的关键材料，行业处于爆发前夜。全球气体扩散层钛毡市场预计将从2024年的1.42亿美元增长至2031年的3.94-7.3亿美元，年复合增长率在15.9%至16.5% 之间，增长确定性强。

核心投资逻辑：

1. 国产替代：该材料长期依赖进口（如比利时Bekaert），在国家解决“卡脖子”问题的大背景下，技术突破的国内企业将率先受益。

2. 技术为王：竞争的关键在于是否能稳定量产高孔隙率、均一性好、长寿命的钛纤维毡，并具备后续的镀铂等表面处理能力。

3. 客户绑定：能否进入亿华通、国氢科技等头部电堆及系统厂商的供应链，是验证产品力和获取订单的关键。

4. 横向对比：在北交所及整个A股市场中，惠同新材是当前唯一一家被深度报告明确披露拥有成熟钛纤维毡产品、明确客户（亿华通）且财务数据可查的上市公司，稀缺性明显。