豫能控股2026年业绩预测报告
2026年，豫能控股将迎来政策红利、产能释放与财务改善的三重共振，业绩确定性与弹性显著增强。
政策端，2026年容量电价政策延续2025年框架，但明确固定成本回收比例“不低于50%且地方可自主加码”。若河南将比例提升至60%，预计为公司年新增稳定收益4-6亿元；煤电中长期交易价格取消全国统一的20%下浮限制，电能量价格完全交由地方根据供需和机组成本自主确定，既可能在供过于求时出现更大下浮，也可能在电力紧缺时取消下浮甚至上浮，价格市场化程度显著提升，叠加容量电价的托底，公司盈利稳定性反而增强。
业务端，鲁山抽水蓄能项目2025年9月完成首台机组吊装，配套工程已进入收尾阶段，2026年将逐步并网达产，新增调峰收益与新能源协同效应将逐步显现，优化公司盈利结构。
财务端，国内融资利率下行趋势明确，预计公司财务费用可减少1-1.5亿元，进一步提升利润空间。
中性情景：政策按基准落地，抽水蓄能如期投产，预计2026年净利润13-15亿元，同比增长45%-75%。
乐观情景：河南将容量电价回收比例提升至65%，且省内电力供需偏紧，预计净利润突破16亿元，同比增长超90%。
公司正加速向综合能源服务商转型，估值重塑值得持续关注。
豫能控股2025-2026年业绩对照投研核心
豫能控股2025年实现扭亏为盈，官方预告归母净利润3.05-3.91亿元（中值3.48亿元），较2024年-1.21亿元大幅修复，核心依托煤价下行、长协煤对冲成本，叠加河南分时电价、调峰补助政策落地，高效机组投产与低效资产清理进一步优化盈利。
2026年公司业绩将迎爆发式增长，分情景预测归母净利润：中性13-15亿元，乐观≥16亿元。以2025年上限3.91亿元为基数，中性增速232.48%-283.63%，乐观≥309.21%；以中值3.48亿元计，中性增速273.56%-331.03%，乐观≥359.77%。
高增长源于政策、业务、财务三重共振：河南容量电价回收比例提升，电价与补贴双加持；鲁山抽蓄并网达产、新能源装机扩容贡献核心增量；融资利率下行带动财务费用缩减，债务结构持续优化。同时需关注煤价反弹、项目建设进度、高资产负债率等潜在风险，2026年作为公司向综合能源服务商转型关键期，风光火储一体化布局将夯实长期成长基础。
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