$湖南白银(SZ002716)$  

2026年第一次大战      白银

交战双方懂得都懂

白银跌幅大约黄金三倍，并非是白银涨幅大于黄金，而是发生在白银市场的博弈失败了。

1月初市场的预期是，多头试图通过集中交割逼空，押注空头无法提供足够实物白银。

结果1月29日顺利交割了，能顺利交割的主因是多头大量在交割前平仓，峰值是4600张合约在交割末期平仓了2000张。然后是2月2日第一个交割日，未平仓合约差不多2,700份，大概率也能平稳交割，逼空的预期又破一层。

这中间芝商所起了很大的干预作用，不断提高保证金让场内资金产生分歧，获利了结增多同时增量进入的减少。但这个故事会就此结束吗？我觉得也不一定，注册库存的增速小于交割的消耗的话，这个预期随时又会反扑的。

而沪银最近明显在保持与comex的差价，交割出来的货正常人都会选择赚这个差价。也就说comex的注册库存的增速，很大概率会小于交割量。一手限制出口一手维持差价，这是要戳人家肺管子呀。