一、文件核心内容总结
该文件为中际旭创 2026 年 1 月 31 日电话会议的投资者关系活动记录表，参会机构覆盖超 80 家公募、私募、保险及外资机构，核心信息围绕 2025 年业绩解读、经营情况及未来规划展开，关键要点如下：
2025 年业绩表现：归母净利润 98-118 亿元（同比 + 89.50%-128.17%），扣非净利润 97-117 亿元（同比 + 91.38%-130.84%）；各季度收入环比稳定增长，四季度受物料处理、汇兑损失等影响费用端环比增长，其中研发费用因年底计提 / 物料清理增加，财务费用因汇兑损失上升。
产品与技术进展：800G 光模块出货量持续环比增长，1.6T 光模块 2025Q3 起向重点客户出货、Q4 加速上量；硅光占比持续提升（800G/1.6T 硅光占比均提高），成为四季度毛利率环比提升的核心驱动力之一。
供应链与产能：2025 年上游核心物料（EML/CW 光芯片）因需求激增供给紧张，生产周期长导致 Q4 部分出货受影响；公司已与供应商锁定今明年产能，保障后续出货规模。
未来技术布局：针对 “光入柜内” 趋势，与重点客户联合开发 scale-up 场景定制化产品，2026 年有望送样、2027 年起量；看好 NPO 技术（较 CPO 更灵活、成本更低）的长期潜力，同时 3.2T 可插拔光模块仍将是 2026-2027 年 scale-out 场景主流方案。
二、与新易盛相关的映射内容
该文件虽以中际旭创为核心，但从 “行业共性”“竞争对比”“供应链关联” 三个维度，可映新易盛的业务现状与潜在动态，结合此前披露的新易盛业绩预告及行业信息，具体关联如下：
（一）行业需求与产品节奏：验证 1.6T 上量的行业共性，凸显新易盛追赶态势
中际旭创信息：1.6T 光模块 2025Q3 起向重点客户出货、Q4 加速上量，开启 “1.6T 上量时代”，且 800G 出货量持续环比增长。
映射新易盛内容：
新易盛 2025 年业绩预告显示，1.6T 产品已通过英伟达等客户认证并批量出货，全年出货量超 50 万只（单价 1100-1200 美元，毛利率较 800G 高 10-15 个百分点），印证了 “1.6T 光模块 Q4 集中上量” 的行业趋势，说明两家头部厂商均受益于 AI 算力驱动的高端产品需求爆发。
但节奏上存在差异：中际旭创 1.6T“Q3 起量、Q4 加速”，新易盛则是 “Q3 因客户订单延迟未放量、Q4 集中确认”（Q4 归母净利润环比 + 29%-50%），反映出新易盛在 1.6T 客户交付节奏上略晚于中际旭创，但通过 Q4 的追赶实现了业绩补涨。
（二）供应链紧张：光芯片短缺为行业共性难题，新易盛或面临相似成本压力
中际旭创信息：2025 年 EML/CW 光芯片供给紧张（生产周期长、需求增速超产能增速），Q4 部分物料短缺影响出货；公司通过锁定供应商产能缓解风险。
映射新易盛内容：
新易盛作为光模块头部厂商，核心物料（光芯片）采购与中际旭创高度依赖同一批上游供应商，因此 “光芯片短缺” 必然是新易盛面临的共性问题。其 2025Q3 业绩环比增速仅 0.63%，除 “客户订单延迟” 外，或也隐含光芯片供给不足导致的生产受限，而 Q4 业绩反弹（环比 + 39.3%），或与 “锁定芯片产能 + 延迟订单交付” 双重因素叠加有关。
新易盛此前收购硅光子芯片公司 Alpine，虽可通过自研降低部分芯片依赖，但高端 EML/CW 芯片仍需外部采购，因此中际旭创 “锁定供应商产能” 的应对策略，也侧面反映出新易盛需在 2026 年进一步加强上游合作以保障物料供给。
（三）毛利率驱动因素：硅光技术为共同抓手，新易盛毛利率优势或受竞争影响
中际旭创信息：四季度毛利率环比提升，核心驱动包括 “硅光占比提升（1.6T 硅光占比高于 800G）、高端产品占比增加、良率提升”，且计划 2026 年持续提高硅光渗透比例。
映射新易盛内容：
新易盛 2024 年至 2025 年前三季度毛利率均超 46%（显著高于中际旭创 Q3 的 42.79%），核心优势在于 “LPO 技术降本（去除 DSP 部件）+ 高毛利 1.6T 产品占比提升”；而中际旭创通过 “硅光技术规模化” 追赶毛利率（Q4 硅光贡献显著），意味着 2026 年两家公司将在 “硅光 + 高端产品” 领域展开直接竞争，新易盛的毛利率优势或面临中际旭创硅光产能释放的压力。
新易盛 2025 年 1.6T 产品毛利率较 800G 高 10-15 个百分点，与中际旭创 “1.6T 硅光提升毛利率” 的逻辑一致，说明 “高端产品 + 先进技术” 是行业毛利率的共同支撑，未来谁能更快实现 1.6T 硅光量产、提升良率，谁就能在毛利率竞争中占据主动。
（四）费用端压力：汇兑损失为出口企业共性，新易盛或存在相似财务负担
中际旭创信息：四季度财务费用因 “汇兑损失” 较快增长，且全年汇兑损失减少利润 2.7 亿元，反映出海外收入占比高（超 90%）带来的汇率波动风险。
映射新易盛内容：
新易盛海外营收占比同样超 94%，以美元结算为主，2025 年必然面临与中际旭创相似的汇兑波动影响。虽新易盛 2025 年业绩预告未单独披露汇兑损失，但结合 “出口企业共性” 及中际旭创的情况可推断，新易盛四季度财务费用中或也包含汇兑损失，只是金额可能因 “订单交付节奏（Q4 集中收款）” 或 “外汇套保操作” 而与中际旭创存在差异。
此前分析已明确 “出口企业常规汇兑损益属于经常性损益”，因此新易盛的汇兑损失不会计入非经常性损益，而是直接影响归母净利润，这一点与中际旭创的会计处理逻辑一致。
三、总结：关联映射的核心结论
中际旭创的投资者会议内容，本质上反映了光模块行业 2025 年的 “高景气共性” 与 “竞争分化细节”，而这些信息从侧面验证并补充了新易盛的业务现状：
行业层面：1.6T 光模块 Q4 集中上量、光芯片短缺、硅光技术驱动毛利率，是两家公司共同面临的行业趋势，新易盛通过 Q4 业绩反弹跟上了行业节奏，但产品起量时间略晚于中际旭创。
竞争层面：中际旭创通过 “硅光规模化” 追赶毛利率，新易盛则依赖 “LPO+1.6T 高毛利产品” 维持优势，2026 年双方在 “1.6T 硅光量产速度、光芯片产能锁定” 上的竞争将直接影响市场份额与盈利水平。
风险层面：光芯片供给、汇兑波动是两家公司的共同风险，新易盛需像中际旭创一样加强上游合作与外汇管理，以保障 2026 年业绩稳定性。
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