寒武纪这事儿，有点东西。1月30日一纸业绩预告甩出来，全年营收预计超60亿，净利直接干到18.5亿以上，扭亏为盈，四年多头一回。要知道2024年还亏着4.5个亿呢，这增长不是闹着玩的，同比营收增幅四倍多，净利润从负转正不说，还是十几亿级别的盈利。你说市场能不反应？股价站上1250元，市值冲破5300亿，已经连续15个交易日被主力资金净买入——内行人都知道，这不是游资短炒，是真有大资金在持续吸筹。
这事背后，不是偶然。第一上海证券在2025年底就看出来了，第三季度单季收入17.3亿，毛利率过半，利润也实打实地出来了。而且那会儿定增40亿刚落袋，供应链也稳住了。说明什么？说明客户订单是实打实的，备货节奏也跟得上。据研报讲，字节跳动那边AI应用推得猛，日均Token消耗量都快追上谷歌了，对算力的需求压顶而来。而寒武纪的产品，在大模型训练、推理、视觉语音这些场景里表现不错，自然就吃到了这一波红利。
再加上国产替代的大势挡不住。IDC预测，2025年中国智算市场就得干到约3000亿人民币，未来几年还要翻几倍。华为、海光也在冲，但寒武纪作为纯AI芯片出身的企业，技术积累和先发优势摆在那儿。现在又完成了董事会换届，陈天石一身三职，董事长兼总经理带核心团队重新搭班子，组织架构落定，接下来就是全力往前冲了。
当然，不是没隐忧。存货一个季度飙到37亿，虽然说是为订单备货，可万一客户需求变脸，减值风险就得自己扛。还有客户自研芯片的趋势，像大厂自己搞算力，长期看肯定是挤压第三方空间的。更别说行业竞争越来越卷，技术迭代快得喘不过气。
但话说回来，它这次盈利不是靠补贴或卖资产，而是主业实打实做出来的，扣非利润也有16个亿起步。这意味着它的商业模式被验证了。过去几年烧钱搞研发，如今终于熬出头，开始兑现价值。对于整个国产半导体来说，这都是个标志性事件——我们不仅能做出高端AI芯片，还能卖出去，赚到钱。
接下来的问题已经不是能不能盈利，而是能不能持续盈利。商业化的大门开了，后面就得看产能爬坡、客户拓展和技术更新的速度了。眼下这位置，市场显然给了很高预期，能不能撑住，就看接下来两三年的成色了。
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