【Cpo板块】观点更新（18）：准备迎接主升浪，硅光子革命不止Scale up/out
1⃣自重点推荐以来，#罗博特科涨70%、致尚科技涨80%，核心原因在于我们前瞻预判Cpo在26年、27年将迎来爆发，2月核心公司财报接踵而至，产业链加单蓄势待发，3月gtc/ofc大会近在眼前。
2⃣根据我们与市场交流的情况，目前对Cpo还存在很大的研究差，更不用说预期差和认知差，因此判断#板块主升浪远未到来，核心标的还有数倍空间。
此外，周末两件事值得重视，为硅光子打开空间，更给予【罗博特科】更大的空间和更高的估值。
1⃣SpaceX正式申请部署太空数据中心，而星间激光通信将成太空算力集群和通信的核心，#罗博特科独供SpaceX耦合设备用于激光通信校准，我们推测仅该设备理论需求可达数百亿（百GW数据中心），叠加Cpo设备市场空间更大。
2⃣传Google等意在通过Ocs交换机将tpu直连dram，进而降低对hbm依赖，同时增加tpu能力（形象类比，Ocs+dram=hbm）。一方面，【罗博特科】独供瑞士客户Ocs交换机整线设备，另一方面我们判断#在tpu侧和存储侧将增加对“光接口”的需求，预计【罗博特科】将显著受益。
坚定Cpo26年0-1，27年1-10。看好弹性最大的【罗博特科】、【致尚科技】。A股可能是全球cpo关注度洼地。 文字观点
光纤更新0201——龙头还没主升浪，为啥老想干杂毛？
1、0202即明日上午电信集采即将唱标，可能有惊喜，拭目以待。
2、本轮涨价核心逻辑一直是国内龙一切入北美带动国内657价格上涨→挤占652产能带动652散纤价格上涨，散纤价格是核心跟踪指标，但只是结果，652的供需关系并不是主要矛盾，说白了任何一个小厂的扩产都不会缓解海外657紧缺的局面，因为只有龙一能够进北美，小厂的扩产最多减缓652价格的上涨，但影响也十分有限，因为供需缺口足够大。
3、长飞直接或间接供应北美的敞口越来越大：蘅东光24年采购长飞的光纤不足5%，25年有望超过10%，26年占比目前已超过20%；杰普特近期反馈其客户viaPhoton已将长飞导入供应链。
4、综上：龙头最顺的长飞H、其次亨通、长飞A，中天烽火也能看。其余随意。#文字观点
伊戈尔H股上市核心总结
1、细分市场稳居头部。2024年全球中压/新能源/数据中心变压设备中国供应商第2（市占2.2%）/第2（市占3.7%）/第3（市占2.3%），分别对应营收人民币33/26/1.5亿元，同时公司是巴拿马电源设备的全球核心供应商。
2、业务结构调整。1）客户客户集中度下降，2023年底第一大客户占比43%，2025年9月已经下降至27%，前5大占比也从56.4%下降至44.7%。2）新业务毛利率提升快。数据中心产品（毛利率同比从10.1%升至25.5%）、配电产品（毛利率同比从24.4%升至27.5%），新能源产品受到竞争影响毛利率有所下滑。
3、全球市场布局。公司已覆盖全球60+国家和地区的销售网络，建设了国内5工厂+海外4工厂，在美国、墨西哥、马来西亚、泰国多地布局，固定资产+在建工程在25年9月已经达到32.5亿，23年底仅12.2亿。25年9月海外销售收入12.8亿元，占比从24年的29.5%提升至33.8%。
4、募资聚焦三大方向。1）海外业务扩张+全球销售网络建设：深化北美/东南亚本地化布局，提升海外直供能力。2）生产设施数字化/智能化升级：推进数智化工厂建设，优化全球产能调配效率。3）前沿技术研发（SST+巴拿马电源）+产业链并购：强化技术壁垒，通过外部整合补全业务生态。
公司26/27年净利润预计为4.5/6.5亿，对应PE分别为37/25倍，建议重点关注！
#文字观点
【长江科技】元宝功能火爆，继续看好互联网大厂AI入口价值和产业链投资机会
元宝红包火爆、有望凭借发现金活动争取用户和市场份额。春节活动于2月1日上线，社交裂变推动其登上iOS免费榜第一名，官方亦表示后续还有多个春节AI新玩法。微信曾经靠春晚摇一摇抢红包活动实现支付相关业务的提速增长，看好春晚对AI原生应用的拉新和促活。
腾讯加码探索AI社交赛道。2月1日元宝正式宣布“元宝派”公测上线，除了内测已有的@元宝AI对话、P图二创和共享屏幕等能力，公测版本还打通了腾讯视频、QQ音乐内容生态。
大厂AI竞争愈发激烈、AI流量入口价值持续验证。元宝目前位居AI原生APP活跃用户数Top3，低于豆包和DeepSeek。千问上线2个月实现1亿MAU，豆包将配合春晚上线多种互动玩法，互联网大厂积极抢滩AI时代超级入口。
后续腾讯Agent或带动相关催化。豆包及千问均积极往Agent应用方向转型，腾讯陆续通过Agent打通“模型-工具-场景”闭环，元宝及微信等产品亦有Agent潜力。
投资建议：继续推荐互联网流量入口腾讯控股、阿里巴巴。腾讯云为该活动提供技术支持，关注产业链投资机会，受益标的包括电商、代运营、广告、算力相关的值得买、微盟、天地在线、科华数据、泛微网络文字观点
本文作者可以追加内容哦 !
