$华侨城Ａ(SZ000069)$  

业绩预告亏损仍上涨，核心是预期、资金、政策、财务洗澡四大逻辑共振，股价交易的是“未来预期”而非“当下业绩” 。以华侨城A为例，2025年预亏130-155亿元但股价上涨，具体原因如下：

一、核心驱动逻辑（按影响权重）

1. 利空出尽+财务洗澡：亏损主因是地产项目减值、资产处置损失等一次性计提，市场视其为“财务洗澡”，2026年业绩基数压低，反弹空间打开；经营性现金流持续增长，偿债与回款预期改善 。

2. 预期反转与价值重估：文旅业务韧性强，游客量稳定、收入占比提升，双主业（文旅+地产）价值被重新认知；控股股东增持、提供委贷支持，释放信心 。

3. 资金与板块共振：主力资金持续净流入，机构布局低位价值；地产、文旅板块政策利好，资金从高位向低估值蓝筹轮动，带动其估值修复 。

4. 政策与行业拐点：地产融资“三支箭”、保交楼等政策托底，行业预期改善；公司“强去化、促回款”策略见效，市场押注行业与公司拐点共振 。