西安旅游因2025年末净资产可能为负值，面临被实施退市风险警示（* ST ）的风险，但12月通过的定增方案或为缓解风险提供一定支持，
以下从核心风险、定增影响及未来展望三方面展开分析：
一、净资产为负的核心风险
1．财务指标触发 ST 条件
根据2025年度业绩预告，公司预计期末归属于母公司净资产为﹣5,331.74万元至﹣31.74万元，较2024年末的2.37亿元大幅下滑68。若经审计确认为负，将直接触发《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条规定的退市风险警示条款
2．持续亏损与资产质量恶化
2025年归母净利润预计亏损2.9亿至2.37亿元，主要因酒店业务收入下滑、奥莱资产减值及扎尕那项目存货跌价610。截至2025年三季度，公司资产负债率已达93.55%，总资产19.59亿元中流动负债占比超70%，流动性压力显著
二、定增方案的潜在影响
1．定增目的与规模
公司于2025年11月终止原6亿元定增计划，转而推出向控股股东西安旅游集团定向增发3,061万股、募资不超过3亿元的方案，全部用于补充流动资金及偿还银行贷款102。此举旨在快速改善资产负债结构，但需关注以下关键点：
2．时间窗口与实施效果
·时效性风险：定增预案披露时间为2025年12月，但需经过股东大会、监管部门审批等流程。若2025年年报披露（2026年4月24日）前未能完成，将无法计入2025年末净资产
．资金注入效果：若定增成功实施，可直接增加净资产约3亿元，理论上可覆盖预计亏损区间，但需验证实际募资到账时间及审计认可度
三、未来风险与应对展望
1．短期 ST 风险难以完全规避
根据业绩预告，即使定增获批，若2025年末净资产仍为负值，公司股票大概率被冠以* ST 前缀。被＊ ST 后，2026年需同时满足净资产转正和净利润扭亏才能撤销风险警示
2．长期经营改善挑战
．主业造血能力不足：公司自2013年起连续12年扣非净利润亏损，酒店、研学等核心业务受冲击显著
．资产处置与债务重组：需加速剥离低效资产（如扎尕那项目）并推进债务重组，但具体方案尚未明确
总结
西安旅游当前面临财务指标触发 ST 的高概率风险，定增方案虽为关键救措，但受制于审批时效与审计认定，短期效果存疑。未来需重点关注2025年年报审计结果及2026年扭亏措施落地情况
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