2026.02.02：A股白酒板块再次逆势上涨

【行稳致远 2026-02-02】

 今天，因美联储政策预期突变引发全球金融市场再次同步调整。A股上证指数全天下跌2.48%至4015.75点，险守4000点整数关口。

值得注意的是，在今日A股整体调整的同时，此前已逆市走强的白酒板块再次展现强劲势头。

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白酒板块再次逆势上涨

1月29日，中证白酒指数（399997）大涨9.79%，在经历了2月1日的短期调整之后，2月2日再次逆势上涨，多只个股表现活跃。

截至收盘，中证白酒指数（399997）上涨1.87%，18只白酒股全线飘红；其中，金徽酒、皇台酒业涨停，水井坊涨幅超7%，金种子酒涨幅超5%。

对于白酒股此番涨势，业内人士普遍持理性看待态度。白酒行业分析师蔡学飞表示，本次白酒板块走高系市场板块轮动的结果，短期行情并不具备可持续性。

事实上，从近期上市酒企（如水井坊、洋河股份、顺鑫农业、酒鬼酒、金种子酒等）密集发布的2025年业绩暴跌的预告来看，白酒行业当前的基本面表现，尚难以支撑板块的高估值与持续上涨行情。 

也有行业分析师认为，此次白酒板块大涨，是在政策预期、旺季催化、估值低位等多重因素共振下产生的市场反应。尽管资金情绪回暖，但能否构成真正的行业“拐点”，仍需观察春节动销的实际成色以及后续经济复苏的持续性。

截至2月2日收盘，白酒股的估值相较于2021年白酒股市值高峰期，对应的市盈率、市净率已经大幅下滑，相较于当前A股市场上热门赛道的头部上市公司而言，估值相对处于低位。

以高端白酒龙头为例，目前贵州茅台的滚动市盈率（PE-TTM）为19.85倍，市净率为7.87倍；五粮液的滚动市盈率（PE-TTM）为14.65倍，市净率为2.92倍；泸州老窖的滚动市盈率（PE-TTM）为14.20倍，市净率为3.61倍，估值均处于历史低位。

机构持仓方面，公开数据显示，截至2025年末，公募基金对白酒板块的持仓比例降至3.93%，处于历史23.4%分位。有分析认为，公募基金对白酒板块的超配比例接近历史低点，为本轮反弹提供了充足的资金回补空间。

在机构看来，目前白酒板块已经连续调整了5年，行业估值和机构仓位已经处于历史低位，表明市场对白酒板块整体非常悲观。但是复盘来看，股价往往先于基本面见底，投资者或许可以乐观一些。目前，白酒板块或处于基本面出清的最后阶段，飞天茅台批价企稳是边际改善的积极信号，后续行业整体基本面回暖还需要外部宏观需求复苏的配合。总的来说，目前白酒板块具备较强的底部配置价值，同时关注消费政策催化。

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五粮液启动“2026年股东新春优惠购酒”活动

此外，今日，五粮液启动“2026年股东新春优惠购酒”活动。据五粮液集团官方微信公众号发布的公告显示，本次活动时间为2026年2月2日9:00至2月28日24:00。凡在2025年12月17日（即2025年五粮液中期分红股权登记日）15:00深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的五粮液全体股东，均可通过扫描相应的二维码登录五粮液会员中心股东商城页面直接参与活动。对于2025年12月17日之后新增的股东，可凭加盖证券公司印章的账户持仓证明电子版参加活动。

据了解， 五粮液股东商城中，52度、500ml装第八代五粮液（整箱，6瓶）原价为8994元，股东优惠价为4800元，相当于在原价的基础上打了53折，价格比京东超市补贴后的价格4920元低了120多元，而且还赠送股东专享刻字以及2瓶39度、五粮液50ml品鉴酒，算是比较优惠的。

不过，五粮液此次举办的股东优惠购酒活动并非行业首创。早在去年上半年，舍得酒业、迎驾贡酒等酒企已经举办了相关活动。

去年11月底，峨眉山A就发布公告称将实施股东回馈活动。其主要内容是：凡在2025年12月1日至2026年1月31日（国家法定节假日除外），持有“峨眉山A”股票500股及以上的个人股东和法人股东代表，均可享受峨眉山景区进山门票免票、免费乘坐万年索道、温泉免费、免费滑板滑雪以及部分酒店住宿专享优惠等回馈。该公告一度引发广泛关注，12月1日，峨眉山A股价涨停。 

随后，有投资者曾在深交所互动易平台向五粮液董秘提问：五粮液是否可以参考峨眉山A的股东回报方式，给予持股一定数量的股东邮寄公司新品体验装？五粮液董秘回复称，公司会积极策划股东优惠购酒活动，以增强投资者获得感。 

如今，五粮液以实际行动兑现了这一承诺，正式开启了股东优惠购酒活动。从此次活动的影响来看，五粮液此举有助于强化股东与公司的市场连接，对股东关系、品牌形象及市场信心均会产生积极的影响。活动发布后，五粮液（000858.SZ）股价持续震荡上行，盘中涨幅一度高达5.49%，显示出市场对股东福利计划的积极响应。截至午后收盘，五粮液（000858.SZ）股价全天上涨2.18%至107.29元，总市值约4165元。 

不过，此次活动为非现金支出，且覆盖股东人数有限（截至目前五粮液股东为60万户），对当期利润的影响较小。但通过提升股东粘性，或许可能间接促进五粮液股价止跌企稳。如果这次活动效果显著，可能推动白酒行业其他酒企跟进，形成“股东关怀”风潮，但需观察实际参与率及股东反馈情况。

【声明】截至今日午后收盘，本人持有五粮液（000858.SZ）和泸州老窖（000568.SZ），仓位分别约为13%和7%，分别浮亏14%和8%。文章内容仅供个人投资复盘使用，不构成投资建议。