今天一早，国恩科技在港股挂牌，开盘直接拉高25%，报45港元，这动静不小。发行价36港元，每手200股，打新中签的投资者一手就赚了1800港元，还不算暗盘那天富途上一度冲到49港元、赚2600港元的行情。这种热度，说实话，在最近的港股IPO里头真不多见。
更炸的是认购倍数——香港公开发售部分被抢了2251.85倍，超购两千多倍是什么概念？我这些年看过不少新股，能破千的都算爆款了，这直接翻倍往上走，说明散户情绪已经到了“闭眼入”的状态。国际配售也拿了10倍以上的订单，两边都吃得满嘴流油，看得出来机构和散户这次罕见地达成了一致。
这家公司不是什么新面孔，青岛的国恩科技，股票代码2768.HK，它其实在A股已经有上市主体了，这次是H股同步发行，搞了个A+H结构。有意思的是，深交所同一天就把它的H股纳入了港股通名单，从早上九点起就能通过南向资金买了。这一招很关键，等于刚上市就打通了内地资本的通道，流动性立马就不一样了。
那它到底做啥的？表面上看是个化工新材料公司，但业务横跨“大化工”和“大健康”两块。一边是聚苯乙烯这类工业材料，按2024年产能算是全国最大；另一边是明胶、胶原蛋白，产量排全国第二，内资品牌里头更是第一。一个搞重资产生产的传统制造业企业，硬是把自己做成了双轮驱动的模式。
财务数据也挺扎实。营收从2022年的134亿涨到2024年的192亿，三年复合增速接近20%。更亮眼的是2025年前十个月毛利同比猛增41.2%，达到18.11亿元，说明不光量在涨，利润率也在改善。这背后大概率是它纵向一体化布局起了作用，上下游通吃，成本控制能力强。
招银国际这次作为联席账簿管理人，推得挺卖力。他们自己说动用了境内外多平台资源，看来确实有点东西。毕竟现在港股IPO冷热不均，没有强有力的承销支持，根本扛不住这么大体量的发行。最终募了约10.8亿港元，净额10亿出头，钱落袋才算真本事。
不过话说回来，首日暴涨容易，长期站稳难。现在市场给的预期很高，接下来就看它能不能持续兑现业绩。尤其是大健康这块，估值逻辑跟化工不一样，如果后续能讲出消费升级或医疗级应用的故事，可能还会打开空间。否则，终究还是个周期性较强的材料企业。
眼下这个节点进来的资金，未必全是冲着基本面去的。但有一点可以肯定：当一家实体制造企业能在资本市场拿到如此热烈的回应时，说明市场正在重新评估那些真正有产业根基的标的。
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