各位投资者朋友们大家好，我是民生加银聚优精选混合的基金经理王悦，四季度市场在震荡中收官，内外环境的变化共同塑造了结构性行情。接下来，我将简要回顾本季度的市场特征与我们的运作思路。
民生加银聚优精选在四季度配置策略从消费电子配置为主逐步调整到科技成长半导体为主，消费电子板块受到存储价格快速上涨导致回撤较大，在11月开始陆续增配人工智能产业链和国内半导体产业链。
受益于人工智能产业的发展带动的资本开支上行，国内以光模块、PCB、服务器等为代表的产业链有望迎来加速升级，盈利改善叠加中期资本开支乐观带来的估值上修，我们持续看好人工智能产业链的表现。
我们在四季度大幅增加了国内半导体产业链的配置仓位，围绕半导体设备、国产算力和光刻机等板块进行了超配，国内存储产业受益于存储产业周期上行叠加国产替代加速，我们更看好上游的存储原厂和设备扩产环节。国产算力自主可控的产业趋势明确，从云到端的AI应用发展将催生更大的算力需求。
再次感谢各位持有人的信任。道阻且长，行则将至。我们将一如既往，把持有人的利益置于首位，聚焦核心，专注长期，用审慎和专业的投资行为，努力回报这份珍贵的信任。
来源：民生加银聚优精选混合2025年四季报
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