赛力斯明年能否完成百万台销量目标：技术、产品与资本的三重共振推理

赛力斯明年能否完成百万台销量目标：技术、产品与资本的三重共振推理

来自能源的革命的雪球专栏

以下数据推理为赛力斯三年内实现年销百万台量级目标收关之年—2027年的经营数据预期, 赛力斯人跟着华为一张蓝图干到底，张总25年元旦致全体员工的信中提到的目标大概率能达成。其核心逻辑可以归纳为本文的标题：赛力斯明年能否完成百万台销量目标：技术、产品与资本的三重共振推理。以下为分车型推理数据，加上其它自有品牌车型销量，超百万台了。

2027 年，当 L3 级智能汽车全面替代传统燃油车与纯电动车的浪潮袭来，赛力斯或将迎来一个历史性时刻 —— 毛利润突破千亿。这并非凭空臆想的数字游戏，而是基于智驾赛道爆发、爆款车型放量、独角兽投资增值三大核心逻辑的层层推演。在华为智驾技术的深度赋能下，赛力斯的估值逻辑已从传统车企切换至 “参股超级独角兽 + 高端智能汽车制造商” 的双重维度，千亿毛利润的目标正从遥远的蓝图，逐渐变为触手可及的现实。

一、智驾赛道价值重估：千亿毛利的底层逻辑

L3 级智能驾驶法规落地在即，智能汽车行业正迎来从 “可选配置” 到 “必选标配” 的根本性转折。这一转折的核心驱动力，是华为 ADS 智驾系统的技术碾压性优势。

ADS 4.1 系统已实现城区智驾里程占比从 15% 提升至 30% 以上，其表现被车主评价为 “堪比老司机”，彻底颠覆了 “智驾无用论”。而即将在 2026 年 4 月发布的 ADS 5.0，将进一步强化极端场景的安全冗余度，算法迭代周期缩短至 2-4 周，远超 Waymo 6-12 个月的迭代效率。在数据闭环的加持下，鸿蒙智行的保有量预计在 2026 年达到 300 万台，庞大的用户基数将形成 “数据 - 算法 - 体验” 的飞轮效应，持续降低智驾系统的单位研发成本。

更关键的是，全球智驾赛道的估值锚点已被 Waymo 重塑。2026 年 2 月，Waymo 以 1260 亿美元估值完成 160 亿美元融资，其核心支撑是 2 亿公里测试里程与周均 40 万单的付费运营。但与之相比，赛力斯参股的引望科技（原华为车 BU）的商业化落地能力实现了代际超越：截至 2026 年 1 月，引望已实现超 100 万台乾崑智驾系统量产装机，累计智驾里程突破 72.8 亿公里，是 Waymo 的 35 倍；在 Robotaxi 领域，引望已在 23 个城市投放 1.2 万辆车，部分核心城市单车道实现盈利，而 Waymo 仍停留在 “小范围试点” 阶段。

按照 Waymo 的估值对标，手握 6838 项智驾核心专利的引望科技估值有望突破万亿。赛力斯以百亿资金拿下引望 10% 股权，这笔投资的浮盈已超十倍。随着引望在 To B（高阶智驾方案）、To C（用户付费服务）、To G（智慧路网建设）三大板块的营收持续增长，赛力斯将获得稳定且高额的投资分红，成为增厚毛利润的重要来源。

二、爆款车型放量：千亿毛利的核心引擎

如果说智驾赛道的价值重估是赛力斯的 “天时”，那么问界 M6 的横空出世，就是撬动千亿毛利的 “地利” 与 “人和”。这款被余承东定义为 “黑马” 的车型，精准卡位 25-30 万级家用 SUV 黄金赛道，填补了问界产品矩阵的关键空白，成为赛力斯从 “高端小众” 转向 “大众主流” 的战略支点。

从销量潜力来看，问界 M6 的目标是月销 3 万台、年销 36 万台，以 27 万元的均价计算，仅这款车型就能贡献 972 亿元的年营收。这一目标并非遥不可及：M6 将 30 万级车型才有的鸿蒙座舱、无图城市 NCA、跨层代客泊车 3.0 等技术，下沉至 25 万级价格带，实现了 “降维打击”。对比同价位竞品，M6 比理想 L6 多了纯电选项，比特斯拉 Model Y 更适配国内复杂路况，比小米 YU7 拥有更成熟的华为生态加持。市场调研显示，若 M6 以 25 万元左右价格落地，用户购买意愿极高，月销 4 万台的预期也并非奢望。

从产品矩阵协同效应来看，M6 的上市将与 M5、M7、M9 形成 “同花顺” 全价位覆盖。按照市场预期，问界系列有望实现单月销量 8 万台的突破：M7+M8 贡献 3 万台，M9+M6 贡献 4 万台，M5+M9L 贡献 1 万台。以全系列均价 35 万元计算，年营收将突破 3000 亿元。随着销量规模的扩大，赛力斯的规模效应将逐步显现：供应链从 300 家精简至 100 家核心供应商，核心部件采购成本大幅下降；智驾系统的研发成本被更多车型分摊，单位成本持续走低。参考比亚迪 20.6% 的汽车业务毛利率，若赛力斯毛利率达到 33% 以上，3000 亿元营收就能支撑起千亿毛利润的目标。

三、估值逻辑重构：从传统车企到独角兽股东的质变

传统车企的估值框架（PE、PB）已无法衡量赛力斯的真实价值。当赛力斯完成对引望科技的战略投资，其身份已从 “华为智驾技术的使用者” 转变为 “智驾赛道的核心玩家”，估值逻辑应向和尔泰、鲁信创投等参股独角兽企业看齐。

这种估值逻辑的切换，直接提升了赛力斯的资产溢价。一方面，引望科技作为国内最大的高阶智驾方案商，2026 年预计净利润达 120-150 亿元，赛力斯持有的 10% 股权对应 12-15 亿元的年度分红，这部分收益无需承担整车制造的成本压力，是纯粹的利润增厚。另一方面，引望的商业化进程加速，将进一步强化赛力斯与华为的 “业务 + 股权” 绑定，彻底打消市场对 “华为合作红利短期化” 的顾虑。在智驾赛道成为资本风口的背景下，赛力斯的股权价值将随着引望估值的提升而水涨船高。

与此同时，赛力斯的品牌溢价能力也在持续增强。2025 年下半年，问界品牌以 82.5 的净推荐值（NPS）位列新能源行业第一，问界 987 车型跻身新能源车质量前三名。品牌口碑的提升，直接转化为产品的定价权 —— 问界 M9 在 50 万以上豪华车市场登顶，证明消费者愿意为 “华为智驾 + 赛力斯制造” 的组合支付溢价。这种溢价能力，将直接反映在毛利率的提升上，为千亿毛利润目标提供缓冲垫。

四、风险与挑战：千亿目标的不确定性因子

尽管千亿毛利润的推理路径清晰，但赛力斯仍需跨越三道难关。

一是供应链中自产零部件相对较少，外采成本可能偏高;

二是市场竞争加剧，理想、小鹏等新势力正加速迭代智驾系统，特斯拉降价策略可能冲击 25 万级市场；

三是海外市场拓展缓慢，赛力斯 93% 的销量依赖国内市场，能否复制比亚迪的全球化路径还需时间验证。

但从长远来看，这些挑战都不足以逆转赛力斯的上升趋势。技术自主化的推进（如魔方平台、超级增程技术的自研）、自建渠道的布局、海外本地化建厂的探索，都在逐步降低赛力斯的风险敞口。当 L3 级法规落地，智驾系统成为汽车的核心竞争力，赛力斯凭借 “华为智驾 + 引望股权 + 爆款车型” 的三重优势，将在智能汽车时代遥遥领先。

五、结论：千亿毛利不是终点，而是新起点

2027 年赛力斯毛利润突破千亿，是技术、产品与资本共振的必然结果。智驾赛道的爆发为其提供了时代风口，问界 M6 的放量为其奠定了营收基础，引望科技的投资增值为其打开了利润想象空间。

对于赛力斯而言，千亿毛利润不是终点，而是新的起点。当智能汽车彻底取代传统汽车，当引望科技成长为全球智驾赛道的领军企业，赛力斯的价值将远超千亿的数字本身 —— 它已成为 “智慧豪华” 的代名词，成为中国汽车产业向高端化、智能化转型的标杆。$赛力斯(09927)$ $江淮汽车(SH600418)$ $赛力斯(SH601127)$

作者：能源的革命
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来源：雪球
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