$爱婴室(SH603214)$  

海南岛内居民零关税新政对爱婴室是明确利好，更贴近主业，属于“赛道+品类+渠道”三重受益。

一、为什么利好直接（核心逻辑）

1. 母婴品类直接在免税清单里

新政覆盖进口奶粉、纸尿裤、辅食、营养品、婴儿洗护、玩具、安全座椅等，都是爱婴室核心品类，零关税+增值税/消费税减免，终端价可降20%-40%，直接提升价格竞争力与复购。

2. 海南本地消费+离岛免税双场景

岛内居民：每人每年1万元额度，不限次、现场提货，家门口就能买免税母婴，爱婴室门店可承接本地客流；

离岛游客：原有10万额度+即购即提，母婴是高复购刚需，爱婴室可与中免/海旅等合作，进入免税店渠道或设专柜。

3. 公司已有海南布局，卡位优势

爱婴室在海南有门店与供应链基础，且参与海南母婴生态（如与南国宝宝等合作），政策落地后可快速切换为“免税+常规”双轨，不用从零开始，转化效率高。

4. 成本下降+毛利改善

进口母婴品关税+增值税合计约30%-40%，零关税后采购成本显著下降，即使部分让利给消费者，仍能提升毛利率；同时正品溯源、价格透明，减少代购冲击，规范市场。

二、短期与中长期影响

• 短期（1-3个月）：情绪利好>业绩兑现，股价可能有脉冲；但清单细则、指定经营场所、资质申请需要时间，收入端难立即放量。

• 中长期（6-12个月）：若爱婴室拿到海南免税经营资质、与免税运营商签约、扩店/升级门店，海南区域收入与毛利有望双升，成为新增长极。

三、风险与制约

• 政策刚出，正面清单、经营主体、场所尚未完全明确，落地节奏不确定；

• 海南本地已有南国宝宝等连锁，中免等免税巨头也做母婴，竞争加剧；

• 爱婴室以华东为主，海南区域占比低，短期对整体业绩贡献有限。

四、后续关键观察点

1. 爱婴室是否公告海南免税资质申请/签约（与中免、海旅、海发控等合作）；

2. 海南门店是否升级为“免税+常规”复合店，上架零关税母婴品；

3. 海南区域同店增长、毛利率是否明显提升；

4. 公司是否在海南拓店、建仓，扩大覆盖。

五、结论与操作

• 定性：明确利好，直接受益，中长期>短期，比保龄宝更贴近主业、弹性更大。

• 对股价：短期看情绪与资金，中长期看渠道落地与业绩兑现。

• 策略：持仓者可跟踪海南业务进展；未持仓者，可等资质/签约公告后再考虑，不盲目追高。

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