今年越来越多人问我：印度基金是否还有继续拿着的必要？
以$宏利印度股票(QDII)A(OTCFUND|006105)$为例，从2024年9月见顶至今，累计跌幅近13%。
更关键是，近2年给大家的感觉应该是“牛市”才对——美股不断创新高，A股走出熊市开启慢牛，日韩、欧洲、东南亚，都在涨。
似乎就$印度基金LOF(SZ164824)$在跌......
这么一对比下来，衬托出印度股市这两年真是相当拉垮~
天天基金平台，我买得比较早，2023年7月就建仓了，然后在2024年持续定投，最后定投了一轮“过山车行情”。
这一路来，我眼睁睁看到我的持仓收益率从20%，一路跌到现在只有0.74%。
印度股市近2年为何跌跌不休？
我看翻看了不少印度财经媒体的分析，普遍提到4个原因：
1、印度卢比贬值，导致资金外流
2、印度股市估值高
3、印度错过了这轮AI科技行情
4、印美高关税问题
我不太认可的是前2个原因。
1、印度卢比贬值？
我发现，今年关于印度卢比贬值的新闻多了起来。
但是，我们把时间拉长来看，会发现，印度卢比本身就是长期贬值的。
因为，印度是典型的“资源与资本净进口国”，能源高度依赖进口（原油、天然气），电子产品、设备、军工、工业中间品大量进口，制造业出口竞争力不足，出口以服务业（IT外包）为主。
只要印度要大力发展经济，印度就是需要进口更多原油和设备等物资，因此，印度长期处于贸易逆差，印度货币也天然走贬值路线。
印度央行的态度则是“更看重出口和经济发展”，因此不会强干预汇率。只要是慢慢贬值，而不是突然暴跌就行。
回到开头。
印度卢比贬值是近2年“印度基金”拉垮的原因吗？
我做了一个数据对比：
还是以“宏利印度股票QDII”为例，该基金是在2019年1月成立的，成立以来6年多时间，只有2023年相对人民币升值，其余几年全部都在贬值。
这个影响是长期存在的，而不是只在这2年。
2020年和2021年，印度卢比贬值幅度也很大，但是宏利印度基金却是涨的。
因此，卢比贬值是侵蚀我们基金业绩的原因，但应该不是基金下跌最主要的原因。
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而且，我发现，印度基金与A股基金，具有很强的“负相关性”，老实说，还挺互补~
从海外资产分散配置的角度来说，印度基金具备跟A股市场的分散价值。
但不可否认的是，印度卢比贬值（尤其是对人民币），的确会侵蚀掉我们用人民币买印度股市的收益，因为以卢比计价的资产在换回人民币时，会因汇率下跌而缩水。
所以，印度基金只能作为小仓位的海外分散配置，不能重仓。
2、印度股市估值高？
相对亚太和东南亚地区的几个主流股市来说，印度股市的估值确实偏高。
但是，2021年的印度股市市盈率高达35倍，随后2022-2026年都在25倍上下波动。
也就是说，印度股市的估值长期25倍及以上，并不耽误印度指数近几年持续上涨创新高。
因此，印度股市估值高应该也不能算一个重要的原因。
3、印度错过了这轮AI科技行情
这个原因我觉得比较靠谱。
无论是美股，A股，港股还是日韩和东南亚，确实都有不少AI科技股，都受益于“AI科技牛”行情。
但是，印度的确没有什么纯正的AI和半导体上市公司。
印度上市公司中跟科技沾边的是类似IT外包企业，比如TCS、Infosys、Wipro。
它们反而是AI技术爆发的受害者。
因为AI技术革新后，大幅减少外包人力，挤压IT外包企业的利润。
4、印度面临美国高达50%的关税
这是今年1月，印度时报给出的印度经济面临的最大风险。
2025年美国对印度关键出口实施最高50%惩罚性关税，远高于亚太和东南亚其他国家。
这就使得印度出口备受打击。
同时，市场也担心美印关税的不确定性，从而不敢轻易投资印度。
好消息来了！
就在2026年2月2日传出美国将对印度的关税从之前最高50%的惩罚性税率降低至18%。
也就是说，印度最大的经济风险，基本上就解决掉了。
美国是印度最大出口市场，关税大幅降低，极大程度改善印度出口。
而印美关税不确定性降低，有利于外资流入印度市场，减缓卢比贬值。
托该消息的福，印度基金单日上涨3%，算是回了一大口血~
除了印美贸易传出利好外，印度和欧盟于1月27日签署了自由贸易协定。
根据印媒的描述，这项协议已经酝酿的20年。
印度在今年前2个月就先后与欧盟和美国在外贸协议上有了巨大进展，妥妥的大利好。
我看了一下宏利印度股票基金2025年4季报，基金经理也表示：印度市场从2024年9月开始的业绩下修逐步进入尾声，逐步从绝对保守转为谨慎乐观。
最后小结
很多人吐槽说印度基金垃圾，但是，回想一下我们最初为什么会选择配置多个市场？
不就是为了“东边不亮西边亮”吗，总不能指望所有标的都亮吧，之前亮的也总有不亮的时候。这不就是咱们分散配置的初衷吗。
印度的经济增速依然很高，人口红利仍在，看好印度的最大基本面没有改变。
并且，在AI科技浪潮下，其他市场之前涨了这么多，就印度股市相对疲软。现在，随着AI疲软，印度的机会是不是来了呢~
印度卢比长期贬值，咱们买的印度基金直接遭受汇兑损失，外加印度基金有较高的管理费率，总体上来看，对咱们国内投资者来说，是很不划算的。因此，不建议重仓，顶多用小仓位做个海外市场分散配置。$工银印度基金美元(OTCFUND|005801)$
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