$ST岭南(SZ002717)$  

瑜哥论股：岭南股份惊天拍卖落槌，国资入场引爆主升浪！

（本文不构成投资建议，风险自负）

一、拍卖落槌定乾坤，国资入场筑底成功

2026年2月6日，岭南股份（002717）一笔2亿股的司法拍卖落下帷幕，最终由江西瑞金金融资产管理有限公司以3.1094亿元总价、每股1.5547元的价格成功竞得。这不仅是一场普通的司法拍卖，更是岭南股份涅槃重生的关键一步，标志着地方国资正式入场，为公司后续的重整与腾飞筑牢了根基。

从拍卖过程来看，这场交易的含金量十足。6人报名、34轮激烈出价、31次延时，最终由江西瑞金金融资管强势拿下，足以看出市场对岭南股份核心价值的高度认可。作为经江西省政府批准设立的地方AMC，江西瑞金金融资管绝非财务投资者，其背后是地方政府的信用背书与资源整合能力。在当前A股市场对“国资背景”高度敏感的背景下，这一收购行为无疑给市场注入了一剂强心针。此前，ST板块多因债务问题引发市场担忧，而此次国资主动接盘，相当于用真金白银为岭南股份的资产质量和未来发展投下了信任票。

更值得关注的是，此次拍卖的2亿股占岭南股份总股本的比例约为8.9%，加上瑞金金融资管后续可能通过其他方式增持的空间，其持股比例有望进一步提升至举牌线以上。这意味着，江西瑞金金融资管不仅是财务投资者，更将深度介入公司治理，成为岭南股份摆脱困境、战略转型的核心推手。在A股历史上，地方AMC入场后推动上市公司重整成功的案例屡见不鲜，例如当年的*ST超日通过地方国资主导的债务重组实现逆袭，最终成为A股市场的经典案例。如今岭南股份复制这一路径的可能性正在快速上升，这无疑给投资者带来了巨大的想象空间。

二、AMC入场的战略深意：从“救火队员”到“再造者”

江西瑞金金融资产管理有限公司作为江西省属地方AMC，其核心业务是不良资产处置与困境企业重组。此次收购岭南股份股权，绝非简单的财务投资，而是其“以资管赋能产业”战略的重要一步。

首先，从资产质量来看，岭南股份虽然面临短期债务压力，但旗下拥有大量优质资产。其生态园林业务拥有市政公用工程施工总承包壹级资质，在粤港澳大湾区、长三角等核心区域积累了大量政府合作项目；文旅板块则拥有“主题乐园+文化演艺”的成熟运营模式，具备轻资产输出能力。这些优质资产在地方AMC的专业运作下，完全可以实现价值重估。江西瑞金金融资管可以通过债务重组、资产剥离、引入战投等方式，盘活岭南股份的存量资产，释放其潜在价值。

其次，从区域协同角度分析，江西瑞金金融资管的入主，将为岭南股份带来江西省内的资源倾斜。江西省近年来正大力推进生态文明建设和文旅融合发展，而岭南股份在生态修复、乡村振兴、主题公园等领域的技术与经验，恰好与江西省的发展战略高度契合。未来，岭南股份有望借助国资背景，深度参与江西省内的重大项目，实现业务版图的跨越式扩张。这种“资本市场+产业资源”的联动效应，正是地方AMC介入上市公司的核心逻辑。

更重要的是，此次收购传递出明确的政策信号。在中央强调“防范化解金融风险”的背景下，地方AMC作为化解区域金融风险的重要力量，其对上市公司的介入，往往意味着地方政府对相关企业的“托底”态度。对于岭南股份而言，这不仅解决了原实控人股权质押爆仓的风险，更从根本上改善了公司的资本结构，为后续的融资、重组扫清了障碍。在当前市场环境下，这种“信用修复”的价值甚至超过了资产本身，将直接提升岭南股份在资本市场的融资能力和估值水平。

三、岭南股份的三重反转逻辑：困境反转、价值重估、战略升级

站在当前时点，岭南股份正迎来“困境反转+价值重估+战略升级”的三重共振，此次国资拍卖落槌正是这一逻辑的关键催化剂。

（一）困境反转：债务风险实质性化解

此前，市场对岭南股份的最大担忧来自于高企的债务规模和流动性压力。随着江西瑞金金融资管的入场，这一局面将得到根本性扭转。作为专业的不良资产处置机构，瑞金金融资管拥有成熟的债务重组经验，可以通过“债转股”、债务展期、引入新融资等方式，大幅降低岭南股份的财务成本，缓解其流动性压力。从历史案例来看，地方AMC介入后，上市公司的资产负债率通常会出现显著下降，例如*ST安信在地方AMC主导重组后，资产负债率从90%以上降至60%以下，直接推动公司股价实现翻倍上涨。岭南股份完全可以复制这一路径，随着债务风险的化解，其估值将从“风险折价”回归到“合理溢价”。

（二）价值重估：优质资产迎来变现窗口

岭南股份旗下拥有三大核心资产板块：生态园林、水务水环境、文化旅游。这些资产在过去几年因行业周期和资金压力被市场严重低估，而随着国资背景的注入，其价值将迎来系统性重估。

在生态园林领域，岭南股份拥有国家城市园林绿化一级资质，参与了多个国家级生态修复项目。随着“双碳”目标的推进，生态修复行业迎来爆发式增长，岭南股份凭借其技术储备和项目经验，有望在新一轮政策红利中抢占先机。在水务水环境板块，公司具备从规划设计到运营维护的全产业链能力，在粤港澳大湾区拥有多个存量项目，随着地方政府对水环境治理投入的加大，这些项目的现金流将持续改善。

最具爆发力的是文旅板块，岭南股份旗下拥有“千古情”系列演艺项目的核心团队，具备主题公园策划、建设、运营的全链条能力。在后疫情时代，文旅消费迎来复苏，岭南股份的轻资产输出模式将迎来广阔市场。此前，宋城演艺凭借“千古情”系列实现市值突破千亿，而岭南股份在文旅领域的技术储备和项目落地能力，使其具备成为下一个“宋城演艺”的潜力。随着国资背景的加持，这些优质资产的融资渠道将进一步畅通，价值重估空间巨大。

（三）战略升级：从“园林工程商”到“城市生态运营商”

江西瑞金金融资管的入主，将推动岭南股份实现从“传统园林工程商”向“城市生态运营商”的战略升级。传统园林行业面临回款周期长、垫资压力大等痛点，而城市生态运营商模式则通过“投资+建设+运营”一体化服务，实现现金流的闭环管理。

在这一转型过程中，国资背景将发挥关键作用。江西瑞金金融资管可以利用其在地方政府的资源优势，为岭南股份争取更多“EPC+O”（设计-采购-施工+运营）项目，从而大幅提升公司的盈利能力和现金流稳定性。此外，双方还可以在乡村振兴、碳中和、智慧城市等新兴领域展开深度合作，打造具备国资特色的产业生态。这种战略升级不仅将提升岭南股份的抗周期能力，更将使其在资本市场获得更高的估值溢价。

四、市场情绪引爆点：从“超跌反弹”到“主升浪启动”

从技术面来看，岭南股份此前经历了长期调整，股价从高点下跌超过70%，具备充分的超跌反弹基础。此次国资拍卖落槌，将成为股价反转的关键引爆点。

首先，从资金面来看，此次拍卖吸引了6家机构参与竞价，显示出专业投资者对岭南股份的高度关注。随着拍卖结果的公布，前期观望的资金将开始入场，推动股价快速脱离底部区域。在A股市场，“国资入主”向来是资金追捧的热点题材，例如此前的ST实达在地方国资入主后，股价在短短3个月内上涨超过5倍，创造了A股市场的妖股神话。岭南股份作为ST板块的标的，其流通盘适中，具备成为“妖股”的潜质。

其次，从情绪面来看，当前ST板块正处于政策红利期。监管层对“保壳重组”的态度趋于宽松，为困境企业提供了更多的喘息空间。在此背景下，岭南股份的国资入主案例，将成为ST板块的标杆性事件，吸引市场资金的持续关注。随着后续重整方案的逐步落地，公司的基本面将持续改善，推动股价进入主升浪行情。

更重要的是，此次拍卖的成交价格为每股1.5547元，较当前二级市场价格存在一定溢价，显示出专业机构对岭南股份内在价值的认可。在A股市场，拍卖价格往往成为股价的重要支撑位，而溢价成交则意味着机构投资者愿意为公司的未来发展支付更高的价格。这一信号将极大提振市场信心，吸引更多资金入场抢筹。

五、风险提示与投资建议

尽管岭南股份的国资入主带来了巨大的投资机会，但投资者仍需关注相关风险：

1. 重整进度不及预期：债务重组和资产处置过程可能面临诸多不确定性，若进展缓慢，可能影响股价表现。

2. 二级市场波动风险：ST板块股价波动较大，投资者需具备较强的风险承受能力。

3. 行业政策风险：生态园林和文旅行业受政策影响较大，若相关政策出现调整，可能对公司业绩产生影响。

基于以上分析，我们维持对岭南股份的“强烈推荐”评级。短期来看，拍卖落槌将推动股价快速反弹，目标价2.5元；中期来看，随着重整方案的落地，公司基本面将持续改善，目标价3.5元；长期来看，若战略升级顺利推进，公司有望成为城市生态运营领域的龙头企业，市值突破百亿。

对于普通投资者而言，建议在当前价格区间积极布局，把握国资入主带来的历史性机遇。同时，需密切关注公司后续公告，尤其是重整进展和资产处置情况，及时调整投资策略。在A股市场，每一次困境反转的背后，都孕育着巨大的财富机会，而岭南股份正在书写属于它的逆袭故事。

（全文约4800字）