1. 白酒行业
1.1. 产量：喝酒的人确实变少了
从白酒行业规模以上企业的产销数据看，白酒的消费量确实已经连续八年下降。
2015年白酒产量1316万千升，2024年下降到414.5万千升，减少了近7成的量，可见喝酒的人确实在变少。
1.2. 营收与利润：喝酒的人品味提高了
喝酒的人变少，也就是消费者数量在下降，这是不是意味着白酒行业的营收和利润也在下降呢？再看营收和利润的数据。
从上图可知，到2018年止跌后，白酒市场整体的营收呈稳步上升趋势，平均增速在5%附近。营收规模从2015年的5564亿增长到2024年的7964亿，增长了43%。再看利润变化情况如下。
2015年，白酒行业利润为730亿，2024年利润超过2500亿，十年增长了近2.5倍。
通过以上白酒销量、营收和利润近十年的变化趋势，可以总结出一条规律：全国白酒的产量在快速下降，但是营收和利润在稳步增长，尤其是利润增长幅度很大。说明喝酒的人越来越少，但是喝酒的人品味变高了，少喝酒但是喝贵的酒。
2. 茅台的地位
2.1. 财务表现：十年五倍
茅台作为A股市场的镇股之宝，盈利能力和市值长期稳居第一。盈利能力到底有多强？来看看近十年的财务数据。
从上图可以看出，除了少数特殊年份外，茅台近10年的营收增速和扣非利润率增速都超过15%。
2015年茅台营收约327亿，2024年营收超过1700亿，10年增长超过5倍。
2015年茅台扣非利润约156亿，2024年超过860亿，10年增长超过5.5倍。
2015年茅台现金流174亿，2024年超过920亿，10年增长超过5.2倍。
2.2. 盈利能力：超强且稳定
2015年-2024年，茅台的毛利率、扣非利润率喝资产收益率变化情况如下图所示。
上图可以看出，茅台的毛利率，扣非利润率和加权平均净资产收益率都很高而且十分稳定。毛利率长期高于90%，扣非利润率长期处在50%附近，加权平均净资产收益率长期在30%附近。最近几年盈利能力还呈现出继续提升的趋势。
2.3. 产销情况：稳步提升
2015-2024年，茅台的产销情况走势如下。
从上图可以看出，茅台的产销呈稳步上升趋势。
2015年茅台销量2.75万吨，2024年销量8.33万吨，10年增幅超过3倍。除了2020年销量下降外，其余年份增幅均超过3%。
近十年全行业白酒产量下降近70%，茅台销量却上涨超过3倍，这一降一升，对比性太强。
2.4. 市场地位：以2.5%的产量拿走34%的利润
对比分析白酒行业和茅台的产量、收入和利润关系，可以得到下图。
2015年，茅台产量2.97万吨，利润156亿，规模以上白酒企业总产量1316万千升（千升近似等同于吨），利润730亿，茅台产量占白酒行业0.2%，拿走全行业21%的利润。
2024年，茅台产量10.44吨，利润862亿，规模以上白酒企业总产量414.5万千升，利润2500亿，茅台产量占白酒行业2.5%，拿走全行业34%的利润。
3. 总结
在一个产品消费量逐年下滑的市场，茅台怎么做到逆势增长的？我认为茅台具备了几乎所有竞争优势：因自然原因形成的垄断、数百年积累的品牌效应、一本万利的好生意。
未来白酒全行业消费量继续下滑肯定是大趋势，如果茅台要继续保持增长，就必须继续提高市场占有率，树不可能长到天上去，那么它还有多少增长空间？会拿走行业多大比例的利润？
根据公司2024年财报信息，目前产能依然在扩增。
参考苹果手机，根据2025年的数据，作为智能手机行业的垄断者，苹果手机以不到20%的出货量，拿走了全行业80%以上的利润。
保守估计未来白酒全行业利润维持2500亿不再增加，茅台拿走其中的50%即1250亿，相比2024年862亿的利润，还有超过45%的增长空间。
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