1 核心投资逻辑摘要
弘景光电是全球领先的光学镜头模组供应商，深度卡位智能汽车、全景影像与机器人视觉三大高速成长赛道。公司的核心投资价值在于其 “光学+模组”一体化协同能力与深厚的行业Know-how，使其能够持续受益于“智驾平权”、智能影像普及和机器人产业化带来的确定性需求浪潮。
· 增长引擎明确：智能汽车业务2025年上半年营收增超50%，未来在高像素产品渗透和单车摄像头数量倍增的驱动下，有望保持高速增长。
· 技术壁垒坚实：公司拥有从光学设计、精密制造到摄像模组的全链条核心技术，是全景/运动相机领域的头部制造商，并正向机器视觉等新兴领域成功延伸。
· 市场空间广阔：公司所处的光学镜头市场正处于黄金发展期，全球市场规模预计将以7.3%的复合年增长率从2025年的97.9亿美元增长至2035年的198.1亿美元，为公司成长提供了广阔天地。
2 市场概览与行业趋势：视觉需求爆发，光学产业迎风起航
光学镜头与模组作为智能终端的“视觉中枢”，正随着智能化浪潮渗透至各行各业，市场需求迈入量价齐升的新阶段。
全球市场稳健增长：根据Global Growth Insights的数据，全球光学镜头市场规模在2025年已达到约97.9亿美元，预计到2035年将增至198.1亿美元，2026-2035年预测期内的复合年增长率（CAGR）为7.3%。其中，亚太地区是最大的生产和消费市场，贡献了全球超过41%的需求。
核心增长驱动力明确：
1. 汽车智能化：“智驾平权”趋势下，高阶辅助驾驶功能加速向中低端车型渗透。方正证券指出，相较于L2级辅助驾驶，高速及城市NOA（领航辅助驾驶）车型的摄像头搭载量将从3-8颗大幅增加至8-12颗，同时对像素的要求也从200万跃升至800万及以上。高盛预测，每辆车的平均摄像头数量将从2025年的5个增至2030年的10个。这将直接驱动车载光学市场规模快速扩张，方正证券报告预计，车载摄像头产业链将迎来业绩高增期。
2. 智能影像普及：以无人机、运动相机、全景相机为代表的智能影像设备出货量高速增长。此类设备对光学性能要求极高，例如，光学镜头占手持智能影像设备BOM成本的近60%。短视频创作从专业自媒体向普通人群下沉，成为推动该领域持续增长的新动力。
3. 机器人产业化：随着人形机器人、服务机器人、工业AGV/AMR的商业化落地，作为“机器之眼”的3D视觉模组成为刚需。当前全球在运行的机器人保有量已达约390万台，且新技术正推动自动化解决方案的快速拓展。机器人视觉对光学方案的精度、视场角和可靠性提出了全新要求，打开了一片新的蓝海市场。
3 公司核心竞争力：全链条技术铸就护城河
弘景光电能在多个细分市场占据领先地位，源于其构建的多维竞争优势。
“光学镜头+摄像模组”一体化协同优势：与单纯的光学镜头或模组厂商不同，弘景光电具备从光学设计、精密制造到摄像模组集成的全链条核心技术与制程工艺。这使得公司能够为客户提供高度定制化、性能最优化的一体化协同解决方案，不仅提升了产品附加值，也加深了与客户的绑定关系。
深厚的技术沉淀与全场景覆盖能力：公司是行业内最早进入并深耕全景/运动相机领域的专业光学制造商之一，技术积淀深厚。在智能汽车领域，其产品线已全面覆盖智能驾驶（ADAS、AVM、CMS）和智能座舱（DVR、DMS、OMS）两大体系的所有摄像头应用场景。这种全场景覆盖能力满足了整车厂和Tier 1供应商对供应链效率与一致性的要求。
优质的客户资源与紧密的产业合作：公司已与奔驰、奇瑞、长城、小鹏等多家主流车企及Tier 1厂商建立了稳定合作关系。在机器视觉领域，产品已成功进入国内知名品牌供应链，应用于割草机器人等场景，并在人形机器人领域启动研发送样。优质的客户群是公司技术实力和市场声誉的最佳证明，也为前瞻性研发提供了方向指引。
4 重点业务板块的成长动力
弘景光电践行“3+N”产品战略，三大核心业务构成了其稳健增长的基石，并积极向N个新兴领域拓展。
· 智能汽车业务：引领“智驾平权”的弄潮儿 该业务是公司当前增长最快的引擎。2025年上半年，智能汽车业务营业收入同比增幅超50%。未来增长的核心逻辑在于“量”与“质”的双重提升：一方面，单车搭载摄像头数量持续增加；另一方面，800万像素等高规格产品渗透率快速提升。公司在高像素产品上的技术领先性，使其能够充分享受行业升级红利。
· 全景/运动相机业务：巩固优势，稳中有进 作为公司的传统优势领域，弘景光电在市场份额和技术上均处于行业头部地位。公司对2026年该业务增速保持乐观，源于消费者对全景相机认知的加深、知名厂商加速布局以及技术应用场景的持续拓展。公司的全链条技术优势在此领域形成坚固护城河。
· 机器视觉业务：布局未来，初显锋芒 这是公司重点布局的战略新兴领域，2025年已取得初步成效。目前产品以摄像模组形式供应，并已成功导入品牌客户供应链。更具想象空间的是，公司已在户外作业机器人、家庭服务机器人、具身人形机器人等领域启动研发并送样。机器人产业的蓬勃发展，为公司提前卡位的机器视觉业务提供了广阔的成长土壤。
5 未来机遇与挑战
未来增长机遇：
1. 下游市场持续高景气：汽车光电市场预计将从2025年的91.2亿美元增长至2034年的252.9亿美元，年复合增长率达12%。同时，全球摄像头模组市场也有望从2023年的360亿美元增长至2029年的460亿美元。
2. 技术迭代创造新需求：车载摄像头向高像素、高动态范围（HDR）、LED闪烁抑制（LFM）等方向发展；机器人视觉对更大视场角、更高精度的3D感知需求迫切。
3. 产业链延伸潜力：公司计划探索向下游延伸，提供包含光学设计、电子、软件算法在内的系统化解决方案，以获取更多附加值。
需要关注的风险：
1. 行业竞争加剧风险：光学赛道参与者众多，技术迭代速度快，需持续保持高强度研发投入以维持领先地位。
2. 下游需求波动风险：公司业务与消费电子、汽车等行业的景气度紧密相关，宏观经济波动可能影响短期需求。
3. 技术路线更迭风险：在自动驾驶和机器人感知领域，除摄像头外，还存在激光雷达、毫米波雷达等多种传感器路线，需密切关注技术融合趋势。
6 财务与估值概览
根据公开信息，截至近期，公司总市值约75.2亿元，动态市盈率（PE）约为39.83。
· 产能与研发保障：公司2025年整体维持较高产能利用率，并通过“弘景光电研发制造总部基地建设项目”夯实精密光学产业竞争优势。公司表示正在综合评估股权激励方案，以吸引和留住人才。
· 成长性凸显：市场给予的估值水平反映了对其在高景气赛道中高成长性的预期。智能汽车业务超过50%的半年度营收增速，是支撑其成长逻辑的关键财务印证。
7 结论
综合来看，弘景光电是一家在正确赛道（光学视觉）上，以正确能力（一体化技术），卡位了多个正确趋势（汽车智能化、影像智能化、机器人化）的成长型公司。其短期业绩由快速放量的智能汽车业务驱动，中期增长有全景/运动相机业务稳健支撑，而长期想象空间则由前瞻布局的机器视觉业务（尤其是人形机器人领域）打开。
公司的投资逻辑清晰：在光学镜头行业确定性的成长赛道上，凭借深厚的全链条技术壁垒和优质的客户资源，持续分享多个下游应用爆发带来的增长红利。尽管需留意行业竞争和技术迭代的风险，但其清晰的战略路径和已验证的成长能力，使其成为投资者布局智能时代视觉硬件核心环节的值得关注标的。
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