作者：有自信我
周一早间贵金属价格延续反弹，现货黄金涨0.44%报4988.6美元/盎司，现货白银涨超2%报79.69美元/盎司，上周五金银更是分别大涨近4%、10%，此前市场刚经历一轮暴涨暴跌的过山车行情，美股股指期货同步小幅走高，市场风险偏好回暖。
多家机构重申黄金长期看涨逻辑，同时警示银价波动风险。富达国际、PIMCO等机构坚定看多黄金，摩根大通指出金价短期冲高回落是消化涨幅的中场休息，未来数周或宽幅震荡，5000美元关口形成强阻力，但美元指数持续在100下方运行，货币贬值的核心支撑逻辑未变。银河证券认为黄金投资逻辑已转向对冲美元信用风险，白银因市场容量小、易被资金操纵需警惕杠杆踩踏，浙商证券建议以黄金隐含波动率回落作为增配信号。普徕仕、Caldwell Securities等机构则认为，贵金属波动并非牛市终结，短期调整正是优质买入机会，而Kitco Metals提醒黄金反弹动能不足，若无地缘催化难破新高，白银投机氛围浓重需警惕反转。
贵金属牛市逻辑下，资源类股票迎来明确布局机遇，黄金股与工业金属股双线受益。黄金板块中，紫金矿业、山东黄金、中金黄金等龙头凭借海量资源储备与全产业链布局，直接受益于金价中枢上移，央行连续15个月增持黄金储备的动作，进一步强化板块长期估值支撑，湖南黄金更是凭借黄金+稀有金属的多元化布局收获涨停，成为板块短线标杆。工业金属及稀有金属标的则依托全球绿色转型东风，长期需求向好，其中铜陵有色（000630） 作为国内铜冶炼龙头、全球第四大铜冶炼企业，是工业金属板块的核心标的，其铜资源布局深度契合新能源、高端制造产业需求，华友钴业的钴材料，厦门钨业的钨资源同样具备长期配置价值。铜陵有色2024年阴极铜产量达176.8万吨，国内排名第二，2026年冶炼产能将提至220万吨/年，依托双闪工艺等核心技术实现绿色高效生产，成本优势突出；公司构建“采选冶-加工-新材料”全产业链布局，控股的厄瓜多尔米拉多铜矿二期投产后，矿产铜年产将从17万吨增至31万吨，资源自给率大幅提升，有效对冲原材料价格波动风险。同时公司深度受益贵金属行情，冶炼副产品黄金、白银年产出分别约20吨、1000吨，实现铜与贵金属双轮收益，2025年前三季度营收达1218.93亿元，经营基本面稳健。子公司铜冠铜箔更是内资铜箔龙头，8万吨产能供应比亚迪、宁德时代等龙头，3.5微米超薄锂电铜箔打破海外垄断，切入AI服务器供应链，高端产品占比持续提升，精准卡位新能源与数字经济赛道，为公司打开成长新空间。从股价表现看，公司近一年涨幅达121.50%，近五年涨幅超216%，当前总市值953.41亿，在产能释放与高端业务升级下具备估值重估空间。
对于资源股投资，建议聚焦黄金龙头与工业金属核心标的双主线：一方面紧盯紫金矿业、山东黄金等市值龙头，依托其资源储量与业绩确定性把握金价上涨主线，关注赤峰黄金等弹性标的的短线机会；另一方面重点布局铜陵有色等受益于产业升级的工业金属龙头，依托其全产业链优势、资源自给率提升与高端业务突破，把握绿色转型下的长期投资机会，同时关注章源钨业等供需格局向好的稀有金属标的。短期需跟踪美国1月CPI数据对美联储政策的影响，警惕市场情绪波动带来的股价调整，中长期则围绕贵金属牛市与绿色转型主线，把握震荡中的低吸机会，将波动率回落作为增配资源股的关键信号。
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