综述
过去两周市场震荡调整，沪深300、上证指数小幅下行，中证500冲高回落，跌超5%，前期强势行业悉数回调，红利板块有所回温。$红利低波ETF华泰柏瑞(SH512890)$
市值风格依然是年内的主要矛盾，在1月末食品饮料冲高的前夕，中证500相对于沪深300滚动20日收益差已经达到2015年之后的极值。尽管最近一周市值分化有所收敛，沪深300小幅占优，但两者日内的分化依然相当之大，同样位于过去10年高位区间，这体现在单日某指数跑赢1-2%，次日可能就完全颠倒。
资料来源：WIND，截至20260206
截至本周五，中证500年内依然跑赢沪深300约9%，若将观察周期进一步拉长，2016年以来中证500与沪深300的估值差也处于高位区间，考虑到中证500相关跑赢行业受情绪性影响较高，当前市场环境复现2015年的概率可能也较低，理论上两条指数继续收敛的空间或仍存。
板块上来看，有色是近两周的一大行情焦点，对于A股市场，不同时期的主要影响因素并不相同，近期市场的交易核心为白银价格，其很大程度决定了风险偏好，甚至A股市场的行情结构。
今年1月，白银的月度涨幅一度超过70%，达到历史极值，白银的上涨带动了A股有色板块飙升，除了本身的绝对收益贡献，由于中证500有色占比更高（8.48%，26/02/06），有色的强势也是中证500年内表现远优于沪深300的原因之一。
上周五夜间白银价格崩塌，带来一连串反应，白银投资者首当其冲，风险资产全线回调，包括比特币、美股、A股等，甚至在当前特定的市场阶段黄金也成为了风险资产。A股结构方面，有色板块大跌，带动前期强势行业一并回调，银行、食品饮料等成为避险板块，在日内行情上形成跷跷板走势，全A行业与市值分化有所收敛。$华泰柏瑞致远混合C(OTCFUND|017992)$
下半周白银价格已触及60-70美元区间，较高点几乎腰斩，若其没有进一步大跌的动能，对于风险资产的负面拖累有望逐步消散，但有色板块可能仍然有震荡调整的需求，只是回调斜率可能渐渐平缓。
软件板块近期在美股也遭遇抛售，带来国内AI应用板块回调，但从本源上来说，A股回调的计算机、传媒等行业只是市场过去认知下AI应用的映射，近期的行情演绎事实上形成了一定的纠偏。AI的产业趋势确定性受益的是硬件，核心是模型，计算机、传媒等行业依然受制于终端需求下的竞争，受益程度可能有限。过往投资者愿意将这两个行业作为AI应用的映射只是因为AI应用太过广泛、难以捕捉，且模型能力还不足以带来实际的成果，而这两个行业看起来逻辑上更为直接，于是得到青睐。随着模型能力逐步提升，量变引起质变，当前我们可能正处于AI应用爆发的前期，但最终的落脚点或依然集中于模型与新兴硬件，随着市场认知的变化，若长逻辑受损，高估值高预期但实际受益有限的板块可能仍然有回调风险。$华泰柏瑞质量成长C(OTCFUND|011452)$
全文数据来源：WIND，截至20260206
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配置倾向：主流资金对于该行业的配置倾向。
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价值水平：当前时点该行业作为一项资产的性价比。
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短期趋势：行业走势短期趋势。
从交易角度，多考虑短期趋势，交易热度以及资金流向。
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分行业图解
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