理性预估食品届的苹果-鸣鸣很忙长期价值

$好想你(SZ002582)$  $好想你(002582)$ 理性预估食品届的苹果-鸣鸣很忙长期价值

鸣鸣很忙的出现，不是简单的一个零食店，而是像苹果一样，重新定义零售，我主要从未来市场，盈利改善，等几个方面进行分析，并给出目标价。

1.未来的天花板。鸣鸣很忙2025年GMV过700亿元，目前已经是中国第二大零售集团了，仅次于山姆中国，但是在食品零售领域市场占有率仅有1.6%，在过去的几十年里，人们买东西一直是品牌远大于渠道，而鸣鸣很忙做的，类似与互联网的打法一样，就是把渠道打出品牌价值，让渠道大于品牌，这点从公司请周杰伦来代言就可以看出。目前来看，品牌建设初具规模。未来随着时间的沉淀，品牌优势将会更加明显。主流机构预测国内的零食店的天花板是6-8万家，我认为，在行业到达6万家后，空白市场的增长会降速，但是会不断有便利店，超市被硬折扣超市干趴下，或者翻牌成为硬折扣超市，整个行业的天花板预计为10万家。

2.竞争分析。进入2025年，公司的主要竞争对手-万辰集团的开店增速明显放缓，鸣鸣很忙25年新开了8000家，关闭了1000家，万辰开了4000家，关闭了2000家，其主要原因，就是万辰集团只是一个搞资本的，运营能力弱，在单店模型方面被公司吊打，同时内部各派系意见不一，而鸣鸣两个创始人，都是运营出生，单店模型打磨能力强，加盟商都赚钱了，自然会新开，好想来25年加盟商都不赚钱了，自然就不开了，这一优势会在后续的发展中继续放大，而像零食有鸣，糖巢这些小品牌，我认为未来必将倒闭，我两万家的进货价肯定比你2000家的便宜，而且我可以请各种各样的代言人提升品牌优势，随着时间的发展，二线品牌必将倒闭或者被一线品牌收购。因此未来十万家便利店，大概率鸣鸣8万家，好想来2万家。

3.市场空间预测。目前鸣鸣单店营业额月为360万元每年，实际上，在公司打出品牌力之后，公司已经在推广烘焙，盲盒，玩具等品类，预计2030年公司可以把单店营业额做到500万元每年。

4.利润率分析。目前零食店最被人诟病的就是低毛利，实际上，这点太好解决了，等到2028年左右，渠道非常强势了，大范围的上自有产品就解决了，举个简单例子，农夫山泉在鸣鸣里卖1.2，我出个鸣鸣矿泉水，卖0.8，轻松卖爆，农夫山泉可是5000亿市值。类似的，我预计2030年公司预计有30%的产品是自有产品，自有产品净利率30%，加上其他产品的综合4%净利，综合净利率可以达到13%。

综上所述，2030年鸣鸣很忙集团营业额可以达到80000家店×500万=4000亿元，净利率为4000亿×13%=520亿元，按照零售行业的综合市盈率25倍加上龙头溢价5倍，给与公司30倍市盈率，综合市值约为15600亿元。按照此市值计算，好想你集团市值约为900亿元，目标价200元。