九泰观市

市场观察

回顾2025年12月，A股主要市场指数表现为上证指数、沪深300、创业板分别上涨2.06%、2.28%、4.93%，恒生指数下跌-0.88%。2025年全年，上证指数、沪深300、创业板、恒生指数分别上涨18.41%、17.66%、49.57%、27.77%。如果从指数的层面上看是一个毫无疑问的牛市，但是个股表现相对分化。

关注要点

展望2026年，我们认为比2025年更加乐观。2026年AI板块仍然值得关注。就目前来看，AI仍是下一轮科技革命的主线、中美竞争的重要领域，甚至可能是未来三到五年内最重要的投资方向。

从产业参与者的投入意愿来说，AI对产品形态的改变可能是颠覆性的，在同业竞争中，资本开支的落后可能会导致将来所有市场份额的丢失，没有任何企业能够承担得起投入不足的风险。我们倾向于认为，只要没有出现债务崩盘或者下游逻辑证伪的情况，全球的企业都有足够的动力持续在AI领域进行探索和投入。

从国家意志的角度思考，当全球右翼势力崛起、逆全球化浪潮渐起，所有国家都会追求“make our country great again”，所有国家都不愿意错过下一代主力产业。上述逻辑对美国尤甚，对美国来说，能否依靠AI实现产业层面的绝对领先，不仅是“世界霸主位置能否维持”的问题，也是“美国大循环能否继续成立”的问题。而对中国来说，能否成功在新一轮产业革命中弯道超车，决定了中国在世界舞台上的话语权，也决定了中国企业能否向产业链更高价值量的环节移动、能否实现盈利能力的提升。这种国家意志，会进一步推动AI产业的发展。

从产业进展来说，目前AI大模型竞赛尚未到达终点，模型厂商对于模型训练依旧有很高的算力需求。产业巨头不断探索AI在应用端可能落地的方向，AI应用端的进展随时可能催生新的产品形态并打开广阔的算力需求空间。我们正在密切关注高阶智能驾驶、端侧AI、AI Agent、人形机器人等下游应用的情况，力争抓住相关产业爆发带来的投资机会。

2026年我们认为有更多的科技成长方向值得布局，主要关注AI、机器人、商业航天等方面。

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